三生国健：12月1日接受机构调研，东吴医药、怀澄投资等多家机构参与

　　2022年12月5日三生国健（688336）发布公告称公司于2022年12月1日接受机构调研，东吴医药、怀澄投资、国泰基金、兴业基金、东方红、东海基金、财通资管、澄怀投资、建信资本、宁银理财参与。

　　具体内容如下：

　　问：公司管线有哪些核心品种？目前进展及未来上市预期？公司管线有哪些核心品种？目前进展及未来上市预期？

　　答：301S301S上市后将是重组人Ⅱ型肿瘤坏死因子受体-抗体融合蛋白的首个水针剂型，将是对益赛普的有益补充，患者用药的便利性提升，预计今年12月或者明年1月能够获批上市。608（IL-17）目前正在三期临床的患者入组中。预计将在24年Q4申报ND。611（IL-4Rα）两大适应症为D和慢性鼻窦炎适应症，中国中重度特应性皮炎患者II期已经完成首例患者入组。610（IL-5）嗜酸性细胞性哮喘完成II期临床研究的首例患者入组。613（IL-1β）获得急性痛风性关节炎患者Ib/II期的IND批件，已经开始II期受试者筛选入组。

　　问：公司对益赛普未来的市场预期？

　　答：近两年益赛普经历了产品降价、市场竞争加剧、疫情影响、集采，销售收入增长受到一定影响，益赛普最艰难的时期预计已经过去，从数据来看，益赛普经历上半年的负增长之后，Q3已经开始恢复正增长。未来益赛普的增长将主要来自于以下几个方面三生国健药业（上海）股份有限公司投资者关系活动记录表

　　1、301S水针上市带来的增量。上市后患者的依从度会提高，同时301S是重组人Ⅱ型肿瘤坏死因子受体-抗体融合蛋白的首个水针剂型，相对于同类融合蛋白竞品具有优势，有利于我们进一步抢占市场份额。

　　2、风湿免疫领域在价格降了以后，从慢病特药转变为慢病普药模式，患者的用药时间相对以前延长很多，在这种情况下融合蛋白的安全优势相对单抗来讲会明显的表现出来。

　　3、从产能角度，目前国健的产能足以应对未来生物药集采带来量的增长，具备成本规模优势。

　　4、从资源积累角度，产品品牌经过多年沉淀，医生资源、患者资源依然存在，销售团队也会继续开拓新患者留存老患者。

　　问：益赛普过去几年的销量增长情况如何？益赛普过去几年的销量增长情况如何？

　　答：益赛普所面临的的市场环境变化较大，再加之产品降价及疫情的影响，销量变动比较大。其中，2020年益赛普采取以价换量措施，2021年益赛普的销量同比大幅增长近90%。

　　问：如何看待过去几年中国目前风湿类生物制剂发展较慢情况？

　　答：当前中国自身免疫疾病生物制剂的渗透率很低，市场规模较小，其中的原因我们认为有以下几个方面首先是过去生物制剂贵，生物制剂的价格门槛阻碍了大部分的患者，包括专家的尝试使用。另外一个非常重要的影响因素就是中国的风湿科科室建设、医生的数量和认知是严重滞后，比我们想象的要滞后的多。19年的时候，国家卫建委发文加强风湿科建设，但目前在某些大城市的三级医院，还有风湿科的空白，基层市场则更是缺少风湿科，缺少风湿科医生。第三个因素则是跟中国的社会经济状况相关，中国特别是基层的患者相对经济支付能力差，同时对于这种疾病的认识很不足。综上这几方面的原因造成当前的现状。以2019年阿达木国谈降价为标志，生物制剂风湿领域进入新时代首先是支付门槛大幅降低；其次就是国家大力支持风湿科建设。自身免疫疾病领域过去发展受制约与高支付、专家少、基层医生少有较大关系。随着现在国家政策的推进，无论从药物可及性，还是从风湿科建设的速度，都可以看到市场的变化，当前众多新产品进入市场，可以教育更多的医生和患者，共同做大市场。从近两年的数据开看，市场扩容速度很快，尤其是患者的增长速度更快，未来几年生物制剂都处在渗透率快速提升的过程中。

　　问：为什么针对皮肤病的生物制剂为什么针对皮肤病的生物制剂IL-IL-4R在国内市场的增速这么快？在国内市场的增速这么快？

　　答：首先，IL-17和IL-4分别针对中重度银屑病和特应性皮炎，这两个适应症在国内存在大量的患者人群，这类疾病不仅是对患者皮肤的影响，而且对患者及其家人的日常生活也有破坏性影响，许多患者会有焦虑抑郁症状，因此患者的治疗意愿非常强烈，存在大量临床需求；其次，IL-17和IL-4分别对银屑病和特应性皮炎的治疗效果非常好，见效快；第三，产品进入医保，支付门槛降低；最后，原研厂家对中国市场的重视，相关学术推广也做的比较好。

　　问：晚期HER2阳性乳腺癌市场规模如何？阳性乳腺癌市场规模如何？

　　答：目前HER2阳性晚期乳腺癌的患者数预计在5-6万人，市场规模预计10-14亿。

　　问：晟国CDMO目前产能布局？CDMO目前产能布局？

　　答：目前公司的4万升产能中38,000升主要用于商业化生产，2000升用于IND申报以及临床一二期。商业化产能目前总共有四条线线有三个750L不锈钢生产线；B线是两个3000L不锈钢生产线；C+D线是六个5000L反应器，总的罐体积差不多在38,000升。当前产能分两大块，一块是自有产品的生产，另外是留给CDMO的，其中有三个5000L的生产线能够完全空出来供应商业化服务。预计2023年投产的总部园孵化基地，将建设3条符合GMP要求进口一次性原液生产线；建设1条一线品牌灌装冻干线。

　　问：公司CDMO的成本优势体现在哪些方面？CDMO的成本优势体现在哪些方面？

　　答：自产亲和填料和培养基是我们非常独特的优势，也是我们在成本端非常有信心的地方。公司的CDMO服务内容完整，很多分析、检测、研究环节对于新起步企业来说，有大量委外要求，公司基本是IN-HOUSE，在项目的效率和保证度上非三生国健药业（上海）股份有限公司投资者关系活动记录表常具有吸引力。另外，公司自主研发生产的亲和填料已经取得FDDMF备案文件，对客户而言性价比得到了保证。当前行业已经过了黄金发展期，后期产品上市后如果竞争激烈，价格压力会比较大，客户对于成本日益敏感，而成本优势正是我们的核心竞争力之一。从当前接触的客户需求来看，对5000L钢罐的需求日益增多。我们5000L钢罐的单位成本预计是2000L一次性反应器的40%。

　　问：608IL-17A临床数据非常亮眼，如何解读？

　　答：从II期数据来看，给药后2～4周即开始起效，三个剂量组第12周各疗效终点指标均显著应。608各项疗效指标均显著优于同靶点司库奇尤单抗，其中PSI75达到100%，PSI90达到91%，而司库奇尤单抗PSI90仅有57%，银屑病的生物制剂的药效非常重要。另一方面，目前80mg的剂量下的疗效与司库奇尤单抗300mg剂量组相当甚或是略高，基于我们的疗效和剂量，预计我们未来在价格方面也都会有较好的优势。

　　三生国健（688336）主营业务：公司以创新型治疗性抗体药物为主要研发方向,为自身免疫性疾病、肿瘤等重大疾病治疗领域提供高品质、安全有效的临床解决方案。

　　三生国健2022三季报显示，公司主营收入5.27亿元，同比下降16.03%；归母净利润117.7万元，同比下降79.4%；扣非净利润-3172.65万元，同比下降77.25%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入1.87亿元，同比上升25.09%；单季度归母净利润836.64万元，同比上升150.07%；单季度扣非净利润-266.81万元，同比上升89.26%；负债率9.67%，投资收益-3.77万元，财务费用-2033.92万元，毛利率74.18%。

　　该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流出284.52万，融资余额减少；融券净流入4.83万，融券余额增加。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，三生国健（688336）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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三生国健股票行情：

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：回落整理中且下跌趋势有所减缓。

● 长期趋势：已有10家主力机构披露2022-06-30报告期持股数据，持仓量总计3106.88万股，占流通A股34.51%