随着N型电池装机规模的扩大，光伏银浆龙头帝科股份（300842）(300842.SZ)持续押注导电银浆主业，扩大产能。
近日，帝科股份发布公告称，拟定增募资不超1.86亿元，用于年产1000吨导电银浆研发和生产建设项目以及补充流动资金。
记者注意到，随着主业的发展，近年来帝科股份营业收入规模稳步增长。前三季度，其实现营收26.11亿元，同比增长17.32%。不过，受高额汇兑损失影响，其归母净利润仅为1414.93万元，同比下滑84.63%，其中三季度单季出现上市以来首亏。
此外，值得关注的是，帝科股份2020年上市以来主要依赖银行借款作为融资渠道，这导致其资产负债率偏高，截至今年9月末达66.97%。
投建年产1000吨导电银浆项目
帝科股份的导电银浆业务或将因N型光伏电池装机规模的增长而实现较快提升。在此背景下，公司欲扩大产能应对市场需求。
11月1日晚间，帝科股份披露定增公告，其拟向不超过35名特定对象定增募资不超过1.86亿元，用于年产1000吨导电银浆研发和生产建设项目以及补充流动性。
其中，年产1000吨导电银浆研发和生产建设项目总投资1.82亿元，拟投入募集资金约1.51亿元，其余0.55亿元募资用于补充流动资金。帝科股份测算，上述项目所得税后内部收益率(IRR)为52.77%，所得税后静态回收期为4.22年(含建设期2年)。
帝科股份认为，公司目前已处于全球光伏导电银浆供应链第一梯队。其表示，TOPCon电池的规模化发展将带动TOPCon电池用银浆需求爆发式增长。本项目的顺利实施，将大幅提高TOPCon电池用银浆产能，进一步优化公司产品结构，充分应对未来市场需求结构变化。
2020年、2021年和2022年前九月，帝科股份的营业收入分别为15.82亿元、28.14亿元和26.11亿元。从主营业务保持稳定增长趋势来看，上述投建项目顺应了市场需求。
值得一提的是，自2020年6月上市以来，帝科股份除IPO募资3.99亿元之外，并未在资本市场获得过直接融资，主要通过银行借款融资。截至今年9月末，帝科股份有息负债金额为11.94亿元。
这也导致帝科股份的资产负债率偏高，截至今年9月末，帝科股份的负债率为66.97%，上市以来累计增长约24.6个百分点，较2022年初的58.86%增加了8.11个百分点。公司目前的流动比率和速动比率分别为1.38和1.14。
帝科股份表示，若此次定增顺利完成，将会优化公司的资本结构，提高偿债能力，进一步降低公司的财务成本。
汇兑损失6286万致净利降84.63%
日前，帝科股份披露的三季报显示，公司营收保持稳健增长的同时，归母净利润却出现下滑。
前三季度，帝科股份实现营收26.11亿元，同比增长17.32%；归母净利润1414.93万元，同比下滑84.63%；扣非净利润-1125.27万元，同比下滑114.32%。
从单季度来看，公司归母净利润已连续五个季度出现同比下滑。2021年三季度至2022年三季度，帝科股份归母净利润分别为2376.95万元、189.98万元、1832.47万元、921.05万元、-1360.35万元，同比分别下滑23.26%、32.85%、40.43%、74.86%、157.23%。其中，今年第三季度归母净利润的下降幅度最大，也是帝科股份自上市以来归母净利润首次出现亏损。
记者发现，今年归母净利润大幅下滑与帝科股份的汇兑损失相关。数据显示，前三季度，帝科股份汇兑损失共计6286.12万元，较去年同期的971.69万元，增加约5314.43万元。
其中，第三季度汇兑损失高达4477.64万元。如果剔除该影响，第三季度其实现的归母净利润约为3117.29万元。
此外，毛利率的下降也加剧了其增收不增利的现状。帝科股份在近期的调研活动中表示，受行业整体利润空间缩减的影响，导电银浆产品毛利率水平有限；加之下游电池片厂商因其主材硅料、硅片价格持续上涨，对其他辅料采购成本的降低有更强的诉求。
根据国联证券（601456）研报数据，今年前三季度，帝科股份销售毛利率为7.70%，同比下滑3.08个百分点。公司销售净利率仅为0.48%，同比下滑3.66个百分点，环比下滑1.17个百分点，创2015年以来新低。
● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。
● 中期趋势：上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。
● 长期趋势：已有33家主力机构披露2022-06-30报告期持股数据，持仓量总计1866.46万股，占流通A股26.85%
综合诊断：帝科股份近期的平均成本为63.71元。多头行情中，上涨趋势有所减缓，可适量做高抛低吸。该股资金方面受到市场关注，多方势头较强。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。
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