侨源股份获3家机构调研：成阿工业园区12,000Nm3/h的生产线，目前处于试生产阶段，主要供通威、宁德、通和光能等客户（附调研问答）

　　侨源股份（301286）10月28日发布投资者关系活动记录表，公司于2022年10月27日接受3家机构单位调研，机构类型为证券公司、阳光私募机构。

　　投资者关系活动主要内容介绍：

　　一、介绍公司基本情况侨源股份是一家专注于高纯度气体研发、生产、销售和服务的综合气体供应商。经过近二十年的发展，公司已建立品类齐全、品质优异、布局合理、响应及时和配送可靠的气体供应和服务网络。公司产品覆盖高纯氧气、高纯氮气、高纯氩气、医用氧气、食品氮气、工业氧气、二氧化碳、氢气、各类电子气和混合气等多种气体，客户范围覆盖冶金、化工、军工、医疗、食品等传统行业以及新能源、半导体、电子信息、生物医药、新材料等新兴产业。

　　二、互动交流主要内容公司董事长、董秘就投资者普遍关注的问题进行沟通与交流，主要问答情况如下：

　　问：公司在建产能情况？

　　答：公司在建产能情况如下：

　　（1）成阿工业园区12,000Nm3/h的生产线，目前处于试生产阶段，主要供通威、宁德、通和光能等客户。通威太阳能的眉山通威、金堂通威、通合新能源等几个四川省内的新建项目均采用外包供气方式，由公司为其提供专业的管道气体配套。

　　（2）甘眉工业园区25,000Nm3/h的生产线，正在试生产。

　　（3）德阿工业园12,000Nm3/h的生产线，在建中。

　　（4）都江堰作为备用生产基地，开机运行不连续。

　　（5）汶川：全液态产线40,000Nm3/h。

　　（6）福建基地目前是一条25,000Nm3/h和一套40,000Nm3/h空分气体生产线。

　　随着工业园区内新增项目的建设，用气需求量预计会有较大的市场空间，因此公司在工业园区的气体供应布局具有一定优势。未来公司将在成阿、甘眉、德阿工业园区积极争取更多的业务。

　　问：主要生产成本是什么？几个生产基地的电价如何，未来价格变化趋势？

　　答：（1）主要生产成本：电力、折旧、人工。其中电力成本占比较大。（2）国家电价市场化改革，优惠政策缩紧，但阿坝基地和甘眉基地仍然享受藏区留存电量，不足部分再按市场价格购电，电价改革对公司用电成本的影响较小，电价优惠具有可持续性。

　　问：导致通威亏损的问题是什么？

　　答：根据公司与通威太阳能签订的管道气体供应合同的约定，在配套项目建成前，公司先采用液氮供应的方式保证其氮气使用需求，但按照管道气体价格结算，由于液氮成本高于管道氮气结算价格及通威太阳能本期用气量较大，公司通过外购和开启备用基地增加供给，导致成本进一步上升，从而导致通威项目亏损。

　　问：公司主要竞争优势？

　　答：公司主要竞争优势如下：

　　（1）客户优势，专注经营20年，客户接近5000家，涵盖下游行业龙头企业，特别是通威、宁德时代（300750）等新兴产业战略客户。

　　（2）成本优势（价格），技术积累丰富，能够实现产能高效利用，公司电单耗处于行业较低水平，生产成本具有优势。

　　（3）保供优势，四川2+2基地，福建双线大空分，库存量大，配套完善。

　　（4）业务模式涵盖瓶装气、液态气、管道气、运维，能够满足各类客户的个性化需求，陪伴客户成长。

　　（5）区位优势，公司所在的四川和福建，经济发展快，增长潜力大，公司在上述地区经营多年，已取得良好的市场知名度和品牌形象。

　　问：公司在技术水平上、成本与同行相比如何？

　　答：公司作为我国西南地区最大的全液态空分气体专业供应商，凭借先进的生产工艺和稳定的产品质量，区域领先的生产规模和保供能力、设备配套的优化、生产成本管控优势以及丰富的优质客户资源，且在经验丰富的销售队伍、及时高效的物流配送体系的支撑下，从成本上可能略低于同行；从技术上和国外同行没有明显区别。公司不断开拓市场、壮大规模，尤其是在川渝地区与其他外资气体巨头的竞争中建立了领先的市场地位，为民族气体工业赢得了荣誉。公司未来将持续坚持以振兴民族气体工业为使命，不断提升自身综合竞争力，巩固行业地位。

　　问：与客户签订的合同如何定价？

　　答：公司产品销售定价以生产成本和市场价格为基础，综合考虑市场竞争、供需导向等因素来确定，具体定价策略如下：

　　对于液态气和瓶装气的终端客户，尤其是气体需求稳定、规模较大的终端气体使用方，产品定价以成本加成为核心原则，成本方面主要包括气体生产成本、运输成本、供气方的固定资产投资规模（在客户现场配置储罐）等，在此基础上综合考虑客户的气体需求规模及稳定性、所属行业及市场地位、所属区域及竞争情况，以及双方约定的结算方式、信用期等因素后确定，以框架协议所确定的价格通常在数月甚至超过一年的期间内保持相对固定。针对其他客户，公司产品价格通常随行就市，综合考虑市场供求及竞争状况、与该客户的业务量、客户资信、付款条件等因素后确定产品价格。

　　对于管道气的客户，公司与大中型客户在长期合作和互惠互利的基础上对气体产品进行定价，主要以成本加成为核心原则，综合考虑气体生产成本、客户规模及盈利能力、所属行业及市场地位、所属区域及竞争情况等因素确定较长时间内相关固定的结算价格，并在此基础上根据每年水电费、CPI等成本因素变化进行动态调整。

　　问：液体和气体的换算比率？

　　答：一个标准大气压下、0℃时的气态体积和液态体积的转换比率为：

　　800Nm3气态氧≈1,000升液态氧，1升液态氧≈1.14千克；

　　650Nm3气态氮≈1,000升液态氮，1升液态氮≈0.8082千克；

　　780Nm3气态氩≈1,000升液态氩，1升液态氩≈1.39千克。

　　问：为什么历史毛利率这么高？

　　答：历史毛利率高的主要原因如下：

　　（1）零售气占比高，毛利率随市场行情波动；

　　（2）过去几年能源价格较低，今年能源价格有所上升；

　　（3）过去几年的产能利用率高，但目前新增产能较多，面临产能爬坡过程；

　　（4）21年之前未受到个别客户阶段性亏损的影响。

　　问：2022年第三季度公司经营业绩情况如何？

　　答：2022年第三季度报告，公司实现营业收入2.55亿元，同比增长18.71%，归属于上市公司股东的净利润5,068.04万元，同比增长13.35%。

　　问：目前高纯氧气项目进展情况？

　　答：目前高纯氧项目处于建设中;

　　四川侨源气体股份有限公司主营业务为专注于高纯度气体研发、生产、销售和服务。公司主要产品为通过空分设备分离空气制取的高纯氧气、高纯氮气、高纯氩气、医用氧气、食品氮气、工业氧气等。公司被成都市工商行政管理局认定为2013-2018年“成都市著名商标”；被中国工业气体工业协会医用气体及工程分会评为“2014-2019年度企业贡献奖”；“侨源牌气体（氧、氮、氩）”被四川省政府授予“四川名牌产品称号”；鉴于公司在抗击新冠肺炎疫情中所做出的贡献，被中国工业气体工业协会医用气体装备及工程分会和医用气体及工程分会联合评为“抗疫先进单位”。

　　调研参与机构详情如下：

侨源股份股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。

● 长期趋势：长期一般，有一定的投资价值。