和晶科技：负债率高企不下 对外投资祸福难料

　　□记者刘照和通讯员高荣

　　近日，和晶科技（300279）发布2022年第三季度报告，前三季度营收同比下滑6.1%至14.25亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比下滑-476.32%至-8951.51万元。而2019年至2021年，该公司实现的扣非净利润总额仅为4508.56万元，此次企业再次由盈转亏，令其未来发展更充满了未知数。

　　和晶科技主营业务涵盖智能硬件、应用软件等物联网软硬件研发、制造、应用及服务，主要产品包括智能控制器、智能信息化解决方案、“智慧树”幼教云平台等。根据财报显示，其前三季度报的营业总收入为14.25亿元，营业总成本为13.83亿元，其间企业产生的各项费用为1.6亿元，至此企业已经亏损过亿。

　　屋漏偏逢连夜雨，前三季度和晶科技的投资收益为-1.19亿元，同比变动比率为-1776.04%，对此和晶科技解释称，主要是参股公司持有北京富吉瑞光电科技股份有限公司(以下简称：富吉瑞)的股票价格发生变化。

　　公开资料显示，和晶科技分别于2015年以有限合伙人身份参与投资设立苏州兆戎空天创业投资合伙企业(有限合伙)(以下简称：苏州兆戎)、2016年以有限合伙人身份参与投资设立苏州空空创业投资合伙企业(有限合伙)(以下简称：苏州空空)，并通过这两家企业投资了富吉瑞，但2021年10月上市的富吉瑞并未给和晶科技带来收益，反而在上市一个多月后股价便一路下行，今年前三季度更对苏州空空和苏州兆戎造成了高达1.07亿元的亏损，并直接影响和晶科技的利润表现。

　　但投资失利绝非拉低和晶科技当期利润的唯一原因。根据财报数据，前三季度该公司产生了-500.76万元的资产减值损失，同比变动比例高达-6359.08%，这笔减值损失相当于该公司2020年度全年的归母净利润。

　　该公司解释称，主要是合同资产及存货计提减值准备。梳理发现，截至前三季度末，和晶科技仅应收票据和应收账款的总金额已达到了6.76亿元，占当期营收的比例为47.42%，期末存货金额为5.2亿元，占当期营收的比例也达到了36.49%的高点。也正是因为应收账款和存货的高企，使得企业不得不高额计提减值损失，并直接影响到了企业的利润表现。

　　不容忽视的是，应收和存货占比过高，还会大量挤占资金，并进一步影响到企业的流动性。

　　实际上，和晶科技的资金情况并不乐观。截至三季度末，公司账面上的流动负债为15.25亿元，占公司总负债的比例高达98.21%，说明企业的资金短缺问题已经非常严重，短期内偿债压力巨大。但该公司期末现金及现金等价物余额仅为1.59亿元，与流动负债相比可谓杯水车薪。

　　根据和晶科技披露的同行业数据，截至2022年6月末，该公司69.50%的资产负债率远超同行业可比上市公司38.56%的平均值，1.1的流动比率和0.81的速动比率，却又远远低于同行业2.39和2.28的平均值。

　　上述三个指标，无一不指向企业负债过高，短期偿债能力和资产变现能力不足的问题。然而，就在这样内外交困的前提下，和晶科技却选择了持续对外投资。

　　11月上旬，和晶科技披露《发行股份购买资产并募集配套资金报告书》上会稿，公司拟以发行股份方式购买安徽高新投新材料产业基金合伙企业(有限合伙)、淮北市成长型中小企业基金有限公司、淮北盛大建设投资有限公司持有的无锡和晶智能科技有限公司(以下简称：和晶智能)合计31.08%的少数股东股权，本次交易对价合计2.59亿元，上述交易完成后，和晶智能将成为和晶科技全资子公司。同时，和晶科技拟向不超过35名投资者以向特定对象发行股票方式募集总额不超过5000万元(含5000万元)的配套资金。

　　天眼查信息显示，和晶智能成立于2018年12月25日，主营业务为智能控制器的研发、生产和销售，主要产品主要应用于家用电器、汽车电子及其他行业(通讯、工业控制、新兴消费电子等)。成立之初，和晶科技作为唯一的股东认缴出资100万元，直至2019年6月1日才将注册资本增加至4.2亿元。

　　2021年4月，和晶智能新增安徽新材料基金、淮北中小基金和淮北盛大建投三个股东，注册资本也增加至5.23亿元；2022年1月，和晶智能注册资本增加至6.38亿元。其中，安徽新材料基金以货币认缴5833.33万元，淮北中小基金以货币认缴5833.33万元，淮北盛大建投以货币认缴2333.34万元。自此次变更后，安徽新材料基金、淮北中小基金、淮北盛大建投出资金额分别为8267.26万元、8267.26万元、3306.91万元。而和晶科技曾表示，和晶智能为其智能控制器业务的运营主体，本次收购少数股权有利于进一步增强企业对子公司的控制力，提高持续盈利能力和抗风险能力，提升在智能控制器的研发、制造及销售等方面的协同能力，强化在智能制造领域内的产业布局。

　　由于本次交易拟以发行股份方式购买，因此不涉及现金对价。但和晶科技同时做出提示，由于公司股价受二级市场波动及投资者预期的影响，同时募集配套资金尚需获得交易所审核通过及中国证监会同意注册，因此市场环境和监管政策变化可能引起本次募集配套资金金额不足乃至募集失败。若本次募集配套资金金额不足甚至募集失败，公司将以自有资金或采用银行贷款等债务性融资方式解决资金需求，可能会带来一定的财务风险和融资风险。

　　早在上市之际，便有多家媒体质疑和晶科技真实的技术含量，上市之后，和晶科技更将并购重组列为企业的长期发展战略，并表示通过与专业投资管理团队合作，能够有效地将多方优势资源进行融合形成协同效应，通过资本纽带完善产业生态链布局，推进公司的产业升级和战略发展。基于此，该公司才以有限合伙人的身份参与设立了苏州空空和苏州兆戎两家企业，其中对苏州兆戎的认缴出资额为3000万元(认缴出资比例为58.14%)、对苏州空空的认缴出资额为1亿元(认缴出资比例为51.60%)。

　　但和晶科技对外投资的眼光却非常一般，在富吉瑞方面的投资失利也并非孤例，其2015年收购澳润科技带来的麻烦似乎还要更多。

　　2016年3月，和晶科技以发行股份、支付现金的方式，斥资5.4亿元收购广电设备商澳润科技100%的股权。并购之际，和晶科技是一个标准的白色家电配套商，澳润科技的主要收入则是来自向地方广电企业销售网络接入设备、有线电视传输设备，以及机顶盒的运营收入。

　　2018年，由于单一大客户甘肃广电流失，导致澳润科技订单量、业务回款断崖式下跌，当年巨亏2.89亿元，和晶科技也因此全额计提澳润科技商誉减值3.75亿元及坏账准备2.45亿元，并直接导致当亏损7.12亿元，迎来了企业上市以来的第一次巨亏。

　　2019年，和晶科技决定甩掉这一包袱轻装上阵，将澳润科技全部股权以1.2亿元的对价转让给上海一什，但这笔交易时至今日仍未全部完成。据半年报信息显示，因交易对方上海一什未能按约支付澳润科技股权交易的最后一期转让款(5881.42万元)，公司已经向上海市第二中级人民法院提交诉讼材料，并申请了相应的财产保全措施。同时，和晶科技在分析种种影响因素影响后，又在2020年度对上海一什尚未支付的款项计提了坏账准备1176.28万元。

　　2021年7月，上海一什以和晶科技存在违约情形为由提起反诉，请求法院判令和晶科技向其支付违约金1144.71万元和赔偿金1891.90万元，并申请法院冻结公司名下银行存款共计1600万元，或查封、扣押被申请人相同价值的其他财产及权益，法院已对该反诉立案并同意其财产保全申请。

　　目前，两个案件都未开庭审理，该事件对企业利润的影响仍存在诸多不确定性。可以说，这场收购为和晶科技带来的已经不仅仅是经济方面的损失，还包括对企业人力、物力的长期消耗、对企业经营稳定性的影响、对企业声誉的影响以及外界关于其投资能力的质疑。

　　此外，和晶科技为布局教育科技领域而参股的环宇万维也没能为其带来收益，反而在其一次次加码注资后，目前仍然深陷诉讼泥潭。

　　公开资料显示，和晶科技于2014年投资1500万元取得环宇万维17.65%的股权，但后者与和晶科技对赌失败后便持续亏损，即便2015年之后和晶科技陆续对环宇万维进行了五轮增资，其看好的明星产品“智慧树”仍然没能迎来转机。

　　虽然环宇万维在2019年内先后实现了自投资入股以来的首次单月盈利和首次单季度盈利，但2021年以来受“双减”等行业政策影响，智慧树的商业化之路变得更加艰难，且在与土星教育的诉讼纠纷中败诉，并进入强制执行阶段，其正常经营和现金流都遭到了较大冲击，和晶科技当年也对环宇万维的长期股权投资计提了减值准备1.05亿元。

　　和晶科技在半年报中表示，智慧树的商业化转换迟缓，其正常经营和现金流都遭到了较大冲击，可能会对公司在教育领域的业务布局造成不利影响，同时亦会对公司的长期股权投资带来减值风险。

　　负债率高企不下，又不断尝试通过投资跨界经营的和晶科技，未来的路似乎依旧艰难。

和晶科技股票行情：

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：下跌有所减缓，仍应保持谨慎。

● 长期趋势：已有5家主力机构披露2022-06-30报告期持股数据，持仓量总计9532.55万股，占流通A股21.58%