交运股份12亿买卖资产转型现代物流突围 扣非近三年亏9亿或借6.95亿关联交易扭亏

　　上海国资委旗下的交通物流平台交运股份（600676）（600676.SH）继续推进产业转型脱困计划。

　　11月22日晚间，交运股份发布公告称，拟向关联方出售子公司上海交运巴士客运（集团）有限公司（简称“交运巴士”）100%股权。

　　本次出售资产，是践行交运股份产业转型的计划，也可能是一次扭亏的有力措施。本次溢价关联交易，或影响交运股份今年的利润总额超3亿元。

　　交运股份主要从事客运、货运、汽车零部件制造及销售等业务，近年来，公司经营存在较大压力。2018年、2019年，公司归属于上市公司股东的净利润连续下降，2020年陷入亏损。2020年至今年前三季度，不到三年，公司主业累计亏损9亿元。

　　交运股份的计划是，通过收购等方式向现代物流领域转型。目前，边买边卖，涉及金额近12亿元。

　　交运股份的本次产业转型能成功吗？

　　一次关联交易或改变亏损命运

　　交运股份正在推进的关联交易，或将改变公司全年可能亏损的命运。

　　根据公告，11月22日，交运股份与上海强生交通（集团）有限公司（以下简称“强生交通”）签署《股权转让协议》，公司拟将全资子公司交运巴士100%股权转让给强生交通。

　　这是一次关联交易。交易对方强生交通系上市公司控股股东旗下的全资子公司，因此，强生交通是交运股份的关联方。

　　交易标的交运巴士成立于1993年8月，是一家老牌客运企业，主要经营上海城市客运。去年以来，或受疫情等因素影响，交运巴士经营业绩欠佳。数据显示，2021年及今年上半年，其实现的营业收入分别为2.69亿元、1.09亿元，对应的净利润为-9085.35万元、-3310.85万元，持续亏损。2021年底及今年6月底，交运巴士的账面净资产分别约为5.25亿元、4.92亿元。

　　本次交易，以截至今年6月底为评估基准日，评估机构采用资产基础法进行评估。评估结果为，交运巴士股东全部权益账面价值约4.29亿元，评估价值约为6.95亿元，增值2.66亿元，增值率61.98%。

　　针对本次资产转让，交运股份给出了两条积极性评价。第一，通过本次股权转让，有利于公司进一步做强做优物流核心主业，提升盈利能力和抗风险能力，促进转型升级。第二，预计本次交易对公司当年利润总额影响数约为3.08亿元。

　　记者发现，就是这笔交易，极有可能导致公司2022年度实现扭亏为盈。

　　今年前三季度，交运股份实现的净利润为-2.54亿元，同比下降2255.28%，扣除非经常性损益的净利润为-3.24亿元，同比下降203.03%。净利润与扣非净利润的差距，主要源于6005.17万元土地补偿款及约0.31亿元政府补助。

　　根据前几年的政府补助金额，今年全年，公司获取的政府补助较前三季度会有所增加。

　　考虑到今年上半年，受疫情影响，交运巴士经营受到了前所未有的冲击。下半年，经营状况预计有所好转。

　　综上所述，综合判断，借助本次交易，交运股份或将实现扭亏为盈。

　　转型现代物流前景待考

　　经营承压，交运股份积极推动产业转型，目标是现代物流，但前景并不乐观。

　　交运股份的前身是钢运股份，1993年9月登陆上海证券交易所。上市之后，经营业绩不佳，1995年出现亏损。1997年底，钢运股份重组，控股股东交运集团将钢运股份资产置出，置入高客公司51%股权等资产，交易完成后，公司更名为交运股份。

　　交运股份变相借壳上市后，经营业绩有明显起色。2006年至2015年，这10年间，公司业绩持续增长，营业收入从22.76亿元增长至82.11亿元，净利润从1.33亿元增长至3.42亿元。

　　然而，业绩从2016年开始变脸。2016年，公司出现增收不增利，2017年，受1.87亿元非经常性损益影响，净利润同比增长44.96%，当期其扣非净利润为2.59亿元，不及2015年。2018年，公司的营业收入为96.69亿元，为迄今为止最高值，而对应的净利润、扣非净利润分别为3.26亿元、1.54亿元，同比下降26.88%、40.44%。

　　2019年开始，营业收入也在不断下降。2019年至2021年，公司实现的营业收入分别为86.96亿元、77.70亿元、75.10亿元，同比分别下降10.06%、10.65%、3.35%，连续三年下降。同期，公司实现的净利润为1.27亿元、-2.05亿元、0.12亿元，同比变动-61.13%、-261.48%、105.71%；扣非净利润为0.07亿元、-3.51亿元、-2.25亿元，同比下降95.17%、4815.27%、35.87%，连续三年大幅下降。

　　今年前三季度，公司实现营业收入42.20亿元，同比下降27.93%，净利润、扣非净利润分别为亏损2.54亿元、3.24亿元。正常情况下，今年全年，公司的扣非净利润仍然为亏损，届时，公司将出现主业连续三年亏损。

　　近几年，交运股份大力推进产业转型。

　　去年，交运股份相继转让、清算多家效益不佳的子公司。与此同时，去年9月，交运股份作价3.05亿元收购上海交运日红国际物流有限公司34%股权，加码布局物流业。去年12月，公司化运公司100%股权及相关债权转让，作价1.96亿元。边买边卖，涉及金额近12亿元。

　　目前，在道路货运与物流服务方面，交运股份为全国道路货物运输一级企业，服务领域覆盖工程大件物流、制造物流、城市配送物流、医药物流、冷链物流、多式联运。公司致力于打造城市配送物流平台和布局网络，推动新能源车辆应用和集中式充电驿站建设。此外，公司业务涉及乘用车销售与汽车后服务及汽车零部件制造与销售服务两大板块。其中，在汽车零部件制造与销售服务方面，公司拥有上海金桥、川沙、白鹤、安亭和山东烟台、辽宁沈阳、湖北武汉等生产基地，专业从事汽车动力总成关键部件、车身及车身附件总成、汽车座椅骨架、汽车座椅调角器的制造和研发。

　　从经营业绩方面看，交运股份表现不理想，试图大力布局现代物流产业突围。不过，在现代物流产业方面，交运股份并无明显优势，本次产业转型，是否能达到预期，是个未知数。

交运股份股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。

● 长期趋势：已有8家主力机构披露2022-06-30报告期持股数据，持仓量总计5.44亿股，占流通A股52.89%