格力加码新能源：账上现金1500多亿、合同负债稳定增长、机构抢筹

　　来源：《上市公司研究院》

　　近日，格力电器（000651）发布《2022年中期利润分配预案》，公司拟向全体股东每10股派发现金股利10元(含税)，共计派发现金股利55.37亿元。而在今年4月30日，格力电器在披露《2021年年度报告》时也曾提到，拟向全体股东每10股派发现金股利20元(含税)，共计派发现金股利110.73亿元。

　　据了解，格力电器上市以来已实施现金分红23次，累计实现净利润2164.75亿元，累计现金分红1009.28亿元，分红率为46.62%。

　　此外，格力电器在近期的“跨界”动作比较频繁。12月5日，格力电器与华发集团签署战略合作协议，双方就促进珠海实体经济发展、推动光伏新能源产业等达成合作。

　　12月8日，珠海格力预制菜装备科技发展有限公司（以下简称：格力预制菜）成立，法定代表人为董明珠。

　　一方面是大手笔分红，另一方面是加码新能源、预制菜装备等热门领域，格力电器究竟有何底气？

　　账上货币资金1500多亿 合同负债稳定增长

　　《上市公司研究院》发现，格力电器今年三季报出来后，股价一路上涨，已经接近20%的涨幅。

　　那格力电器的经营情况究竟如何？

　　先看业绩，据了解，格力电器前三季度营收1483.44亿元，同比增长6.30%；实现归母净利润183.04亿元，同比增长17%。其中，第三季度营收525.37亿元，同比增长10.52%；实现归母净利润68.38亿元，同比增长10.50%。

　　此外，从单季营业数据来看，格力电器每个季度较2021年同期都是上涨的。

　　营收、净利上升，格力电器的销售费用率却是在降低的。2022年前三季度，格力电器的销售费用为83.47亿元，较2021年前三季度减少了14.49亿元，同比下降14.80%，其销售费用率为5.63%，而2017年时，格力电器的销售费用率为11.11%。

　　在半年报中，格力电器提到，销售费用主要为安装维修费及宣传推广费，占销售费用总额比例超过80%，其中，安装维修相关的费用很难进行缩减，因此，格力电器大概率在宣传推广上面的费用进行了缩减。

　　这也就意味着，在减少销售费用方面支出的情况下，格力电器的营收、净利一直是在增长的。

　　值得一提的是，2020年，董明珠开始尝试直播带货，她称：“格力有三万多家经销商，我希望让他们线上线下（300959）相结合。我算是开了一个头，替他们探探路，逐步体验线上的感觉。”

　　业内人士表示，直播带货模式，不仅可以增加产品曝光量，还能增加销量。

　　该人士称，格力大力发展电商渠道，而电商渠道的销售成本比实体渠道低。而且格力销售渠道扁平化变革，缩短销售渠道的链条，降低销售费用率并缩减销售费用。

　　销售费用下降，那格力电器的产品好卖吗？

　　《上市公司研究院》发现，格力电器的销售费用率虽然一直在降，但其合同负债却是一直在上升，2020年，格力电器的合同负债为116.78亿元，今年前三季度的合同负债为171.53亿元，已经远超2020年全年。

　　合同负债大幅上升，意味着格力电器的产品销量比较好，经销商拿货意愿强。

　　除销售费用率一直在下降外，格力电器的管理费用率和研发费用率一直都很稳定，分别长期保持在2%和3%上下。

　　值得一提的是，格力电器三季度毛利率27.44%，是2021年初以来，单季毛利率最高水准，而格力电器前三季度的整体毛利率也因此升至25.54%。

　　此外，格力电器的整体经营数据也较为靓丽。据三季报，格力账上持有货币现金1528.53亿元，同比增长27.88%，前三季度经营活动产生的现金流净额224.59亿元，同比增长247.56%。

　　而且，近10年以来，格力电器的财务费用除2017年以外一直是负数，这也意味着资金得以最大化的利用。电视剧《理想之城》里面有个桥段，女主人公通过全面预算管理将企业的现金进行优化配置，从而提升了企业的利润，格力财务费用为负数，也是一种资金得以有效利用的体现。

　　如果说营收、净利的稳定增长，合同负债创新高是格力电器业绩强劲的表现，那账面上1500多亿现金，源源不断的经营活动现金流则为格力电器开疆扩土提供了底气。

　　那格力电器都在向哪些领域发力？

　　格力电器新的增长点：“光伏+空调”、“预制菜装备”

　　据了解，格力电器在近期的“跨界”动作比较频繁。

　　12月5日，格力电器与华发集团在珠海金湾华发国际商务中心签署战略合作协议，双方就促进珠海实体经济发展、推动光伏新能源产业等达成合作。

　　12月8日，格力预制菜公司成立，法定代表人为董明珠。注册资本5000万元人民币。该公司由珠海格力电器股份有限公司100%持股。

　　一方面是加码新能源，另一方面则是加码预制菜装备领域，格力电器能成功“跨界”吗？

　　1.光伏+空调

　　格力电器与华发集团战略合作协议签约仪式

　　先看格力电器的“光伏+空调”。

　　据了解，格力电器与华发集团此次合作的一大亮点，就是围绕“光伏新能源”开展系列合作，共同推动“光伏+空调”等创新应用，大力探索推广“光储空”系统，打造“光储空一体化”示范项目。

　　而且格力电器其实是国内较早在光伏新能源领域布局的企业。早在2012年，董明珠就向技术人员提出要开发基于清洁能源的空调技术。

　　2013年，格力电器自主研发出光伏直驱离心机系统；

　　2018年，格力电器“空调光储直流化关键技术研究及应用”进一步将电储能系统引入光伏空调系统；

　　2021年，经过多年的光伏、储能与三元换流等技术的研究，“零碳源”空调技术问世，这也是董明珠后来频频提到的“光储空”。据董明珠介绍，“零碳源”空调技术已研发成功，正在全面加速市场布局，空调发电可以让企业由此摆脱限电停电困扰。

　　诸多优势下，格力电器“光伏+空调”的模式具有很大的想象空间。

　　事实上，近两年，家电企业进军新能源光伏赛道屡见不鲜，2021年TCL科技（000100）收购硅片龙头中环股份，当年光伏业务占公司营收25%以上，并显著带动其毛利率提升至20%；创维集团选择切入下游，其运营的光伏电站在2021年实现41亿元营收；而深康佳A则选择在产业链上多点铺开，包括光伏玻璃、光伏逆变器、光伏电站等。

　　钉科技创始人丁少将表示：“家电企业跨界光伏赛道有着天然优势。家电本身属于高耗能产品。如果家电企业在上游能够打通绿色能源，相当于从能源供给端到终端制造，都能够实现低碳化和绿色化，那无疑对消费端和整个产业及国家战略落地来讲，都是十分利好的。如格力电器的光伏空调，抛弃传统的化石能源，通过光能转化电能驱动运行。”

　　2. 预制菜装备

　　格力电器除了在新能源领域发力以外，还一直在力求寻找其他新的业务增长点。如近几年大火的预制菜领域，在疫情催生“宅经济”的新形势下，预制菜行业得到了强势增长，并持续升温。

　　2021年我国预制菜市场规模达到了3459亿元，同比增长18.1%，预计2022年预制菜市场规模将超过4000亿元。据预测，未来6到7年我国预制菜行业将成为下一个万亿餐饮市场。预制菜以其高效便捷、需求大的优势站上新风口，正快速成为下一个“新蓝海”。

　　格力预制菜公司的成立，标志着格力电器正式宣告踏入“预制菜”这条蓝海赛道。

　　不过，格力预制菜公司虽然是新成立的，但格力在这个领域中深耕的时间并不短。

　　据了解，格力电器在2009年进军冷链行业，经过多年技术发展和产业布局，目前已实现了产品从原材料产地到消费者餐桌全冷链覆盖。

　　在预制菜领域里，格力电器以车间物流为主线布局构建肉类、水产、蔬菜三位一体的智能化深加工生产线，围绕保鲜、安全、健康解决预制菜行业食材自动化高效处理、出品标准化、食品安全等一系列问题，助力企业降本增效。

　　同时，智能物流仓储也是实现预制菜高效生产的桥梁。格力电器介绍，公司凭借经验丰富的技术研发团队，打造以物流仓储调度为中心的精益物流生产模式，规划提供布局合理、配送效率高、库容高、信息化与物流同步的高性价比预制菜整厂精益化生产综合解决方案。

　　格力电器表示，预制菜行业作为推进农业振兴新局面的重要落脚点，不仅是市场新风口，更是餐饮和传统农业升级迭代的未来趋势。因此，实现预制菜装备行业配套同步发展对于推动预制菜标准化、健康有序发展至关重要。而在这条新赛道上，格力电器不仅是“入局者”更是“领跑者”，将以更先进技术与更专业的智能设备助力预制菜行业高质量、高增速发展。

　　不过，无论是光伏+空调，还是预制菜装备，对于格力电器来讲，其实都不算是跨界，在正式入局前，格力电器已经有了相关领域的经验。

　　而且，从格力电器成立以来，多领域的开花布局，使其经营业绩有了更多的可能性。

　　数据显示，自2019年开始，格力电器的空调收入占比已经降至70%以下，在整体营收持续增长的情况下，小家电、工业品、智能设备等产品为格力电器带来的营收也在逐年增加。

　　股东增持、机构抢筹，2年回购金额超200亿元

　　稳定增长的业绩不仅让格力电器有底气开拓新市场，更让股东们获利颇丰。

　　12月13日，格力电器发布2022年中期利润分配预案公告，拟向全体股东每10股派发现金股利10元(含税)，共计55.37亿元。

　　数据显示，格力电器自上市以来，已累计分红1009.28亿元，分红率46.62%，远高于同类企业。

　　信达证券（601059）认为，格力电器的高分红率承诺体现出公司对未来利润和现金流的信心。

　　值得一提的是，格力电器近3年还花费200多亿回购注销股票，回购注销后，格力电器的总股本由60.16亿股降至56.31亿股。

　　在格力电器发布三季度报后，至今已有25家机构给出了买入或增持的评级，其中给出目标价的机构有9家，机构给出的平均目标价为44元，距离目前价位有30%的上涨空间。

　　值得一提的是，格力电器三季度获多路股东增持。其中，北向资金代表香港中央结算有限公司加仓12.7%，位列格力电器第二大股东；珠海格力集团有限公司加仓幅度最大，达30.26%，持股1.77亿股，位列第五大股东。

　　此外，阿布达比投资局加仓了16.75%，持股3089.82万股，位列第九大股东。

　　中金公司（601995）在研报中称，预期明年在偏积极的地产政策引导下，家电需求也有望企稳，空调需求有望不断改善。“公司估值水平处于低位，具有较大的估值修复空间。”

　　账上1500多亿现金、合同负债稳定增长的格力电器，将会在新能源、预制菜装备领域里激起什么样的浪花？《上市公司研究院》将持续关注。

格力电器股票行情：

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：回落整理中且下跌有加速趋势。

● 长期趋势：已有542家主力机构披露2022-06-30报告期持股数据，持仓量总计25.45亿股，占流通A股43.35%