中科蓝讯：1月6日接受机构调研，诺安基金、重阳投资等多家机构参与

　　2023年1月13日中科蓝讯（688332）发布公告称公司于2023年1月6日接受机构调研，诺安基金、重阳投资、嘉实基金、睿远基金、中欧基金、国泰君安证券、国金证券、西南证券、兴业证券、招商证券、银华基金、贝莱德基金、永赢基金、长信基金、东方基金、前海开源基金、人保资产、泰信基金参与。

　　具体内容如下：

　　问：请介绍公司产品类型及晶圆供应商。

　　答：公司主要产品分为中低阶 B 系列及高阶 BT 系列，两大系列产品均可应用于 TWS 蓝牙耳机、非 TWS 蓝牙耳机、蓝牙音箱及智能穿戴等领域。

　　BT 系列分为讯龙一代、讯龙二代及讯龙三代自 2020 年开始，在巩固现有白牌市场份额的同时，公司推出讯龙一代芯片向品牌市场渗透，工艺制程为 55nm，在中芯国际流片；2021 年在讯龙一代的基础上，迭代升级推出 40nm 工艺制程的讯龙二代，在中芯国际流片生产，讯龙系列成功进入 TCL、传音、魅蓝、飞利浦、铁三角、创维、纽曼、山水、倍思、bot 等终端品牌供应体系；2022 年，基于部分品牌客户需求及公司战略需要，公司研发 22nm 工艺制程的讯龙三代产品，并选择在台积电进行流片生产，可应用于高端蓝牙耳机、音箱、智能手表等，性价比具有较强的市场竞争力，会成为公司未来的增量市场，有望在一线品牌市场做出突破。

　　问：公司品牌客户和白牌客户占比如何？是否按 AB 系列、BT 系列划分？

　　答：公司客户综合考虑功能、兼容性、价格等多方面因素选择采购的产品，部分品牌客户会选取性价比较高的 B 系列产品以降低成本，部分白牌客户也会因为需要高性能芯片支持产品功能的实现而采购 BT 系列产品。公司采用经销为主、直销为辅的销售模式，无法精确统计终端客户的应用情况，根据公司初步估计，公司品牌客户占比大概在 10%左右。而随着讯龙系列产品的不断渗透，尤其是讯龙三代的推出，有望在未来提高品牌客户占比及产品毛利率。

　　问：公司 2022 年第四季度业绩如何？12 月有没有受到防控放开的政策影响？

　　答：随着疫情防控政策的逐步放开，公司及上下游企业陆续有员工感染新冠，对供应商生产及下游客户销售产生了一定影响。公司全力做好各方面应对工作，目前生产经营保持稳定运行，对公司的生产经营不造成重大影响。

　　问：如何看待消费电子明年行情？

　　答：从 2021 年“亚马逊事件”至今，消费电子行业就一直处于去库存状态，目前蓝牙音频市场相对其他市场库存水平较低。近期中低阶产品的市场需求恢复较快，白牌市场的订单需求增速较高。2022 年 9 月开始是行业传统旺季，但自 2021 年下半年起，行业需求萎靡，2022 年同比 2021年虽有所增长，与真正的旺季相比仍有一定差距。目前公司在手订单及出货稳定，后续需结合行业政策、市场情况等判断行情变化。

　　问：公司研发人员招聘情况及未来规划如何？

　　答：截至目前公司员工数量已超过 200 人，2022 年通过社会及校园招聘共吸收 60-70 名研发人员。2023 年公司将根据项目研发进度和岗位需求，继续通过社会及校园招聘吸收人才，持续为服务品牌客户、满足募投项目需求做准备。

　　问：相对于同行业其他上市公司，公司毛利率水平偏低，请原因？

　　答：公司的毛利率与同行业可比公司的毛利率水平存在一定差异，主要是由于不同公司在具体芯片产品类型、下游应用领域、产品定位及市场竞争地位等方面存在差异。

　　1、公司采用经销为主、直销为辅的销售模式，公司主要聚焦于开发通用型芯片并提供完善 SKD 软件开发包和可视化配置工具，经销商可以根据下游不同终端客户的差异化需求进行二次开发。因此，公司无需配备较多面对下游终端客户差异化需求的研发、市场开发人员，在定价时需考虑给予下游经销商一定的利润空间，销售定价相对较低，导致毛利率较低。2、公司芯片产品主要以白牌市场客户为主，白牌市场客户的定价以及毛利率相比知名品牌客户而言整体略低。公司期间费用及成本的降低，提升了销售净利率，相对同行业公司处于居中甚至偏高水平。同时，结合目前上游晶圆及封测成本下降、市场需求恢复及公司新产品推出，公司未来毛利率有望上升1、公司对现有产品进行升级迭代，针对产品的性能方面、成本方面都做了大幅度的优化减少单颗芯片晶圆面积，从而降低芯片单位成本，同时提升用户体验、产品功耗、信噪比等性能；2、公司新推出的讯龙三代高阶产品毛利率在 40%左右，可应用于蓝牙耳机、音箱、手表等产品，会成为公司未来的增量市场，提升公司在蓝牙耳机、蓝牙音箱、智能穿戴产品在品牌领域的竞争力；3、公司上游晶圆厂和封测厂的产能有所缓解，价格也有一定幅度的下调，公司单位采购成本逐渐降低。

　　问：公司对募集资金的使用有什么规划吗？

　　答：公司本次募集资金投资项目将投向于智能蓝牙音频芯片升级项目、物联网芯片产品研发及产业化项目、Wi-Fi 蓝牙一体化芯片研发及产业化项目、研发中心建设项目和发展与科技储备基金。募投项目围绕公司主营业务，通过技术研发进一步提升产品性能、优化产品结构，不断升级公司芯片工艺制程。将公司产品线扩充至 Wi-Fi 蓝牙一体化芯片、物联网芯片等新业务、新产品领域，进一步增强公司技术研发实力，提升核心竞争力，实现可持续发展。基于对客户需求的调研、研发项目的排期及市场竞争情况，公司将按照计划逐步推进募集资金投资项目。同时公司也不排除自主培育外的并购重组进行业务拓展，并按照相关规定及时履行信息披露义务。

　　中科蓝讯（688332）主营业务：无线音频SoC芯片的研发、设计与销售

　　中科蓝讯2022三季报显示，公司主营收入7.76亿元，同比下降7.44%；归母净利润1.18亿元，同比下降34.47%；扣非净利润1.01亿元，其中2022年第三季度，公司单季度主营收入2.34亿元，同比下降2.85%；单季度归母净利润2479.12万元，同比下降36.39%；单季度扣非净利润1580.65万元，负债率3.16%，投资收益109.19万元，财务费用-895.0万元，毛利率20.85%。

　　该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1527.49万，融资余额减少；融券净流出38.12万，融券余额减少。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，中科蓝讯（688332）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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中科蓝讯股票行情：

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：

● 长期趋势：长期较弱，没有明显的投资价值。