“8H”侵权、上游全外包、下游无渠道 趣睡科技跨界户外能否走通

　　出品：上市公司研究院

　　近日，趣睡科技（301336）在投资者互动平台表示，公司致力于打造全场景多品类的产品矩阵，积极探索户外露营场景的家居系列产品，目前在研发及销售的户外产品有天幕、充气帐篷、户外休闲充气沙发、折叠露营车、车边帐、户外桌椅等产品。

　　据公司财报介绍，趣睡科技当下的业务涉及家具、家纺等家居用品，产品包括床垫、枕头、被子、沙发等家居用品。从产品品类来看，趣睡科技当前的产品与户外用品确有一定共通之处，开发户外用品在一定程度上能够拓宽公司产品覆盖的使用场景。

　　然而，开拓新的产品品类却并非是趣睡科技在当前业务发展有余力的情况下做出的举措。实际上，不论是业绩表现还是上市之后的股价方面，趣睡科技都不容乐观。

　　据财报数据显示，趣睡科技在今年已经连续三个季度营收、净利润双降，且下降的程度逐渐加深。2022Q1-Q3，趣睡科技的营收分别同比下降16.57%、22.61%与38.84%；净利润分别同比下降11.00%、38.54%与69.42%。

　　今年8月，趣睡科技在历经三轮问询后终于登陆深交所科创板，发行价格为37.53元/股，当日收盘为101.72元/股，涨幅高达171.04%。然而，高光仅此一刻。第二个交易日之后，趣睡科技的股价便开始一路下跌，屡次突破新低。截止2022年12月12日，趣睡科技的股价仅为48.35元/股，不及曾经高位的一半。

　　由此来看，开拓新的产品品类是否是趣睡科技当前床垫业务日渐式微、市值不断蒸发的无奈之举？而在其全部采用外包方式进行生产的模式下，趣睡科技的户外用品业务在竞争对手云集的市场中能够取得怎样的发展，是否能为其带来业绩加持依旧存疑。

　　品牌尚存危机、轻资产弊端已现跨界户外用品能否走通？

　　作为一家自称是专注于自有品牌科技创新家居产品的互联网零售公司，趣睡科技的轻资产运营模式特征非常明显。

　　一方面，趣睡科技没有自有工厂及相应产能。在财报中，趣睡科技表示，公司所有产品均采取外包生产方式，公司自身并不直接涉及生产环节，采购主要为产品成品采购。据招股书显示，供应商为喜临门（603008）、梦百合（603313）、梦神等在行业中存在一定竞争关系的公司。

　　另一方面，趣睡科技的销售全部集中于线上渠道，没有线下门店，而在线上渠道中对于京东商城与小米商城的依赖程度较高。2022年上半年，通过小米系渠道实现的销售收入为8142万元，占线上收入的63.53%，通过京东系渠道实现的销售收入为3904万元，占线上收入的30.46%，两者合计占比为94.00%。

　　换句话说，没有自有工厂、不掌握直接销售渠道，会导致公司对于其产品质量、生产状况及销售过程等方面难以建立起准确的把控，公司本身的定位会更集中于贴牌与营销方面。三年多的时间以来，趣睡科技的销售费用率几乎均在10%以上。

　　但即便如此，趣睡科技的品牌方面依然暗藏危机。今年9月，趣睡科技公告表示收到杭州市中级人民法院送达的民事判决书，被要求立即停止销售各个渠道中带有“8H”标识的侵权商品；判罚45万元；要求其刊登声明，就其实施的涉案商标侵权行为消除影响。

　　对于消费者而言，“8H”的品牌名称相较趣睡科技本身更为出名，公司在多个电商平台的旗舰店名称也均显示“8H”字样。目前，该案件处于一审判决上诉期，趣睡科技在电商平台的店铺及产品尚未更名。如果公司上诉后终审败诉，其店铺及产品将面临更名风险，对其品牌塑造及未来业绩都可能会产生极大的负面影响。

　　由此，按照趣睡科技当前的产品生产模式及公司定位进行推测，其户外产品也可能会采取轻资产的运营模式，即生产与销售都难以掌控在公司自身手中。

　　而这样的模式在户外用品市场是否能够走通呢？

　　其一，从行业整体来看，据中研产业研究院报告分析，我国户外用品行业的竞争格局总体呈现金字塔型，高端市场由国外一线品牌垄断，中高端市场主要为国外二三线品牌及少数国内品牌，多数国内品牌则聚集于中低端市场。而趣睡科技以外包方式进行生产，且未具备相关户外产品生产、研发经验，冲击中高端市场的可能性或很低，更可能是在中低端市场徘徊，甚至被市场淘汰。

　　其二，从行业中公司来看，部分位于户外用品中下游的公司呈现出这样的特征——拥有海外销售渠道，且海外销售能够支撑起部分营收。以上市公司牧高笛（603908）、浙江永强（002489）为例，2021年，牧高笛的国外业务收入为6.15亿元，中国大陆收入为3.06亿元，国外占比为66.66%；浙江永强的海外收入为75.90亿元，国内收入为5.61亿元，国外占比93.12%。

　　由此来看，相比户外品类更为成熟的海外市场，国内市场容量仍相对较小。而趣睡科技在品牌尚存危机，且销售高度依赖国内电商平台的情况下想要在复制床垫模式在户外市场分一杯羹，并非易事。

　　主业产品式微收入净利双降试图靠充气沙发撑起业绩？

　　家居产品零售公司跨界户外用品，虽然在产品品类方面或能够产生一定协同，但探究背后更深层次的原因，或折射出趣睡科技当前收入净利双降、品牌也尚存危机的焦虑。

　　2021年，在上市之前，趣睡科技已现增长瓶颈。据其财报显示，2020-2021年，趣睡科技分别实现收入为4.79亿元与4.73亿元，净利润分别为0.68亿元与0.68亿元，收入与利润的增长表现已经停滞。

　　而今年以来，2022Q1-Q3，公司分别实现收入为0.93亿元、0.87亿元与0.67亿元，同比下降16.57%、22.61%与38.84%；净利润分别为0.15亿元、0.10亿元与0.06亿元，同比下降11.00%、38.54%与69.42%。从季度数据来看，不仅数额连续减少，与往年同期表现更是不可同日而语。

　　而从其主要产品来看，今年上半年，占比超过10%的产品无一例外呈现出收入减少的趋势。其中，床垫产品同比减少21.71%，枕头产品同比减少27.02%，床类产品同比减少11.78%。

　　结合上文所提到的商标侵权案一审败诉来看，未来趣睡科技的品牌产品仍有继续减少的风险。

　　此外，在趣睡科技的淘宝及京东旗舰店对户外品类进行搜索发现，与其表示的涉及户外用品多品类不同，其当下仅有户外充气沙发单一产品。而与其他店铺同类型产品对比来看，趣睡科技的户外充气沙发价格偏高。更重要的是，其户外用品的销量与评价与其床垫产品相比极少，淘宝店铺仅有1人付款，京东店铺仅有24条评价。

　　由此来看，趣睡科技试图通过跨界户外用品为其撑起逐渐萎靡的业绩，在短时间内或很难实现。

趣睡科技股票行情：

● 短期趋势：市场最近连续上涨中，短期小心回调。

● 中期趋势：正处于反弹阶段。

● 长期趋势：长期一般，有一定的投资价值。