中国巨石净利逆势多赚12亿 财务改善资产负债率三连降

　　玻纤巨头中国巨石（600176）（600176.SH）逆势逞强。

　　今年前三季度，行业寒冬，中国巨石实现营业收入161.02亿元，同比增长16.38%，归属于上市公司股东的净利润（简称净利）55.17亿元，同比增长近12亿，增幅接近30%。

　　11月15日晚间，中国巨石披露的机构投资者调研记录表显示，行业内出现大面积亏损，公司仍然保持了盈利。公司称，进入10月，行业转暖迹象明显。

　　中国巨石主要从事玻璃纤维及其制品的生产和销售，历经多次扩产，目前，公司产能规模全球第一。

　　财务持续改善是中国巨石近几年的突出特征。截至今年9月底，公司资产负债率为44.94%，已经实现三连降。与之相关的财务费用，今年前三季度为1.65亿元，同比也实现了两连降。

　　10月行业明显回暖

　　行业或将回暖，中国巨石的竞争力将进一步释放。

　　今年以来，疫情多点散发、能源资源价格上涨、全球通胀、经济下行、贸易环境复杂等多重因素叠加，玻纤行业企业受到较大冲击。

　　对于玻纤行业而言，前三季度中，三季度压力最大。全球经济出现下行趋势，玻纤行业的整体需求受到影响，叠加行业新增产能投放，从 7 月开始，粗纱、电子布的销售价格出现下跌。在这样的环境下，中国巨石的库存有所增加，公司坚持保价稳量，高端产品的价格依旧保持在历史高位，中低端的价格出现分化。结果是，电子布客户库存基本消化，且随着限电影响缓解，9月电子布价格达到厂家成本下限。

　　中国巨石在其披露的机构投资者调研记录表中称，除了公司保持盈利外，行业内出现大面积亏损。前三季度综合来看，公司在销量同比减少的情况下，营业收入、净利润以及玻纤产品均价，同比都是增长的；主营业务毛利率在第三季度产品均价环比下降的情况下，仍然保持在 40%以上。

　　三季报显示，今年前三季度，中国巨石实现营业收入161.02亿元，同比增长16.38%，净利润55.17亿元，同比增长28.17%。

　　从单个季度看，今年一、二、三季度，公司实现的营业收入分别为51.33亿元、67.77亿元、41.93亿元，同比变动28.44%、48.48%、-20.53%。同期净利润为18.36亿元、23.70亿元、13.11亿元，同比变动72.68%、54.53%、-23.21%。扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利）为14.42亿元、13.88亿元、7.67亿元，同比变动36.14%、-4.49%、-46.53%。

　　数据显示，三季度，营业收入环比二季度明显减少，净利润、扣非净利润也较二季度大幅减少，同比也均为大幅下降。

　　尽管三季度出现较大幅度下降，但并未改变前三季度经营业绩整体增长趋势。

　　11月15日，中国巨石召开三季度业绩说明会 ，广发证券、中信证券、中金公司（601995）、摩根士丹利、中欧基金、博时基金等228家机构参加。公司相关负责人表示，进入 10 月以来，国内销售进一步向好，热塑行业明显回暖，风电领域明显增量，电子布库存几乎为零并开始提价，10 月国内销量环比提升的信号比较明显。公司预计价格将逐步上涨恢复到合理正常的水平。电子布进入底部早于粗纱，在明年供给有限的情况下，一旦需求恢复，价格复苏会较快。

　　市场预计，在碳达峰、碳中和目标上升到国家战略背景下，玻纤的渗透率提升过程将不仅受到自身性价比优势的推动，还将得到政策导向的助力，下游风电等清洁能源利用和节能环保领域需求的确定性和景气度提升将带动玻纤加速渗透。而随着行业回暖，作为行业龙头，中国巨石的经营业绩将率先向好，展示出较强的活力。

　　经营现金流13年净流入

　　行业寒冬之下，充足现金流是抵御各类风险的重要保障。在这方面，中国巨石表现稳定。

　　中国巨石主要从事玻璃纤维及制品的生产、销售，产品品类齐全，涉及100多个大类近1000个规格品种。公司已经建成玻璃纤维大型池窑拉丝生产线20多条，年产能达200万吨，在国内现有桐乡、九江、成都三大生产基地，国外在美国南卡、埃及苏伊士也有产能布局，产能规模全球第一。

　　2021年，受“双碳”发展战略影响，下游需求持续发力，海外市场受新冠疫情影响，供需严重失衡，市场上各品种玻纤纱轮番出现供不应求和价格上调现象。

　　这一年，中国巨石获得了大丰收。公司实现粗纱及制品销量235.28万吨、电子布销量4.4亿米，均创历史之最。反映在业绩数据上，当年的营业收入、净利润分别为197.07亿元、60.28亿元，均创历史新高，同比增长68.92%、149.51%。

　　在这样的背景下，尽管产能规模已是全球第一，但中国巨石依然进行扩产。根据此前披露，公司拟投入50.76亿元，通过全资子公司巨石九江建设智能制造基地年产40万吨玻璃纤维生产线建设项目。此外，公司拟投资17.98亿元在成都智能制造生产基地投资建设年产15万吨玻璃纤维短切原丝生产线建设项目。

　　中国巨石曾有一个宏伟目标，那就是“再造一个巨石”，2022年是“再造一个巨石”的收官之年。公司称，“再造一个巨石”是指在“十四五”期间，公司产能规模继续提高，构建“制造数智化、产销全球化、管控精准化、发展和谐化”的新发展格局。

　　今年11月2日，中国巨石智能制造基地落成典礼在浙江桐乡开发区举行，这标志着历时5年打造的中国巨石智能制造基地全面建成并高效优质达产。中国巨石董事长常张利表示，近年来，中国巨石把握数字转型和智能制造的趋势，“未来工厂”建设卓有成效，使得“再造一个巨石”从蓝图变成了现实，成为全国智能制造标杆企业，不断引领玻纤行业在数字化智能化转型中勇往直前。

　　智能制造基地、大手笔扩产等，都需要投入，尽管如此，中国巨石的财务依然稳健。

　　截至今年9月底，公司资产负债率为44.94%，实现了三连降，较2019年底的52.15%下降了7.21个百分点。

　　与资产负债率相关的财务费用，今年前三季度为1.65亿元，降至历史最低位。此前10多年的同期均超过3亿元，2015年同期甚至达5.69亿元。2020年、2021年同期为3.65亿元、3.43亿元。

　　中国巨石的经营现金流整体较为稳定，2010年以来的13年（预计今年全年也为净流入），公司将保持持续净流入。

中国巨石股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：

● 长期趋势：已有556家主力机构披露2022-06-30报告期持股数据，持仓量总计27.15亿股，占流通A股67.82%