光大证券股份有限公司唐佳睿,李泽楠近期对广州酒家（603043）进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：业绩符合预期，月饼小年显韧性》，本报告对广州酒家给出增持评级，当前股价为21.93元。
广州酒家
业绩符合预期，营收净利保持增长：22年前三季度营收33.4亿，同比增长10.74%，实现归母净利4.7亿，同比增长6%。其中Q3营收19.17亿，同比增长7.42%，归母净利4.16亿，同比增2.37%，业绩符合预期。
前三季度整体毛利率为37.35%，同比减少0.91pct；存货2.96亿，同比减少0.07亿；三费方面，销售费用率9.25%，同比增加0.53pct，主要由于人工成本和市场费用增加所致；管理费用率8.44%，同比减少1.04pct；财务费用率同比下降0.05pct；研发费用率1.84%，同比减少0.02pct。Q3公司整体毛利率为44.57%，同比减少1.95pct；费用方面，销售费用率7.90%，同比增加0.04pct；管理费用率7.25%，同比下降1.61pct；财务费用率为-0.07%。
月饼收入小年仍显韧性，餐饮稳健增长：分产品上看，前三季度月饼系列产品营收13.60亿，同比增长5.6%，今年为月饼小年仍能保持正增长；速冻食品营收7.56亿，同比增加23.53%，Q3营收2.28亿，同比增长10.15%，环比增速有所放缓主要因疫情叠加消费疲软；其他产品营收5.63亿，同比下降3.71%；餐饮业营收6.28亿，同比增加24.8%，主因公司并购海越陶陶居后相应营收纳入公司合并报表所致，Q3营收2.34亿，同比增长16.18%，增长较为稳健。报告期内经销商数量减少8家，其中广东省内净减少22家，广东省外净增加11家，境外净增加3家。
营造“一核三翼”产能布局，跨区域拓店赋能食品业务延申外地：1)公司拥有广东广州、茂名、梅州和湖南湘潭四大食品生产基地，构成“一核三翼”的食品制造产能布局来保障产品供应。2)公司坚定走“餐饮强品牌，食品创规模”的发展战略，积极跨区域开拓门店，旗下“星樾城”首开佛山店；着力深圳市场，10月26日广州酒家省外首店长沙首店盛大开业，推进跨区域门店发展，并进一步借助“强品牌”使“食品制造”与“餐饮服务”相互联动，助力食品业务实现异地开拓。
盈利预测、估值与评级：我们维持22-24年归母净利润预测为6.2/8/9.5亿，维持“增持”评级。
风险提示：食品安全，原材料上涨，产能投放延期风险。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券刘济玮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.21%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.41亿，根据现价换算的预测PE为19.41。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级15家，增持评级10家；过去90天内机构目标均价为28.8。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，广州酒家行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)
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● 短期趋势：该股进入多头行情中，股价短线上涨概率较大。
● 中期趋势：
● 长期趋势：已有114家主力机构披露2022-06-30报告期持股数据，持仓量总计4.24亿股，占流通A股74.80%
综合诊断：广州酒家近期的平均成本为20.89元。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。
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