宁德时代净赚307亿：规模效应下毛利率回暖，储能成新的增长点

　　3月9日晚，宁德时代（300750）发布2022年财报。2022年，宁德时代实现营业收入约3285.94亿元，同比增长152.07%；归属于上市公司股东的净利润约307.29亿元，同比增长92.89%。截至3月10日收盘，宁德时代报收于405.79元/股，涨幅为2.21%，总市值为9911亿元。

　　新能源汽车渗透率的不断提高也拉动动力电池需求量增加，宁德时代实现营收首次突破3000亿元，交出历史最好成绩。IPG中国首席经济学家柏文喜对贝壳财经记者表示，宁德时代业绩超预期增长与新能源行业发展对储能和动力电池的强劲需求，以及宁德时代作为头部企业拥有较强的行业定价权有关。

　　利润接近翻倍毛利率回暖，去年四季度业绩创单季历史纪录

　　1月中旬，宁德时代发布业绩预告称，预计2022年度净利润291亿元-315亿元，同比增长82.66%-97.72%；从宁德时代正式年报来看2021年实际盈利情况接近预测上限。此外，此前多家机构对宁德时代2022年净利润预测均值为284.26亿元，307.29亿元的实际净利润也意味着宁德时代的业绩超过市场预测。

　　主要业绩数据。图/财报截图

　　宁德时代认为业绩的增长主要有两方面因素，一是新能源行业快速发展，其次是市场竞争力进一步增强。“宁德时代利润增长超预期充分体现其作为龙头企业的资源整合能力和行业话语权。”北京特亿阳光新能源总裁祁海珅对贝壳财经记者表示，“具体表现为三点优势，一是产业链战略性的延伸、降本能力加强，二是规模效益、增效能力提高，三是价格成本的合理传导、协作能力增强。”

　　从去年全年表现来看，一季度宁德时代营收486.8亿元，同比增长153.97%，单季净利润为14.93亿元，但同比下跌23.62%；随着二季度开始调整价格，宁德时代的盈利能力恢复，至第四季度宁德时代单季营收首次突破1000亿元，为1183.76亿元，单季净利润为113.4亿元。

　　去年宁德时代营业成本为2620.5亿元，同比增长172.7%，高于营业收入152.1%的增速，导致宁德时代毛利率同比下滑6个百分点至20.25%。招银国际研究部副总裁白毅阳认为，毛利率下滑主要与原材料价格上涨有关。

　　从季度表现来看，去年一季度宁德时代的毛利率为14.48%，二季度至四季度的毛利率分别为21.85%、19.27%和22.57%，回暖迹象明显。对于四季度盈利水平明显修复，宁德时代方面表示第四季度受规模效应摊薄成本，毛利率环比明显改善；此外，第四季度是销售旺季，业务增长较快。

　　储能电池全球市占率超43%，电池材料及回收业绩涨近一倍

　　宁德时代在财报中表示，2022年全球新能源汽车动力电池装车量为517.9GWh（吉瓦时）；宁德时代2022年动力系统使用量全球市占率为37%，同比提升4个百分点，全球市占率大幅提升。

　　从财报来看，宁德时代旗下拥有动力电池系统、储能电池系统和电池材料及回收业务，其中动力电池系统仍是其目前主营业务。

　　主要业务业绩。图/财报截图

　　2022年宁德时代电池系统在建产能为152GWh，全年销量为289GWh，同比增长116.6%，库存量为70GWh，同比增长75.2%。销量的提升也直接带动营收的增长，去年宁德时代动力电池系统营收2365.9亿元，同比增长158.6%，占其总营收的72%。但随着产能的迅速扩大，宁德时代的产能利用率从此前的95%降至83.4%。

　　作为宁德时代盈利第二曲线业务，储能系统业务是其营收和占比增长速度最大的业务。财报显示，2022年宁德时代全球储能电池出货量市占率为43.4%，同比提升5.1%，连续两年排名全球第一。这也助推宁德时代储能电池系统营收的增长，去年营收为449.8亿元，同比增超2.3倍，占总营收的13.69%。

　　白毅阳表示，“宁德时代储能出货增速快，主要是中国双碳背景下所带动的储能需求增加，预计这部分仍然会保持高速增长。”柏文喜也有相同的观点，“储能作为解决新能源不稳定性的重要手段，随着双碳战略的实施和新能源占比与规模的迅速提升有着更好的发展前景。”信达证券（601059）分析称，随着储能业务的增长，有望提升宁德时代整体的盈利能力。

　　2022年电池材料及回收营收同比增94.7%至260.3亿元，毛利率也是其三大业务中较为稳定的业务，维持在20%以上的水平达到21.23%。随着动力电池近两年即将迎来退役高峰，其也被认为是新能源“第二增长极”，动力电池企业争相布局。今年1月，宁德时代238亿加码动力电池回收，目前锂电池的回收再利用的商业化之路已经开启。

　　但宁德时代财报中也透露一定的隐忧，一是费用率端，全年来看宁德时后勤/办公费等开支明显高于收入增长；二是通过对比去年四季度末及去年三季度末的股东持股比例可以发现，高瓴等股东2022年第四季度进行了小幅减持；三是动力电池系统毛利率下滑明显，从22%直接滑落到15%，下行了5个百分点，而这主要是由于去年一季度毛利率过低导致。此外去年宁德时代国内市场市占率跌破50%大关至48.2%，市场份额在一定程度上被二三线动力电池企业侵蚀。

　　此外，在全球市占率方面，今年1月宁德时代全球装车量同比增速仅为6.5%，远低于市场平均增长率18.1%，且环比下降56.8%；这也是继去年4月后，宁德时代1月份市占率再次下降，从去年同期的37.6%降至33.9%，下降3.7个百分点。

　　今年以来，包括电池级碳酸锂等原材料价格持续下跌，业内认为或将延伸到动力电池环节，更将延伸至下游经销环节，新能源汽车呈现降价潮。宁德时代方面表示，电车降价主要受上游原材料价格逐渐回落至合理区间影响，但宁德时代在成本和规模方面更具优势，更容易在竞争中获得主动权。

　　宁德时代方面透露今年钠离子电池和M3P预计都将实现产业化；谈及未来整体预期，其表示新能源行业发展前景广阔，随着新能源车竞争力逐步提升、储能政策持续支持，未来将保持较快增长，宁德时代追求高质量的份额增长，同时保持合理的盈利水平。

宁德时代股票行情：

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：下跌有所减缓，仍应保持谨慎。

● 长期趋势：主力吸筹迹象明显，已中度控盘，可强烈关注。