天风证券（601162）股份有限公司吴立,林逸丹近期对回盛生物（300871）进行研究并发布了研究报告《三季度公司业绩环比改善，产能释放盈利成长可期》，本报告对回盛生物给出买入评级，当前股价为24.27元。
回盛生物
事件：公司发布2022年三季度报告，Q1-Q3实现总营收6.71亿元，同比-9.98%，归母净利润0.26亿元，同比-77.95%。其中Q3单季度营收2.74亿元，同比+30.59%，环比+43.43%，实现归母净利润0.20亿，同比+8.11%，环比+343.18%。
动保需求边际修复，三季度业绩迎来环比拐点
随着今年4-5月生猪价开始上行，三季度生猪价格持续高位，随着生猪价格持续成本线以上运行，拉动公司下游的养殖公司的动保环节正常化和需求的逐步好转，对应到公司单三季度营收和归母净利润环比修复显著。当前猪周期依然处于上行期，我们预计后续第四季度和明年公司业绩有望持续改善。
募投项目稳步推进，产品丰富赋多增长曲线
2022年前三季度，公司的中药提取及制剂生产线、制剂生产线改扩建项目、2100吨粉剂/预混剂生产线接连投产和年产1000吨泰乐菌素项目投料试车，后续随着公司年产1000吨泰乐菌素和年产600吨泰万菌素生产线项目稳步推进中，公司综合产能持续释放，突破产能瓶颈助力业绩持续成长；上半年公司新研发第四代抗菌药品泰地罗新成功上市，11款面向猫犬的宠物保健品及2款宠物药品期内先后上市，为公司再赋多个新增长曲线。
“稳蓝增免”方案获行业认可，绑定大客户稳步成长
公司的“稳蓝增免”方案，即通过治嗽静(酒石酸泰万菌素)、卫免(茯苓多糖散)、绿益态(公司饲料添加剂品种)相结合的治疗方案，能够显著地抑制PRRSV在动物体内的增殖，降低PRRSV引起的病毒血症，和引起的炎症反应和病理损伤，该方案目前持续受到市场认可，已在多个集团客户内部推行使用；目前公司，已经与新希望、海大集团（002311）、温氏股份（300498）、中粮肉食、正大集团、圣农发展（002299）等国内知名农牧企业建立稳定合作关系，集团客户实力雄厚信用良好，对公司发展有稳定推进作用。
盈利预测：我们预计2022-2024年公司实现营业收入11.11/15.37/19.89亿元，同增11.50%/38.34%/29.41%，实现归母净利润1.00/2.53/3.39亿元，同增-24.40%/152.23%/33.72%。持续看好公司业绩修复与产品推进能力继续重点推荐，维持“买入”评级。
风险提示：下游行业需求波动风险；上游行业原料价格大幅波动风险；应收账款回收风险；公司融、投资与募投项目建设进度不及预期。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券徐卿研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为29.83%，其预测2022年度归属净利润为盈利7200万，根据现价换算的预测PE为56.44。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为32.4。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，回盛生物行业内竞争力的护城河较差，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)
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● 短期趋势：市场最近连续上涨中，短期小心回调。
● 中期趋势：下跌有所减缓，仍应保持谨慎。
● 长期趋势：已有60家主力机构披露2022-06-30报告期持股数据，持仓量总计3046.79万股，占流通A股36.73%
综合诊断：回盛生物近期的平均成本为24.54元。空头行情中，目前反弹趋势有所减缓，投资者可适当关注。该股资金方面受到市场关注，多方势头较强。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。
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