申港证券股份有限公司曹旭特,张建宇近期对中兴通讯（000063）进行研究并发布了研究报告《中兴通讯季报点评：Q3业绩符合预期第二曲线快速增长》，本报告对中兴通讯给出买入评级，当前股价为22.45元。
中兴通讯
事件描述：
公司发布2022年第三季度业绩报告。2022年1-9月，公司实现营业收入925.6亿元，同比增长10.4%，归母净利润为68.2亿元，同比增长16.5%。
事件点评：
公司业绩符合我们之前的预期，归母扣非净利润大幅增长。我们认为公司夯实主业，不断提升经营质量与运营效率，主营业务盈利能力持续增强。公司成本控制良好，毛利率持续提升。公司规模效应逐步显现，三费费率下降。
前三季度毛利率为37.43%，同比提升0.61个百分点。第三季度毛利率为38.13%，环比提升1.74个百分点，是由于运营商业务毛利率提升所致。
三费费用率呈现进一步下降趋势。销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为7.42%、4.22%、0.33%，分别下降0.25pct、0.65pct、0.61pct。公司坚持长期主义，不断加大研发力度，持续提升公司核心技术竞争力。
前三季度公司研发费用共计161.08亿元，同比增长13.67%。
公司研发费用率创历史新高。前三季度研发费用率为17.4%，同比增长0.49个百分点。公司不断提升产品竞争力，全力构筑长期发展的护城河。
前三季度公司持续坚持固本拓新，经营稳中有进。国内国际两大市场，运营商、政企、消费者三大业务营业收入均实现同比增长。
运营商网络业务：公司5G基站发货量全球第二，5G核心网收入全球第二，光网络运营商市场份额全球前三，固网整体市场份额全球第二。
政企业务：公司加强市场营销及渠道能力建设，深耕行业数字化转型，核心产品实现了金融、互联网、政务等行业头部客户的突破。
消费者业务：移动互联产品5G FWA发货持续保持全球市场份额第一。家庭信息终端继续保持较快增长，海外市场营业收入同比增长超30%。
第一曲线稳中求进，第二曲线快速拉升，实现跨越式发展迈向世界500强。第二曲线营业收入同比增长近40%。其中服务器及存储营收同比增长超100%。
投资建议：
我们预计公司2022-2024年的营业收入分别为1312亿元、1501亿元、1730亿元，归母净利润为81.4亿元、96.1亿元、109.3亿元，对应PE为12.43X、10.52X、9.26X。维持“买入”评级。
风险提示：
运营商投资放缓；疫情导致海外业务增长不及预期
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券代小笛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95%，其预测2022年度归属净利润为盈利83.12亿，根据现价换算的预测PE为12.76。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级18家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为35.45。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，中兴通讯行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)
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● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。
● 中期趋势：
● 长期趋势：已有473家主力机构披露2022-06-30报告期持股数据，持仓量总计6.80亿股，占流通A股17.47%
综合诊断：中兴通讯近期的平均成本为22.33元。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。
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