7亿“18必康01”债券清偿完毕，*ST必康轻装上阵再起航

　　12月16日晚间，延安必康发布《关于18必康01债本金兑付完成的公告》。公告显示，南京九州星际根据与九九久科技签署的《股权转让协议》，及与公司、九九久科技、招商证券股份有限公司(代表“18必康01”债券持有人)签署的协议约定，于2022年12月16日向协议约定的指定账户支付了首期款用于兑付“18必康01”债。截至本公告披露日，延安必康已完成“18必康01”债本金兑付。至此，延安必康18必康债违约风险被成功化解，并即将迎来新的发展阶段。

　　据了解，“18必康01”是延安必康于2018年4月非公开发行的公司债，发行规模7亿元人民币，债券期限为2+1年。此前由于种种因素，债券兑付工作暂未能按约定按期足额偿付，市场也一直在期待延安必康的反转。至今历经2年，18必康债的有效化解也将是必康整体风险化解的标志性事件之一。

　　有投资者认为，“18必康01”债券的解决表明公司以往积累的危机正被逐一清除，在解决公司逾期债务、化解公司经营风险，并推进摘星脱帽、实现股东价值最大化进程上又迈出了重大进展。

　　轻装上阵持续推进脱星摘帽

　　此前由于债券兑付延期，延安必康长期以来一直为债券偿付做出积极努力，尝试各种解决方法，包括聘请债务重组财务顾问等。此次出售九州星际，公司获得大笔现金流，“18必康01”债券这块沉疴终于被彻底解决，债权人权益也将得到充分保护。此外，上市公司脱星摘帽的进程也将进一步加快推进。

　　根据过往公告，在过去的一年中，延安必康及大股东新沂必康一直在积极实施多项举措，努力处理公司历史遗留问题。出售资产、寻求资产重整等都是公司脱帽路上付出的实际努力。在12月16日当晚，延安必康还披露了《关于拟出售陕西必康制药集团控股有限公司部分资产及股权的议案》，称公司拟以人民币1元的交易总对价将所持有的全资子公司陕西必康100%股权及资产出售给广东倚阳实业有限公司(简称“倚阳实业”)与东莞恒元产业发展有限公司(简称“恒元发展”)。此次交易完成后，陕西必康不再纳入公司合并报表范围。分析人士指出：“截止2022年10月31日，陕西必康的净资产为-4,634.82万元，因此此次交易实际上是在帮助公司处理低效资产，卸下冗余包袱。”

　　此前，8月21日的公告显示，公司已解除了北盟物流为新沂必康新医药产业综合体投资有限公司向延安市鼎源投资(集团)有限公司提供的8亿元抵押担保。半年报中延安必康短期借款余额为21.39亿元，到了三季报中已经降为19.58亿元，减少近2亿。截至2022年9月30日，公司流动负债为82.37亿元，负债率为53.38%，可见延安必康在债务清偿方面采取了各项积极应对措施，实际地去落实和解决问题。

　　值得注意的是，此次“18必康01”债券清偿完毕，更重要的意义在于相关风险得到有效化解之后，制约公司发展的资本性支出限制即将取消。这也意味着接下来无论延安必康是聚焦新能源业务、还是扩张产能等等计划都将有望实现。

　　扫清障碍全力聚焦新能源发展计划

　　随着债务问题的解决，延安必康的资本性支出将不再受到限制，这也表明上市公司扩产和投资新能源的障碍已经彻底得到解决，此后全力以赴投资和发展具有颠覆性技术的“锂电池产业链”战略计划将得以进一步落地，估值也将获得修复，公司向好态势愈加明显。

　　从行业发展来看，延安必康持股87.24%的子公司江苏九九久科技六氟磷酸锂产业也正面临极为良好的发展机遇，聚焦新能源业务发力的延安必康基本面将开始实现真正反转。

　　作为目前国内六氟磷酸锂的头部生产商，延安必康日前曾在互动平台表示，目前子公司九九久科技六氟磷酸锂产品生产线经节能挖潜和优化改造后，实际产能已超6400吨/年，位居行业前列;且六氟磷酸锂板块业务在手订单充足，正处于满负荷生产状态。据延安必康2022年半年报显示，其新能源业务是目前增长最快的板块，上半年实现营收13.44亿元，同比增长100.77%，占总营业收入比例高达33.67%。

　　此前延安必康还拟将陕西必康子公司必康制药新沂集团控股有限公司持有的12.83亿元固定资产、11.32亿元在建工程、0.51亿元无形资产均划转至延安必康子公司江苏北度新能源有限公司。据悉，北度新能源是延安必康为拓展新能源领域产业链而设立的子公司，这也意味着待陕西必康资产划转方案完成后，北度新能源将获得从陕西必康划转的共计30.04亿元的固定资产、无形资产、在建工程、存货、其他非流动资产等资产，这或为公司进一步扩产新能源业务提供更充足的条件。

　　目前，随着全球新能源汽车持续处于高景气周期，动力电池产业也迎来关键窗口期，作为新能源电池电解液的重要溶质——六氟磷酸锂迎来快速发展。根据高工产业研究院(GGII)预计，2022年国内新能源汽车销量将超过670万辆;2023年中国新能源汽车市场销量将超900万辆。2022年中国锂电池出货预计增速超100%，动力电池出货预计超110%，储能锂电池出货增速超150%。锂电池出货大幅增长带动四大主材以及六氟磷酸锂、VC、PVDF、铜箔等其它锂电材料出现不同程度的出货增长。在此行情下，作为国内头部六氟磷酸锂生产商的延安必康也将可预期地迎来向上行情，持续受益于新能源赛道的高景气度，迎来业绩与估值的双重回归。

　　锂电赛道之外，作为锂电“平替”且自然资源储量更为丰富的钠电近期同样受到市场关注。而延安必康六氟磷酸钠产品自进入中试阶段以来，设备及装置调试顺利，目前中试线已有小批量成品产出。其公斤级样品经国内多家科研单位测试，性能优异;经多家头部钠离子电池企业试用，用户反馈良好。今年以来，工信部等部门相继出台文件，进一步加大政策支持力度。在此背景下，钠离子电池赛道涌现投资热潮。机构预测，随着钠离子电池产业化进程不断提速，未来几年产能将持续释放。东吴证券认为，2022年底钠离子电池技术和材料体系有望基本定型。得益于产业链龙头加大力度布局，钠离子电池产业化元年将于2023年来临，2025年全球需求将超过100GWh。

　　新能源赛道前景光明、增量空间广阔，有分析人士猜测，未来延安必康或不排除继续在新能源产业链上下游拓展发展的潜在可能。而延安必康大股东新沂必康也正在进行破产重整，不排除未来会有实力强大的大股东进驻，为上市公司带来更加优渥的资金及资源等各种支持，将为公司长远发展持续注入腾飞势能。

*ST必康股票行情：

● 短期趋势：该股处于空头行情中，可能有短期反弹。

● 中期趋势：有加速下跌的趋势。

● 长期趋势：已有27家主力机构披露2022-06-30报告期持股数据，持仓量总计6.69亿股，占流通A股43.65%