维远股份“变脸”净利降70%股价跌逾60% 16.7亿资金难支撑60亿扩张财务承压

　　上市第二年，维远股份（600955）（600955.SH）经营业绩遭遇当头棒喝。

　　今年前三季度，维远股份实现归属于上市公司股东的净利润4.91亿元，同比锐减13.32亿元，下降幅度超过70%。

　　维远股份成立于2010年12月，去年9月登陆A股市场。2020年及2021年，公司实现的净利润同比增速均超过2倍。

　　今年前三季度，净利润为何变脸？公司称，原料价格大幅上涨，而产品价格下降，叠加产销量下降，导致业绩出现较大幅度下降。

　　业绩承压，维远股份大规模投建。11月22日晚间，公司披露，拟投资21.60亿元建设电解液溶剂项目，进军新能源。

　　记者发现，算上上述21.60亿元投资，今年7月以来，公司宣布的投资额合计达60.2亿元，超公司净资产的一半。

　　值得一提的是，如果剔除募投资金，维远股份账面资金剩余16.72亿元，超60亿元的投建，势必导致财务承压。

　　净利连续四季加速下降

　　历经高速增长后，维远股份迎来艰难时刻。

　　今年前三季度，维远股份实现营业收入58.94亿元，同比下降19.79%，净利润为4.91亿元，同比下降73.06%。公司实现的扣除非经常性损益的净利润为4.45亿元，同比下降75.53%。

　　扣非净利润同比下降幅度与净利润基本相当，这说明公司净利润下降与非经常性损益关联度不高，主要原因是主营业务经营压力较大。

　　从单季度业绩看，今年一、二、三季度，公司实现的营业收入分别为19.77亿元、19.92亿元、19.25亿元，同比下降12.18%、20.77%、25.46%。对应的净利润为3.04亿元、1.55亿元、0.32亿元，同比下降48.59%、76.01%、94.49%。数据显示，营业收入和净利润均出现逐季加速下降之势。

　　过去几年，维远股份的经营业绩曾出现高速增长。

　　上市之前，2017年，公司实现营业收入27.89亿元、净利润1.56亿元，2018年、2019年，公司实现的营业收入分别为47.79亿元、39.93亿元，同比变动71.39%、-16.46%。2020年，公司实现的营业收入、净利润分别为43.86亿元、7.15亿元，同比增长9.86%、236.66%；扣非净利润为7.07亿元，同比增长271.39%。

　　2021年9月15日，维远股份通过闯关IPO登陆A股市场。当年，公司实现营业收入96.35亿元，同比增长119.65%，净利润、扣非净利润分别为21.50亿元、21.31亿元，同比增长200.61%、201.39%。

　　针对2021年的靓丽业绩数据，维远股份解释称，营业总收入增长主要系公司35万吨/年苯酚、丙酮、异丙醇项目于2020年10月底投产，产能释放和部分产品价格上升，且部分产品价格上涨幅度大于部分原材料上涨幅度。

　　那么，今年以来公司经营业绩为何持续下降？原因是原材料涨价，而产品售价不仅没有上涨，转移原材料涨价的压力，相反，公司产品价格还出现了下降。一涨一降之下，维远股份经营压力陡增。

　　其实，业绩增长压力从去年四季度就已经开始显现。去年四季度，公司实现营业收入22.86亿元，同比增长50.35%，净利润为3.27亿元 ，同比下降7.74%。

　　从季度业绩数据看，公司净利润连续四季度加速下降。

　　今年前三季度，维远股份的经营现金流同比大幅下降，净额为7.58亿元，较去年同期的24.08亿元急剧减少16.50亿元，下降幅度为68.52%。

　　二级市场上，维远股份股价大幅下挫。公司发行价为29.56元/股，上市之初曾涨至61.98元/股，较发行价翻了一倍多。股价登顶后一路下跌，今年11月22日，收盘价为21.97元/股 ，较高点时下跌了约63%。

　　60亿投资超净资产50%

　　在业绩下滑之际，维远股份开始疯狂投建，以图实现新的增长点。

　　今年7月18日，维远股份发布公告称，拟在利津经济开发区建设30万吨/年直接氧化法环氧丙烷项目。项目拟以公司丙烷脱氢项目生产的产品为主要原料，利用双氧水直接氧化法生产工艺，建设30万吨/年直接氧化法环氧丙烷、90万吨/年双氧水装置。预计总投资35.30亿元，建设期为20个月。

　　公司称，这是一次产业链上下游延伸的产业布局，建成投产后，预计可实现年均销售收入35.78亿元，利润4.09亿元。

　　11月22日，维远股份宣布，拟投资3.3亿元建设聚碳酸酯扩能优化项目，将现有聚碳酸酯装置产能从13万吨/年提高到20万吨/年。

　　当日，公司还发布公告称，拟投资21.60亿元建设25万吨/年电解液溶剂项目装置及配套的储运及辅助设施。公司认为，随着新能源汽车行业的发展，全球对电解液需求不断增加。碳酸丙烯酯、碳酸二甲酯、碳酸甲乙酯、碳酸二乙酯作为电解液溶剂，将会随着新能源汽车行业的快速发展而需求加速增长。公司利用自有在建环氧丙烷装置生产的环氧丙烷以及富含二氧化碳的装置排放尾气为原料进行生产，可实现环氧丙烷的高价值综合利用，推动企业转型升级，拉伸增强产业链条，优化高端化工产品结构。

　　公司预测，项目建成运营后，年均收入为35.88亿元，年均利润为2.68亿元。

　　那么，仅仅是上述项目，建成运营后，年均收入将增加71.66亿元，增加利润6.77亿元。

　　维远股份描述的前景很好，但能否达到预期是个未知数，毕竟化工行业存在明显的周期性。今年前三季度业绩大幅下滑，就是一个例证。

　　值得关注的是，维远股份资金并不充足，高达60.2亿元的投资，对其而言，存在较大难度。

　　去年9月，维远股份IPO上市，募资40.65亿元，其中，3.70亿元补充流动资金，投入项目资金21.24亿元，发行费用1.85亿元，合计用去了募资26.83亿元。不考虑利息收入、理财收益等，还有13.82亿元的募资尚需继续投入。

　　截至今年9月底，维远股份账面上的货币资金为10.28亿元、交易性金融资产20.26亿元，合计为30.54亿元，扣除不能动用的募资13.82亿元，剩余16.72亿元。

　　在高景气之时，维远股份不存在财务压力，但是，公司拟投资60.20亿元建设，超过公司最近一期经审计净资产的50%（即41.24亿元），资金远远不够用。这意味着，公司财务将承压。

维远股份股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：

● 长期趋势：已有86家主力机构披露2022-06-30报告期持股数据，持仓量总计250.79万股，占流通A股1.82%