民生证券股份有限公司邱祖学,张建业,张航,张弋清近期对中国稀土（000831）进行研究并发布了研究报告《动态报告：中重稀土整合主体，老将换发新春》，本报告对中国稀土给出增持评级，当前股价为31.72元。
中国稀土
中国稀土是国内最大的南方离子型稀土分离加工企业之一，主要从事稀土氧化物、稀土金属、稀土深加工产品经营及贸易。公司作为中重稀土分离行业重要企业，近年所获得的中重离子型稀土冶炼分离总量控制计划指标居行业前列。2022年9月13日，公司发生实际控制人变更，变更完成后，2021年底新成立的央企中国稀土集团直接持有中国稀土16.10%的股份，并通过全资子公司五矿稀土集团持有中国稀土23.98%的股份，合计持有总股本的40.08%。中国稀土控股股东仍为五矿稀土集团，实际控制人由中国五矿变更为中国稀土集团，最终实际控制人仍为国务院国资委。
2022年10月26日，公司发布2022年三季报。2022前三季度，公司实现营收31.69亿元，同比增长58.21%；归母净利润3.68亿元，同比增长85.99%；扣非归母净利3.63亿元，同比增长87.30%。分季度看，2022Q3，公司实现营收9.68亿元，同比增长125.72%、环比减少2.51%；归母净利润0.63亿元，同比增加122.50%、环比减少53.60%；扣非归母净利0.62亿元，同比增加129.34%、环比减少52.81%。
2022年前三季度，公司实现归母净利润3.68亿元，同比增加1.70亿元，核心在于毛利端同比增长2.53亿元。毛利的增长得益于稀土产品量价齐升。此外，值得注意的是，截至2022Q3末，公司资产负债率仅为12%。公司资产负债率由2021年的30%下降至12%，主要原因在于公司偿还部分向银行融资而产生的短期借款。截至2022Q3末，公司短期借款3.02亿元，同比减少86%，环比减少161%。公司资产负债率降低，资产状况较好，可进一步开展技术研发、产能扩张或是相关资产的并购等，提升盈利能力。
公司作为中国稀土集团旗下唯一上市公司，资产注入预期强。中国稀土集团已作出承诺，将在五年内解决同业竞争问题。目前中国稀土集团下属稀土矿山企业共72家，稀土冶炼分离企业共33家。2022年中国稀土集团分离指标共有5.85万吨REO，占指标总量的29%，而五矿稀土集团(包括中国稀土上市公司)2021年分离指标仅有0.57万吨REO(2022年未披露)，具备较大增长空间。此外，公司通过华泰鑫拓参股的圣功寨稀土矿探矿权和肥田稀土矿探矿权的运营实施符合相关的行业准入资格，圣功寨稀土矿探转采办理工作正在进行中。
投资建议：新兴领域需求拉动下，稀土价格有望维持高位，我们预计公司2022-2024年归母净利为4.52、4.59和4.74亿元，EPS分别为0.46、0.47和0.48元；对应10月31日收盘价的PE分别为63、62和60倍，考虑到公司作为新央企中国稀土集团唯一上市公司平台，资产注入预期强，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。
风险提示：稀土价格下跌，资产注入不及预期，矿山探转采进度不及预期。
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，中国稀土行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标1.5星，综合指标2星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)
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● 短期趋势：股价的强势特征已经确立，短线可能回调。
● 中期趋势：
● 长期趋势：已有142家主力机构披露2022-06-30报告期持股数据，持仓量总计4.46亿股，占流通A股45.43%
综合诊断：中国稀土近期的平均成本为30.95元。该股资金方面受到市场关注，多方势头较强。该公司运营状况不佳，但多数机构认为该股有长期投资价值。
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