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  华福证券有限责任公司邓伟,柴泽阳近期对亿纬锂能(300014)进行研究并发布了研究报告《2022年业绩预告点评:业绩略超预期,锂电池盈利提升显著》,本报告对亿纬锂能给出买入评级,认为其目标价位为106.41元,当前股价为84.0元,预期上涨幅度为26.68%。

  亿纬锂能

  投资要点:

  事件:公司发布2022年业绩预告,预计实现归母净利润32.0-36.3亿元,同比增长10-25%;实现扣非净利润25.5-28.0亿元,同比增长0-10%;根据业绩中枢推算,Q4预计实现归母净利润7.5亿,同比增长9%,环比下降43%;实现扣非净利润5.0亿元,同比增长19%,环比下降49%。业绩环比大幅下降主要系计提了6.5亿股权激励费用以及部分年终奖金,若加回,公司Q4预计实现扣非净利润14亿元,环比增长42%,略超预期。

  一体化布局初显成效,电池盈利快速提升。加回6.5亿股权激励费用与年终奖金后对公司Q4业绩做如下拆分:1)锂电池业务:我们预计公司22Q4锂电池贡献利润超4亿元,出货超10gwh,较Q3环比增长约20%;以权益出货口径测算的单位盈利已接近0.05元/wh,碳酸锂顺价叠加中游材料成本下降背景下盈利提升显著。2)对联营与合营企业的投资收益:我们预计思摩尔贡献利润近3亿元;此外,公司在产业链布局的碳酸锂、锂电中游材料等产能陆续投产,合计贡献利润超3亿元,我们预计23年公司产业链一体化布局收益开始加速释放,收获期即将到来。3)消费类电池&锂原电池:消费承压,锂原平稳,预计贡献利润约3亿元。

  盈利预测与投资建议:公司为锂电池二线龙头,我们短期看好材料端降价盈利改善(据测算23年锂电池成本均值较22年降低约12%,考虑车企盈利承压电池成本降价顺价,单位盈利也能预计持平),中长期看好其产业链一体化布局稳供应&降波动&增收益(23年起公司产业链布局的产能将陆续投产,投资收益将加速释放);我们上调公司2022-2024年归母净利至34.36/72.42/104.74亿元(前值32.0/66.8/97.9亿元),同比增速分别为18%/111%/45%,当前股价对应市盈率分别为50.4/23.9/16.5倍。考虑到公司高储能占比享更高增速,一体化布局盈利向好,我们给予公司2023年30倍PE,对应目标价106.41元,维持“买入”评级。

  风险提示:下游需求不及预期;竞争加剧市场份额拓展不及预期。

  数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司(601995)曾韬研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达96.65%,其预测2022年度归属净利润为盈利35.88亿,根据现价换算的预测PE为47.73。

  最新盈利预测明细如下:

  该股最近90天内共有29家机构给出评级,买入评级26家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为119.27。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,亿纬锂能行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力良好,营收成长性良好。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标2星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0~5星,最高5星)

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亿纬锂能股票行情:

(诊股日期:2023-01-15)


● 短期趋势:弱势下跌过程中,可逢高卖出,暂不考虑买进。

● 中期趋势

● 长期趋势:长期看好,有良好的投资价值。

综合诊断:亿纬锂能近期的平均成本为82.85元。该股资金方面呈流出状态,投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好,多数机构认为该股长期投资价值较高。
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