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  中泰证券(600918)股份有限公司闻学臣,何柄谕近期对金山办公进行研究并发布了研究报告《与华为强强联合,订阅业务持续高增长》,本报告对金山办公给出买入评级,当前股价为265.13元。

  金山办公(688111)

  投资事件:(1)近日,公司与华为签订战略合作备忘录,依托双方的软硬件能力在鸿蒙生态领域展开深度合作。(2)公司2022年三季报:公司前三季度实现收入27.95亿元,同比增长17.83%,归母净利润8.13亿元,同比下降4.10%;第三季度实现收入10.04亿元,同比增长24.35%,归母净利润2.93亿元,同比下降1.91%。

  与华为强强联合,在鸿蒙生态领域开展深度合作。在第四届华为开发者大会上,公司与华为正式签订战略合作备忘录,依托双方的软硬件能力在鸿蒙生态领域展开深度合作,探索多场景协同办公解决方案。华为将为公司提供全生命周期服务平台和开发套件,逐步将WPS及其他旗下产品适配华为1+8+N设备,为鸿蒙终端用户提供更优质的办公服务。目前搭载HarmonyOS的华为设备已达3.2亿。公司产品战略也强调“多屏”,即强调打通各类设备。WPS产品已经覆盖手机、pad、折叠屏、墨水屏、智能电视等各类屏幕终端,满足用户不同使用场景的需求。公司与华为强强联合,深化在鸿蒙生态领域合作,有望推动公司业务加速发展。

  第三季度收入加速增长,盈利能力持续回稳。公司2022年第三季度实现营收10.04亿元,同比增长24.35%,归母净利润为2.93亿元,同比下降1.91%,扣非归母净利润为2.51亿元,同比增长2.88%。而公司上半年收入增速仅为14.47%,归母净利润同比下滑5.30%。公司第三季度收入实现加速增长,盈利能力持续回稳。另外,公司用户情况继续维持稳步增长,截至2022年三季度末,WPS OfficePC版月度活跃设备数2.38亿,同比增长15.53%;移动版月度活跃设备数3.36亿,同比增长8.04%,即使受到疫情影响,公司活跃用户规模实现稳步增长。

  订阅业务维持高速增长,收入结构优化。公司双订阅制转型战略稳步推进,订阅收入实现高增长。2022年第三季度,公司订阅业务总收入达6.99亿元,同比增长44.17%,其中国内个人办公服务订阅业务收入5.17亿元,同比增长43%,国内机构订阅及服务业务收入1.82亿元,同比增长47%。2022年第三季度公司订阅业务占收入比例高达69.6%,收入占比实现快速提升,公司收入结构进一步优化。

  投资建议:我们预计2022/2023/2024年收入分别为43.02/57.46/75.64亿元,净利润分别为13.84/18.29/23.97亿元,对应PE分别为90.4/68.3/52.2倍。考虑公司业务持续高成长性,维持“买入”评级。

  风险提示:订阅模式发展不及预期,办公软件授权业务增长放缓

  数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信证券丁奇研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达95.27%,其预测2022年度归属净利润为盈利12.81亿,根据现价换算的预测PE为97.5。

  最新盈利预测明细如下:

  该股最近90天内共有41家机构给出评级,买入评级34家,增持评级7家;过去90天内机构目标均价为294.62。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,金山办公(688111)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4星,好价格指标1.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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金山办公股票行情:

(诊股日期:2022-11-21)


● 短期趋势:短期的强势行情可能结束,投资者及时短线卖出、离场观望为宜。

● 中期趋势

● 长期趋势:已有569家主力机构披露2022-06-30报告期持股数据,持仓量总计1.45亿股,占流通A股66.69%

综合诊断:金山办公近期的平均成本为277.43元。该公司运营状况良好,多数机构认为该股长期投资价值较高。
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