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疫情三年终于要说再见了,虽然结局是这样的不堪。

人要挣钱吃饭,国家要发展,这才是硬道理。近期召开经济工作会议表明,政府工作重心将从防疫转向全面稳增长,经济增长重新成为地方政府最重要的 KPI 指标。虽然要到两会才会确定GDP增长目标,但业界普遍预测国内2023 年GDP 增速目标会在 5%以上,更乐观的已经预测到8%。

2023年有两个重要节点,一是3月份的两会,二是美联储加息周期结束的外部环境走势。节奏把握上,当前各地一片混乱,大A又来到3000点保卫战,可以说是最黑暗时候,同时也是播种建仓良机。3月份两会政策预期利好很强,按A股预判了你的预判逻辑,这时可能是股市阶段性止盈高点。

外部因素,主要看美元最后一次加息及全球经济衰退担忧落地情况。

考察历史情况,在过去的三次能源危机中,由非正常经济周期推升的通胀和衰退,一旦货币紧缩见顶,美股指数也即见底。 

 

美联储在3月以来的6次议息会议上已累计加息375个BP,其中6、7、9、11月连续4次加息75bp,推升利率上限由0.25%至4.00%。按当前加息节奏来看,12月加息50bp、明年2月加息50bp、3月加息25bp,3月底4月初美联储加息将达到终点利率5.25%。

 

按过去三次加息趋势与股指规律,届时美股将见底企稳回升。但一头不好的灰犀牛若隐若现-全球经济衰退风险!

从近期美联储、欧盟央行、英国央行、日本央行等表态和动作来看,尽管目前全球通胀压力出现一定缓和,但海外发达经济体货币政策仍将维持高利率,工作重心仍是将通胀压低至“可控”范围内,不惜付出经济放缓甚至衰退的代价。

国际货币基金组织IMF预测2023年全球经济增长率为2.7%,但实际增长率有25%的概率会低于2%,已有多个发达国家发布了2023年经济展望,预计全球至少三分之一的国家将陷入经济衰退。

 

因此,尽管美联储利率见顶,但各主要经济体经济衰退因素将主导市场情绪,下半年资本市场很大可能会继续下挫。回到A股,全年走势可能这样演绎:从年初到3月底是一轮估值修复预期下的小牛市,4-6月利好兑现后进入震荡,下半年在全球经济衰退阴影下再次步入调整,在Q4年末利空出尽后再次反身向上。

 

板块及个股选择方面有什么方向呢?

A股是个政策市,大部分年份,宏观政策、产业政策及重大事件是影响 A 股主线的核心因素。如前两年涨得最好的新能源,就是在全球碳中和碳达峰背景及国内新能源产业政策下的牛市;2020年全年,疫情概念如口罩及疫情后修复概念如免税表现亮眼;再往前,在贸易战背景下,2019年国产替代、自主可控就是风口。

 

2022年由于疫情扰动,各个板块轮动很快,基本没有主线。1月涨银行,2月是有色金属,3-4月是煤炭、食品饮料,4-6月是新能源、汽车,7月以后板块轮动更快,机械、煤炭、信创、房地产等走马灯似的各搞一小段。

 

对于接下来的市场,宏观背景是两个确定和一个不确定。驱动经济的三驾马车中,进出口受外部需求萎缩影响不能指望,是比较确定的;消费会逐步恢复是确定的,虽然不知道速度有多快;投资方面,房地产能走多远考验政府定力,基建怎么投要看政府赤字,很大不确定性。

既然这样,那投资的思路分两个方向:

一是抓确定性,重点是疫情后经济重启概念,中国放开速度很突然,达峰时间也会很快,民众过放开冲击期后人员流动带来的消费值得期待,交通运输、商贸零售、旅游酒店餐饮等大消费受益最大,不过部分品种如航空、酒店等已反弹到疫情前水平了不宜参与,但化妆品、医美、免税等还在底部可以重点布局。

二是抓不确定性中的高弹性,如近两周调整较充分的“新半军”、中长期受政策倾斜扶持的大安全、有估值优势的银行地产等。

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