林木勤六年狂砸61亿销售费“独腿掘金”难持久 东鹏饮料业绩萎靡股价缩水四成遭大股东抛售

　　特饮龙头东鹏饮料（605499）(605499.SH)迎来二股东的再次抛售。

　　根据公告，东鹏饮料第二大股东天津君正投资管理合伙企业(有限合伙)将减持不超过2400.06万股股份，计划减持比例不超过6%。以1月20日179.78元/股的收盘价计算，君正投资此次减持市值达43亿元。

　　东鹏饮料由潮汕人林木勤一手创立。在功能饮料热潮、行业老大红牛内斗、性价比差异化营销的“天时地利人和”下，林木勤很快带领东鹏饮料异军突起，近年来更是超越红牛跃居国内功能饮料市占率第一。

　　然而，聚光灯之下，东鹏饮料的忧患也逐渐显露。2017年至2022年前三季度，不到六年时间，东鹏饮料销售费用累计达61.37亿元，而研发费用仅为1.86亿元。“东鹏特饮”独木难支、营销研发失衡、增长放缓，第二曲线尚不明朗下，随着功能性饮料行业天花板渐显，东鹏饮料的增长空间还有几何？

　　东鹏饮料正在遭二股东抛弃。自限售股解禁以来，君正投资已披露三次套现计划，截至1月17日，君正投资持有东鹏饮料股份已降至8.65%。

　　二级市场上，截至1月20日收盘，东鹏饮料报179.78元/股，总市值719.14亿元，股价已较高点缩水35.89%。

　　二股东加速撤离

　　林木勤的成功并非偶然，更源于多年基层经历的积累。

　　公开资料显示，林木勤毕业于中山大学工商管理专业，硕士毕业后，他进入深圳建材工业集团里担任技术人员，从最基层开始做起，后来又去了深圳奥林天然饮料有限公司工作。在那些年漫长的打工岁月中，他什么都接触过：技术、采购、销售……将行业的每一个环节都摸得透彻。

　　1997年3月，林木勤加入东鹏实业担任副总经理。也是在那几年，功能饮料行业“老大哥”在国内火爆异常，林木勤便仿效红牛推出一款维生素功能饮料东鹏特饮。

　　然而，由于名气不大，东鹏特饮一度被当成红牛的“山寨品”。东鹏实业在那几年发展得也愈加困难，几乎面临倒闭。直到2003年，东鹏实业国企改制，林木勤接手成立了东鹏有限。

　　可以说，任何一个成功的快消行业大佬，都有着过人的营销手段，林木勤也不例外。他率先推出了“瓶盖抽奖”活动，又进入下沉市场，将低成本和促销活动的优势发挥到了极致。他还进行大量的广告营销，请来谢霆锋等明星代言，很快，东鹏特饮便获得了广泛的消费群体，林木勤的事业也走起了上坡路。

　　几年后，林木勤盯上了资本市场。2017年4月28日，林木勤引入了外部投资者君正投资，君正投资先后合计投资3.5亿元。2018年1月15日，东鹏有限整体变更设立为股份公司，即现在的东鹏饮料。林木勤、君正投资、鲲鹏投资、林木港、林戴钦分别持股56.85%、10%、7.36%、5.97%、5.97%。2019年7月，君正投资又以571.43万元新增认购100万股，持股数量涨至3600万股。

　　2021年5月27日，57岁的林木勤带领东鹏饮料在上交所成功上市，君正投资以9%的持股比例位居二股东。

　　上市后，东鹏饮料股价高涨，君正投资在持股解禁后也开始了收割。

　　2022年5月26日，君正投资对外公告称，准备将其持有的不超过1200.03万股股份卖出，约占其总持股的三分之一，但该减持计划最终并未实施。

　　同年9月20日，君正投资再次抛出减持计划，通过集中竞价交易的方式减持了141.14万股股份，减持金额2.5亿元。

　　就在今年1月19日，君正投资第三次宣布，将减持不超过2400.06万股股份，计划减持比例不超过6%。以东鹏饮料1月20日179.78元/股的收盘价计算，君正投资此次或将套现43.15亿元。

　　目前，东鹏饮料总市值719.14亿元，已较高点缩水35.89%。

　　拓展产品结构收效甚微

　　二股东君正投资为何匆匆撤离？除了变现外，或许与东鹏饮料隐忧初显有关。

　　2016年后，行业老大红牛卷入中泰“商标权争夺”的拉锯战，这让同为特饮行业的东鹏饮料坐收渔翁之利，2017年，公司营收达到28.44亿元，净利润达2.96亿元。

　　2019—2021年，东鹏饮料业绩扶摇直上，分别实现营收42.09亿元、49.59亿元、69.78亿元，同比增长38.56%、17.81%、40.72%；净利润则分别为5.71亿元、8.12亿元、11.93亿元，同比增长164.36%、42.32%和46.90%。2021年，公司市占率在能量饮料市场上达到31.7%，超越红牛跃居国内第一。

　　二级市场上也迎来丰收，2021年6月18日，东鹏饮料总市值突破千亿大关，林木勤的身家也飙升至500亿元。

　　然而好景不长，时间来到2022年，东鹏饮料的业绩增速明显放缓。2022年前三季度，东鹏饮料的营收和净利润分别为66.44亿元、11.6亿元，增幅仅为19.5%、17.01%。对此，东鹏饮料将其归咎于白糖等原材料的涨价。

　　原料价格上涨导致增速放缓的另一面，是东鹏饮料产品结构的单一。

　　数据显示，2019—2022年上半年，功能饮料营收分别为40.03亿元、46.55亿元、65.92亿元、41.18亿元，分别占公司总收入的95.11%、93.88%、94.66%、95.97%。

　　为解决饱受诟病的产品单一问题，林木勤也有尝试。2021年，东鹏饮料跨界推出即饮咖啡品牌——东鹏“大咖”，还推出了无糖茶饮料、菊花茶及清凉茶等产品。

　　可惜的是，这一切似乎收效甚微。2021年及2022年上半年，东鹏饮料其他饮料营收分别为1.25亿元，1.66亿元，占比仅为5.33%、3.87%。

　　在这背后是营销与研发的失衡。2017年至2022年前三季度，东鹏饮料销售费用分别为8.25亿元、9.7亿元、9.84亿元、9.04亿元、13.68亿元、10.86亿元，六年不到合计投入61.37亿元。同期，公司研发费用合计仅为1.86亿元。

东鹏饮料股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。

● 长期趋势：已有12家主力机构披露2022-12-31报告期持股数据，持仓量总计303.56万股，占流通A股3.99%