老将卸任董明代职，云南白药急需新增长

　　3月6日晚，一则云南白药（000538）的人事变动引发关注。执掌公司20余年的王明辉因个人原因离职，任期未满。而将代职的董明曾是华为中国区副总裁，于2021年加入云南白药。像引进新鲜血液那样，“百年”云南白药也需要新的增长，公司营收净利增长率在2016年首次跌至个位数。2021年，公司炒股巨亏20亿元，净利腰斩。在与华为结缘后，云南白药的首个动作便是布局AI制药赛道，与华为签署了《人工智能药物研发全面合作协议》。对于云南白药未来的发展，董明提出了存量曲线、增量曲线和变量曲线的“三条曲线”，AI制药或是三条曲线重要的一环。

　　职位更迭

　　当王明辉走到任职的晚期，云南白药也开始增长乏力、屡陷危机。1999年，37岁的王明辉入职云南白药。在他的带领下，云南白药打造了“云南白药创可贴”“云南白药牙膏”等大单品，创可贴产品逆转中国创可贴市场长期被外资品牌垄断的局面，牙膏产品至今牢牢占据行业市场份额第一的位置。

　　从百年老字号药企，延展到医药健康品牌，公司整体营收也从最初的2亿元增长至2021年的363.73亿元。不过，自2016年起，云南白药业绩增长开始放缓，后来的牙膏“处方药”风波、炒股巨亏等事件都让云南白药陷入舆论漩涡。

　　2018年，一位科普医生发文称，在云南白药的中草药牙膏成分中发现了氨甲环酸，而这种药物是血液科医生常用的止血药，并且为处方药，云南白药中草药牙膏的止血功能可能是因为加入了西药成分。2021年，由于公允价值变动损失19.29亿元，云南白药所持的部分股票市值在报告期内大跌，公司净利同比下降49.17%至28.04亿元，这成为公司近20年来的首次归母净利下滑。

　　董明于2021年加入云南白药，也就是炒股巨亏那年。根据彼时的公告，云南白药决定聘任董明为云南白药集团股份有限公司首席执行官。出任云南白药集团CEO之前，董明任华为中国区副总裁、华为公司党委委员等职务。

　　北中医战研院岐黄法商研究中心主任、医药卫生法学教授邓勇认为，云南白药董事长辞职有着多方因素影响，除公司战略调整、绩效表现以外，还包括股东偏好、个人因素等，从“中药老字号”的发展来看，早在2000年云南白药就提出了中药和大健康板块的“两翼”战略，目前其医药企业跨界成果显著，在口腔、医美、健康新零售等领域都开创了新增长点。讲“中药老字号需要新鲜血液”，无非是经营理念、管理能力等革新，企业要实现长足发展，首要的就是搭建良好的内部治理机制，而管理层的变动情况只是这种内部治理机制运作的一个指标。

　　牵手华为

　　继董明之后，云南白药又引入了一位华为前高管。2022年6月，原华为技术有限公司中国区CFO马加履新云南白药首席财务官一职。马加的加入，被云南白药视为夯实“数字化”和“打造第二曲线”转型的重要举措。

　　与华为结缘后，云南白药在原有的赛道上向AI制药拓展。2022年7月，云南白药与华为签署《人工智能药物研发全面合作协议》，公司将与华为技术在人工智能药物研发领域开展交流和合作，包括但不限于大小分子设计、相关病症、数据库开发等。

　　一直以来，生产效率是新药研发的难题。从药物靶点确定、先导化合物筛选、先导化合物优化再到临床试验等阶段，研发一种新药并推向市场是一个复杂且耗时长的过程。公开数据显示，制药公司为这一过程平均需要花费26亿美元，以及长达10年的研发时间。

　　在云南白药相关负责人看来，AI技术在一定程度上解决了生物医药研发遇到的技术和时间问题，AI技术在药物研发领域的应用可以大幅缩短临床前研究的时间，包括创新靶点发现、CMC研究（Chemical，Manufacturing and Control，药物生产工艺、杂质研究、质量研究及稳定性研究）等环节，未来可能会改变整个制药行业发展的方式。

　　对于公司布局这一赛道的优势，云南白药相关负责人告诉记者，公司在长期的药物研发中已积累大量数据（天然产物化合物数据库、民族药资源天然信息平台数据库及云南白药长期积累的具有使用经验的化合物和化合物组合等数据），华为在云计算、人工智能等方面具有丰富的经验，当前正积极布局AI在生物医药领域的应用，包括算力、制药的相关分子筛选模型和CMC模型等。云南白药和华为将探索联合科研创新的机制，在这个过程中，云南白药将统筹各方的优势资源，打造智能生物医学和创新药物研发的核心竞争力。

　　打造新增长点

　　面向云南白药未来的发展，董明曾提到三条曲线，分别为存量曲线、增量曲线和变量曲线。

　　存量曲线是指基于前期的发展基础，通过内生式的发展来获得有机增长。云南白药目前的业务板块分为药品事业部、健康品事业部、中药资源事业部以及茶品业务等。

　　耳熟能详的云南白药牙膏所属健康品事业部，据董明透露的数据，该产品的市占率在25%左右。健康品事业部也是云南白药最赚钱的部门。2021年，云南白药集团健康产品有限公司实现净利22.61亿元，占公司整体净利的80.63%。

　　第二条曲线增量曲线是白药探索相邻的可能，主体思路是构建以解决方案基础的白药生态，聚焦在口腔领域、皮肤管理、与老龄化相结合的骨伤科生态以及女性关怀领域。上述领域基本在白药现有的基础上做增量，比如口腔领域，从牙膏产品逐渐拓展至漱口水、冲牙器等全产品解决方案。

　　变量曲线则是面向未来发展的变量部分，即白药要构建更新的能力和更新的平台来实现这一部分的发展目标。

　　在业绩持续下滑的背景下，云南白药需要新的增长曲线。据最新2022年三季报显示，云南白药营收净利仍呈下滑态势，公司前三季度实现营业收入269.16亿元，同比下降5.1%；实现净利润23.05亿元，同比下降5.94%。 记者 姚倩

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云南白药股票行情：

（诊股日期：2023-03-07）

● 短期趋势：前期的强势行情已经结束，投资者及时卖出股票为为宜。

● 中期趋势：已发现中线卖出信号。

● 长期趋势：已有35家主力机构披露2022-12-31报告期持股数据，持仓量总计788.78万股，占流通A股0.93%

综合诊断：云南白药近期的平均成本为55.67元。多头行情中，目前处于回落整理阶段且下跌有加速趋势。已发现中线卖出信号。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。