特斯拉价格屠刀下的赛力斯：在特斯拉和华为的夹缝中艰难求生

　　出品：上市公司研究院

　　2023年伊始，特斯拉在中国市场率先发起新一轮的价格战。

　　1月6日，特斯拉中国公布了全新Model S和Model X在中国大陆售价，并对国产Model3后驱版、高性能版，及Model Y后驱版、长续航版、高性能版等五款车型进行调价。这也是特斯拉继去年9月底以来，四个月内的第四次降价。

　　降价后，Model3起售价为22.99万元，Model Y起售价为25.99万元。其中，Model3最多下调了3.6万元，而Model Y长续航版降幅则达到4.8万元。在连续降价后仍有如此降幅，力度让市场再度震惊。

　　调价效果也立竿见影。三天后，1月9日，特斯拉中国官网发布公告称，特斯拉Model Y车型在中国的等待时间从1-4周延长到2-5周；1月10日，有消息称，特斯拉中国在降价后的3天内已经获得3万辆汽车订单。很明显，新增订单已纷至沓来。

　　实际上，由于延续了13年的新能源车国补，在2022年底正式退出历史舞台，比亚迪、哪吒、长安、大众、宝马等车企不约而同对旗下新能源车进行了涨价。

　　面对新能源国补的退出，车企已经面临不小的压力。叠加特斯拉此次大幅降价，结合最新的订单变化看，未来国内新势力的销量和业绩势必都将受到显著影响。

　　与特斯拉降价车型高度重叠、又处于巨亏中的赛力斯无疑成为最大“受害者”之一。借助华为的名声和研发能力，赛力斯实现了问界大卖，但也让渡了研发和销售这两个处于产业链“微笑曲线”利润率最高的环节，陷入越卖越亏的境地。

　　投资者曾期待通过销量不断走高的规模效应，实现逐步扭亏。然而，特斯拉10月的降价一度重创问界销量。面对特斯拉再一次挥起的价格屠刀，赛力斯减亏希望变得更加遥不可及。

　　销量曾遭特斯拉降价重创

　　特斯拉此番降价后，Model Y26-36万元的售价区间，已低于问界M7的定价，来到了M5以及最近推出的纯电版M5的价位。降价后的Model3则拥有更明显的价格优势。

　　不难想象，相当一部分之前处于犹豫阶段的消费者，会因特斯拉进一步提升的性价比和品牌光环，而放弃购买问界，转而投向Model Y的怀抱。

　　事实上，赛力斯问界此前就已经尝过特斯拉“价格屠刀”的厉害。

　　去年10月24日，特斯拉中国官宣，全系国产车型降价1.4万-3.7万元不等。仅一天后，10月25日，来自AITO问界汽车销售门店的消息称，问界品牌旗下M5及M7车型均已开始降价促销，付尾款时可直接减免8000元。

　　特斯拉10月降价后，AITO问界是第一家跟风降价的新能源汽车品牌。但这并没有躲过特斯拉降价的冲击。

　　数据显示，2022年前10个月，问界月销量逐步增长。在跟随特斯拉降价后，11月问界销量为8260辆，相比10月的12018辆，环比降幅超过30%。

　　尽管问界12月销量回升至10143辆，但也仅与9月相仿，比10月份少卖了1875辆。10月销量成为全年最高单月销量，11月也成为唯一环比销量下滑的月份。由此可见，降价并未能阻挡问界销量下滑。

　　上一次的跟随降价结果尚且如此，在这次特斯拉更加凶猛的“价格屠刀”面前，问界的市场前景无疑更让人捏一把汗。

　　“灵魂”交给华为减亏希望越发渺茫

　　为与华为合作、推出问界品牌，在2019年双方合作之初，赛力斯选择了华为的“智选模式”，即赛力斯使用华为提供的智能座舱、ADS智能驾驶、芯片、网联、热管理系统等核心零部件以及配套的各种云服务，并通过华为的渠道销售。

　　也就是说，赛力斯将产业链“微笑曲线”利润最高的两端——研发和销售，交给了华为，由此换来了问界的热卖。

　　2022年前三季度赛力斯实现营业收入231.23亿元，同比增长101.96%，并已超去年全年水平，其中第三季度营收同比增长163.39%至107.07亿元，也是首次单季度破百亿。

　　不过，尽管问界的销量如愿大涨，但赛力斯不仅未能扭亏为盈，反而“越卖越亏”。财报显示，赛力斯去年前三季度累计净亏损26.75亿元，同比大降146.89%，三个季度的亏损额就高过了2021年全年的18.24亿元。

　　承受大额亏损是让渡研发和销售这两个产业链“灵魂”给华为所必须付出的代价。

　　据了解，智选模式下华为与塞力斯等整车生产厂家的分成比例约1：9。以一辆售价37.98万元的问界M7旗舰版车型为例，每卖出一辆车，华为大概可以拿到3.8万元，其中8%(3.04万元)是华为渠道的经销费用(涉及门店建设、场地投入、人员培训、售前售后服务等)，2%(0.76万元)是技术授权费用。

　　在华为的“抽成”下，虽然赛力斯研发费用率远小于蔚小理，但销售费用激增，较去年同期的7.57亿元翻了4倍至30.83亿元，最终出现“卖得越多，亏损越高”的现象。

　　在华为“卡脖子”和特斯拉“价格屠刀”的夹击下，赛力斯刚看到的一点扭亏曙光再次变得渺茫。

　　 Wind数据显示和，推出问界后，凭借逐步扩大的规模效应，赛力斯毛利率出现企稳回升，今年前三季度达到9.8%；公司净利率则在2020年触底后，维持在-15%的水平。

　　若没有意外，随着更大销量的带动，赛力斯毛利率有望进一步提升，净利率也将随之反弹。然而，这仅有的一线希望也被特斯拉“掐灭”。

　　值得一提的是，尽管赛力斯启动了股份回购试图自救，但并未能挽回市场信心。去年年初参与公司定增的多家机构，目前仍被套近20%。

赛力斯股票行情：

● 短期趋势：盘整震荡中，短期不宜操作。

● 中期趋势：正处于反弹阶段。

● 长期趋势：已有153家主力机构披露2022-06-30报告期持股数据，持仓量总计6.73亿股，占流通A股65.20%