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  • 浙商证券:给予祥鑫科技买入评级,目标价位79.1元

    2022-11-20 16:25:11 证券之星 收藏

  浙商证券(601878)股份有限公司张雷,黄华栋,虞方林近期对祥鑫科技(002965)进行研究并发布了研究报告《深度报告:深耕金属结构件,电车和光储业务注入发展新动力(300152)》,本报告对祥鑫科技给出买入评级,认为其目标价位为79.10元,当前股价为51.05元,预期上涨幅度为54.95%。

  祥鑫科技

  投资要点

  专注冲压模具和结构件,电车+光储产品快速突破

  公司业务主要包括新能源汽车和燃油车的车身结构件、动力电池箱体、储能设备结构件、通信设备结构件和办公及电子设备结构件,其中新能源汽车、动力电池和储能设备是公司重点发展的业务。2022年前三季度,公司实现营业收入29.58亿元,同比增长88.62%;归母净利润1.68亿元,同比增长203.22%,公司部分定点项目进入量产,叠加产能快速释放,预计将持续贡献良好的收入和利润。

  新能源强劲驱动,结构件高速发展

  新能源车:随着新能源汽车占比提升,新能源车身结构件和电池箱体有望迎来放量,电池箱体单台价值量大约4000-5000元,我们预计,到2025年全球动力电池箱体市场规模有望达到1063亿元,四年CAGR为40%;电池箱体包括托盘、盖板、侧板、液冷板等,其中托盘是价值最大的环节,将受益于CTP电池渗透率提升,我们预计,到2025年全球动力电池托盘市场规模有望达到419亿元,四年CAGR为54%。逆变器和储能设备:结构件在逆变器中的成本占比约21%,要求耐温、耐腐蚀、散热好等性能,我们预计,到2025年全球光伏和储能逆变器结构件的市场规模合计为322亿元,四年CAGR为43%。

  项目多点开花,新能源产品进入收获期

  公司兼具冲压和铝挤两大工艺,紧抓行业前沿技术,储备高强钢冲压电池托盘和压铸电池托盘的研发项目,提前布局CTC/CTB技术。目前三大新能源业务均已绑定业内头部客户,包括广汽埃安、宁德时代(300750)、比亚迪(002594)及华为、新能安、Enphase等,布局国内四大生产基地和海外墨西哥基地,紧贴客户需求。根据公司公告已披露,截至22年10月,目前电池箱体在手订单金额89.3~104.3亿元,合同期限在2~10年;光伏储能结构件中标金额18.5~19.5亿元,合同期限在2~3年。公司在手订单饱满,产能扩建也即将进入高峰期,在2022年定增项目中,公司预计将合计新增约112.5万套动力电池箱体(按照披露计算)、20万套车身结构件及15万套商用逆变器、20万套家用逆变器,为公司发展注入强劲动力。

  盈利预测与估值

  首次覆盖,给予“买入”评级。公司是汽车领域冲压模具和金属结构件的老兵,新能源车和光储业务带来新生命力。我们预计22-24年公司归母净利润2.57、6.13、9.09亿元,对应EPS为1.44、3.44、5.10元/股,当前股价对应PE为35、15、10倍。我们选取汽车零部件和动力电池箱体板块的文灿股份(603348)、铭利达(301268)、和胜股份(002824)和常青股份(603768)作为可比公司,22-24年同行业平均PE为42、23、15倍,综合行业平均情况和公司的高成长性,我们给予公司23年PE23倍,对应市值141亿元,目标价79.1元,对应当前股价有55%的空间。首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示

  行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、新增项目建设不及预期风险等

  该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级6家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为100.0。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,祥鑫科技行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标1.5星,好价格指标2星,综合指标1.5星。(指标仅供参考,指标范围:0~5星,最高5星)

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祥鑫科技股票行情:

(诊股日期:2022-11-20)


● 短期趋势:市场最近连续上涨中,短期小心回调。

● 中期趋势:有加速下跌的趋势。

● 长期趋势:已有49家主力机构披露2022-06-30报告期持股数据,持仓量总计2657.98万股,占流通A股34.82%

综合诊断:祥鑫科技近期的平均成本为51.20元。空头行情中,并且有加速下跌的趋势。该股资金方面呈流出状态,投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好,多数机构认为该股长期投资价值较高。
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