越秀辉山谋上市:三年目标百亿，集团乳业不足30亿;背靠广州国企被指“放卫星”

　　破产重组两年后，老牌乳企越秀辉山高调出现在公众面前。

　　近日，越秀辉山在隆重介绍其高端奶粉品牌山“辉山玛瑞”的同时，再次强调其百亿营收的战略目标。

　　越秀集团董事长张招兴在现场信心满满，提到2025年，越秀辉山营收要达到100亿元、利润要达到30亿元，并“适时筹划上市”。

　　作为广州资产规模最大的市属国有企业，越秀集团2022年营收超千元，利润总额约170亿元。

　　资产雄厚的越秀集团乳业版块目前约二三十亿元，除越秀辉山外，还拥有广州乳企风行乳业等。

　　对比行业头部公司，从三十亿元到突破百亿，飞鹤用了5年，澳优历时6年；广州乳企燕塘乳业（002732）上市10年，销售额未突破20亿元；新乳业（002946）依靠收购，7年间销售额从35亿元达到近90亿元。

　　“三年要实现百亿目标，对辉山来说确实难度非常的大。”高级乳业分析师宋亮表示，受宏观经济和乳业消费环境的影响，奶粉行业内卷严重，辉山想从龙头企业攫取份额比较难。

　　越秀辉山重组后主推奶粉，

　　2022年奶粉业务销售额4亿元

　　经越秀集团重组两年后，低调许久的辉山乳业“重出江湖”。

　　根据越秀辉山公布的奶粉业务成绩单，2022年，越秀辉山奶粉业务实现4亿元的销售目标，预计营收同比增长225.9%。

　　公开信息显示，辉山乳业为东北老牌乳企，2013年登陆港交所。公司曾在2016年被浑水做空，被质疑苜蓿饲料自给自足“造假”。之后债务危机爆发、资金链断裂，于2019年退市。

　　2017年12月，辉山乳业进入破产重整程序。此后，进入重组方名单中的企业不乏蒙牛、伊利、光明、新希望等乳业巨头。

　　2020年，越秀集团获得辉山乳业重整资格。2021年6月，随着辽宁越秀辉山控股股份有限公司（简称“越秀辉山”）正式成立，辉山乳业的破产重整案终于落下帷幕。

　　搜索发现，不同于此前以液体奶为主的业务构成，目前越秀辉山主攻的是奶粉领域。

　　辉山乳业退市前的2016年财报中，液态奶销售额约31亿元，占比近50%；其次为奶牛养殖，贡献了31亿元的收入；奶粉业务不到5亿元，占比仅7%。

　　据越秀辉山总经理韩春辉披露， 2021年5月，越秀辉山的奶粉业务才正式重启。

　　越秀辉山提到，公司被重整两年内，已组建起奶粉业务板块的营销团队，实现了产品品类调整升级，也在全国建立起比较完善的销售体系。

　　张招兴同时提及，辉山奶粉从零做起，目前搭建了覆盖婴幼儿到中老年的产品线。

　　在京东搜索辉山相关店铺，辉山牛奶旗舰店对应名称为辉山乳业（沈阳）销售有限公司，为越秀辉山全资孙公司，3.5万人关注；售卖的产品有纯牛奶、低温奶、牛奶乳品等，不含奶粉。

　　辉山母婴旗舰店对应名称为杭州星娃贸易有限公司，股东为两名个体户，1.2万人关注；售卖产品为辉山玛瑞、初品、星恩婴幼儿奶粉，未看到成人奶粉。

　　天猫平台无辉山相关旗舰店，仅在天猫超市和第三方店铺销售。

　　高端品牌“辉山玛瑞”产品售价比肩飞鹤，

　　广州线下渠道难寻

　　对于重启不到2年的奶粉业务，辉山奶粉主推高端品牌“辉山玛瑞”。

　　越秀辉山表示，旗下“辉山玛瑞”是国内首家使用娟姗奶源产品，同时也是国首款娟姗奶粉品牌，2022年营收同比增长333.4%。

　　从售价上看，辉山玛瑞的市场定位“高端”，产品定价在280元左右，该价位可比肩飞鹤与澳优。

　　在京东辉山母婴旗舰店内，辉山玛瑞1段、2段、3段等产品（规格为800g）的优惠售价为278元；而飞鹤星飞帆系列产品（规格为900g）售价为262.3元；而澳优佳贝艾特悦白1段（规格为800g）的售价为285元。

　　天猫、淘宝平台上，辉山玛瑞产品售价不一。在天猫辉山美乐宝专卖店内，辉山玛瑞1至3段奶粉售价均为264.88元。

　　而在淘宝某实体批发店内，辉山玛瑞上述产品售价仅为150.08元。该店客服表示，产品均为正品，是实体门店发货。

　　线下渠道，在广州市搜索辉山玛瑞产品，未搜索到相关门店；搜索星飞帆产品，麦德龙、母婴店、生活超市等多家线下门店在售卖。

　　高级乳业分析师宋亮表示，“辉山乳业旗下的娟姗牛奶粉，由于新品上市不到一年，所以从目前来看，市场接受程度要低一些。”

　　越秀辉山立下三年百亿目标，

　　称“适时筹划上市”

　　越秀辉山对旗下奶粉业务寄予厚望。

　　对于越秀辉山被重整后的表现，张招兴也再次提到了2025年越秀辉山要达到销售收入超100亿元、利润达30亿元的发展目标。

　　“希望辉山奶粉做到100亿，一定要有这个目标”，张招兴在发布会中表示。

　　百亿元营收目标，也并非首次提出。

　　在越秀辉山重组一周年的总结大会中，张招兴就曾提出，将以2025年实现销售收入超百亿为目标，推动婴幼儿奶粉等核心业务发展，开启全国战略布局，并“适时筹划上市”。

　　对于百亿目标的底气，或许来源于越秀集团的经济实力。

　　越秀集团为广州资产规模最大的市属国有企业，于1985年在香港成立，目前核心产业涉及金融、地产、交通基建、农业食品。

　　据官网介绍，2022年，越秀集团统计口径营业收入1125.1亿元，同比增长20%；利润总额169.9亿元。

　　截至目前，越秀集团旗下控有越秀资本（000987）、越秀地产、越秀交通基建、越秀房托基金、越秀服务、华夏越秀高速REIT等六家上市公司。

　　但在乳业领域，辉山乳业还未进入到头部阵营。

　　除辉山乳业外，越秀集团旗下的奶粉品牌还包括风行乳业、长城乳业，产品范围涵盖液态奶、奶粉、乳脂三大类。

　　根据越秀集团官网介绍，2017年，风行乳业并购了长城乳业，长城乳业成为风行乳业在华北地区的奶源及乳品加工厂。

　　根据披露，越秀乳业版块的营收目前约二三十亿元。

　　宋亮表示，辉山在被越秀重整以后，可以先做“小而精美”，把基础打扎实；同时在产品创新方面精益求精，推精品，但也不要急着定太高的目标。

　　从目前各家乳企的业绩来看，100亿元营收，意味着越秀辉山跻身乳业板块前10强，将超越新乳业、三元等乳企，同时也意味着和飞鹤、澳优等奶粉企业的正面竞争。

　　据飞鹤财报，2014年，飞鹤营收35.83亿元，至2018年实现103.92亿元营收，实现百亿元营收用了5年时间。

　　而越秀辉山要用三年时间实现百亿元营收，也意味着超过澳优现有营收。

　　据财报显示，2021年，澳优实现88.73亿元营收。而澳优由2016年的27亿元营收增至88.73亿元，历经6年时间。

　　广州乳企燕塘乳业上市10年，销售额未突破20亿元；新乳业依靠收购，7年间销售额从35亿元达到近90亿元。

　　“三年要实现百亿目标，对辉山来说确实难度非常的大。首先，整个宏观经济和乳业消费环境的增速有所放缓；其次，奶粉行业的市场集中度很高、产品同质化严重，内卷严重，龙头企业影响力很大。那么这种情况下，辉山想见缝插针去从龙头企业那儿攫取份额，基本上来说比较难”，宋亮补充到。

越秀资本股票行情：

● 短期趋势：该股进入多头行情中，股价短线上涨概率较大。

● 中期趋势：

● 长期趋势：已有2家主力机构披露2022-12-31报告期持股数据，持仓量总计146.60万股，占流通A股0.03%