振东制药近20亿销售费吞噬净利再陷亏损 李安平套现24亿仍违规占用7114万资金

　　李安平及其实际控制的振东制药（300158）(300158.SZ)领受了监管罚单。

　　3月6日，振东制药披露山西证监局行政监管措施决定书，振东制药及李安平等被采取责令改正并出具警示函措施的处罚。原因是，公司内控缺位，李安平通过控制的振东集团占用上市公司资金，信披违规等。

　　记者发现，截至目前，通过二级市场减持及协议转让，李安平通过振东集团累计套现约11.45亿元。此外，强力推动振东制药异常分红，李安平获得分红近13亿元。两项合计，李安平合计变现超24亿元。

　　振东制药的操作让人有些意外。2021年，公司作价58亿元卖掉“现金奶牛”朗迪制药后，经营业绩急剧下滑，2022年，公司再次陷入亏损。

　　导致振东制药亏损的一个重要因素，是销售费用偏高。2022年前三季度，公司营业收入接近28亿元，而销售费用达11.30亿元。2022年全年，公司的销售费用预计接近20亿元。

　　研发支出在减少，未来，振东制药靠什么走出困境？

　　实控人占资多人被处罚

　　李安平疯狂变现之余，仍然占用上市公司资金，让人颇为不解，他究竟还缺多少钱？

　　根据山西监管局出具的行政监管措施决定书，振东制药存在三个方面问题。

　　信息披露方面，2019年12月—2021年3月，公司控股股东振东集团非经营性占用公司资金7114万元，用于日常经营、归还股票质押借款等。对此，振东制药未进行披露。

　　财务基础及内部控制方面，公司关于收入确认的内部控制存在重大缺陷。一是公司收入确认政策为经销商收到相应药品时确认营业收入。但在日常执行过程中，公司根据发货单即确认销售收入，未严格按照收入确认政策进行会计处理。二是子公司道地药材未针对收入确认建立有效内控。

　　内幕信息知情人登记管理方面，2021—2022年，振东制药出售子公司朗迪制药、筹划2021年度利润分配等重大事项时，未按照规定进行内幕信息知情人登记管理。

　　监管部门认为，公司时任董事长李安平、董秘周红军、财务总监刘长禄对前述事项负有主要责任，决定对振东制药及李安平、周红军、刘长禄采取责令改正并出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。

　　违规占用上市公司资金，李安平真的很缺钱吗？

　　记者发现，从2018年3月开始，李安平通过振东集团大举减持。

　　2018年3月6日，振东集团首次试水，一次性减持1012万股股份，套现约1.55亿元。2019年四季度，振东集团减持2920.23万股，套现约1.32亿元。

　　紧接着的2020年一季度，振东集团实施第三轮减持，减持1512.77万股，套现约0.75亿元。2020年11月，振东集团实施第四轮减持，共计减持2060万股，套现约1.15亿元。第五轮减持出现在2021年9月至11月，套现约1.22亿元。2022年1月4日至3月31日，振东集团进行第六轮减持，套现约2.05亿元。

　　上述减持，振东集团合计套现8.04亿元。

　　此外，2022年7月，振东集团还将所持振东制药5%股权转让给中泰资管，套现约3.41亿元。

　　记者发现，作为公司实际控制人、董事长，李安平强力推动振东制药异常分红。截至目前，振东制药已累计分红33.29亿元，其中2015年、2021年，分别分红1.73亿元、28.77亿元。

　　粗略估算，这些分红，振东集团分得接近13亿元。

　　李安平持有振东集团99.9%股权，通过减持加分红，累计变现24亿元左右。

　　卖掉核心资产即陷亏损

　　振东制药的脱困之路在哪里，市场高度关注。

　　根据业绩预告，2022年，振东制药实现的归属于上市公司股东的净利润为亏损5500万元—7500万元，同比下降102.10%—102.87%，预计扣除非经常性损益的净利润为亏损1.30亿元—1.60亿元，同比下降197.11%—219.52%。

　　去年前三季度，振东制药实现营业收入27.99亿元，同比下降30.93%，净利润、扣非净利润为0.25亿元、-0.26亿元。

　　对比发现，四季度亏损明显。

　　振东制药主要从事中药制剂、化药制剂的研发、生产和销售，2011年登陆A股市场。上市后，业绩开始变脸，2012年至2014年净利润连续三年下降。

　　2016年，是一个转折点。振东制药作价26.46亿元，溢价11倍收购了朗迪制药100%股权。

　　2015年至2017年，朗迪制药实现的扣除非经常性损益的净利润累计数为6.08亿元，超过承诺数，年均盈利超过2亿元。2018年至2020年，其实现的净利润为2.56亿元、3.03亿元、3.57亿元。

　　与之对应的是，2015年至2020年，振东制药实现的净利润分别为0.65亿元、2.03亿元、3.02亿元、-1.47亿元、1.43亿元、2.62亿元。

　　对比发现，除了2017年，振东制药其余年度的净利润均低于朗迪制药贡献的净利润。据此判断，朗迪制药是振东制药净利润的主要来源。

　　然而，2021年8月，振东制药作价58亿元将朗迪制药100%股权出售。本次交易，公司获利约29亿元。结果，2021年，公司实现的净利润、扣非净利润分别为26.17亿元、1.34亿元，同比变动898.92%、-25.93%。

　　振东制药为何要出售核心资产？出售之后，公司分红28.77亿元。由此可见，公司将出售核心资产所得全部分掉了。

　　2022年，卖掉核心资产的第一年，振东制药就陷入了亏损。

　　那么，是什么导致公司亏损的呢？振东制药称，公司加大了达霏欣米诺地尔搽剂等产品的推广，此外，比卡鲁胺胶囊等产品进入集采后，盈利能力下降。

　　2022年前三季度，公司销售费用11.30亿元，占当期营收的40.37%。市场预计，2022年全年，公司的销售费用接近20亿元。就是巨额销售费用吞噬了净利润，导致业绩下降，甚至亏损。

　　与巨额销售费用相对应的是，去年前三季度，公司的研发费用仅为1.24亿元，同比减少0.24亿元。

　　未来振东制药该如何走出困境？

振东制药股票行情：

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：回落整理中且下跌有加速趋势。

● 长期趋势：已有1家主力机构披露2022-12-31报告期持股数据，持仓量总计4.16万股，占流通A股0.004%