百奥泰七年亏28.4亿股价破发22% 29.5亿研发拖累业绩拟募16.4亿“上新”

　　持续烧钱研发创新药，百奥泰(688177.SH)再谋股权融资补血。

　　3月1日晚间，百奥泰披露定增预案，公司拟非公开发行股票募集资金，总额不超过16.4亿元，分别投入到新药研发项目、百奥泰永和2期扩建项目及补充流动资金。

　　记者发现，这是百奥泰自2020年年初IPO之后，首次推出股权再融资方案。若此次定增足额募资完成，百奥泰将在A股累计募资36.06亿元。但上市已有三年的百奥泰股价持续处于破发状态。截至3月2日收盘，百奥泰A股股价25.48元/股，低于首发价格22%。

　　值得注意的是，百奥泰2017年至2022年前九月的研发费用累计为29.54亿元，而持续的研发投入导致公司亏损包袱较重。

　　上月末百奥泰披露最新业绩情况，2022年公司实现营业收入4.8亿元，同比减少42.58%，净利润和扣非净利润分别亏损4.6亿元、5.03亿元，在2021年短暂盈利之后，百奥泰再次出现亏损。粗略计算，2016年至2022年的七年间，公司累计亏损金额达到28.4亿元。

　　时隔三年再次启动股权融资

　　上市刚满三年，百奥泰推出再融资方案。

　　定增预案显示，百奥泰拟向不超过35名特定对象，非公开发行股票数量不超过7000万股，募集资金总额不超过16.4亿元，分别投入到新药研发项目、百奥泰永和2期扩建项目及补充流动资金。

　　与IPO相比，百奥泰此次募资规模并不算高。2020年1月，百奥泰公开发行新股6000万股，募集资金总额约为19.66亿元，扣除发行费用后的募资净额约为18.76亿元，并计划分别投入到药物研发项目、营销网络建设项目及补充流动资金。

　　尽管此次百奥泰并未披露前次募资的使用进展，但根据公司此前公布情况，截至2022年6月末，百奥泰上述三大IPO项目已分别投入募集资金8.09亿元、9975.4万元、1.95亿元，投资进度分别为51.17%、99.75%、99.84%，合计投入资金11.04亿元，投资进度58.84%。

　　截至2022年6月末，百奥泰未使用完毕的IPO募集资金为7.72亿元，占募集资金净额的41.16%。

　　按照计划，此次百奥泰推出上市后首笔股权再融资，也将大部分用于药物研发。此次百奥泰拟使用募集资金12.89亿元用于创新药的境内外临床研究，包括BAT2606、BAT6026、BAT8006、BAT8008及BAT8007等临床研究项目。

　　目前，百奥泰已有3款产品获NMPA上市批准，包括格乐立(阿达木单抗注射液)、普贝希(贝伐珠单抗注射液)和施瑞立(托珠单抗注射液)。同时，普贝希和施瑞立已向FDA、EMA递交上市申请。此外，公司另有多款产品处于临床研究及临床前研究阶段，与公司首次公开发行股票时相比新的在研项目明显增加。

　　由于上述三款产品分别于中国获批并开始商业化，百奥泰还将使用本次定增募资中的1.5亿元用于百奥泰永和2期扩建项目。

　　粗略计算，若此次定增足额募资完成，百奥泰将在A股累计募资36.06亿元。需要注意的是，上市已有三年，百奥泰股价经过调整，持续处于破发状态。披露定增方案后，3月2日收盘，百奥泰A股股价25.48元/股，当日下跌2.9%，尽管近半年内已回升近五成，但依旧低于32.76元/股的首发价格，破发幅度约为22%。

　　短暂盈利一年后再亏4.6亿

　　与过往几年创新药公司颇受资本青睐有所不同，近年来多家创新药上市公司股价表现不佳，最让市场担忧的因素则在于盈利问题。

　　在IPO之前，百奥泰就一直处于亏损状态。2016年至2019年，百奥泰亏损的金额分别为1.37亿元、2.36亿元、5.53亿元、10.23亿元。2020年公司上市首年，随着产品产业化的推进，其营业收入由20万增长至1.85亿元，净利润继续亏损5.13亿元，同比减亏49.81%。

　　2021年则是百奥泰发展历史上颇为重要的一年。彼时，公司与海内外多家企业达成商业合作。其中与Biogen International GmbH就BAT1806(托珠单抗注射液)签署授权许可与商业化协议，同时公司药品普贝希(贝伐珠单抗注射液)获得国家药品监督管理局批准的《药品注册证书》，达成与百济神州签订的授权许可与商业化协议中的阶段性里程碑条件，授权许可收入大幅增加。此外，格乐立(阿达木单抗注射液)业务规模逐步扩大。

　　在此推动下，2021年，百奥泰顺利扭亏，全年实现营业收入8.37亿元，同比增长352.23%；净利润8193.65万元、扣非净利润3592.33万元，同比增长115.96%、106.39%。

　　但好景不长，日前百奥泰披露业绩快报。公司2022年实现营业收入4.8亿元，同比减少42.58%，净利润和扣非净利润分别亏损4.6亿元、5.03亿元。以此计算，2016年至2022年的七年间，公司累计亏损金额达到28.4亿元。

　　对此，百奥泰解释称，主要是2021年公司与Biogen International GmbH、百济神州的两笔合作，获得较高的授权许可收入，使得2022年授权许可收入同比减少。同时，百奥泰坚持创新驱动发展战略，高度重视药物研发工作，不断丰富研发管线，加大研发投入，报告期研发费用较上年同期增加。

　　数据显示，2017年至2022年前九月，百奥泰的研发费用分别为2.37亿元、5.42亿元、6.37亿元、5.63亿元、5.43亿元、4.22亿元，累计为29.54亿元。

　　值得一提的是，即便两次实施股权融资补血之后，易贤忠家族对于百奥泰控制地位依旧稳固。本次发行前，易贤忠一家三口通过间接持股形式共同控制百奥泰合计59.2680%的表决权。若本次顶额发行7000万股，易贤忠一家三口共同控制公司合计50.6976%的股份，仍为公司实际控制人。

百奥泰股票行情：

● 短期趋势：短期行情可能回暖，可适量买进股票，作短线反弹行情。

● 中期趋势：

● 长期趋势：已有12家主力机构披露2022-06-30报告期持股数据，持仓量总计4770.35万股，占流通A股44.36%