奔腾新闻记者徐阳
国内日化龙头上海家化（600315）(600315.SH)2022年业绩出炉。
2022年，上海家化实现营业收入71.06亿元，同比减少7.06%；实现归母净利润4.72亿元，同比减少27.29%；实现扣非净利润5.41亿元，同比减少20.01%。业绩不及预期，公司将主要原因归于受复杂的国内经济情况和层出不穷的突发事件影响导致多业务表现不佳。
奔腾新闻记者注意到，作为今年125岁的家化“老国货”，上海家化近年盈利波动较大，这与公司依赖营销打开市场，从而致使高额销售费压缩净利空间不无关系。
资料显示，上海家化前身是成立于1898年的香港广生行，于2001年在上交所上市。2011年，公司在上海国企中率先实现股份制改革，成为混合所有制企业。公司主要从事护肤、个护家清、母婴产品的研发、生产和销售，拥有“佰草集”“玉泽”等诸多中国著名品牌。
业绩方面，2017年至2021年，上海家化营收增长较为稳定，营业收入分别实现64.88亿元、71.38亿元、75.97亿元、70.32亿元、76.46亿元；但同期公司盈利能力较有波动，净利润分别为3.9亿元、5.4亿元、5.57亿元、4.3亿元、6.49亿元。
需要关注的是，上海家化的销售毛利率逐年下滑，其销售毛利率由2017年的64.93%一路降至2021年的58.73%，2022年前三季进一步降至58.19%，导致当期的销售净利率同比下滑18.88个百分点到5.85%。
为何产生如此局面？奔腾新闻记者发现，上海家化销售费用常年占据了较大投入。财报显示，2001年公司销售费用占比18.68%为2.44亿元；至2010年首破10亿达10.76亿元，占比34.78%；自2015年至今这一数据均在20亿以上，其中2019年高达32.04亿元，占比升至了42.17%；2022年前三季，销售费用同比下滑12.44%为21.23亿元，占比39.65%。
与重营销相反的是，上海家化的研发支出常年仅在1亿元左右。财报显示，2017年至2021年，其研发费用分别为1.53亿元、1.5亿元、1.73亿元、1.44亿元、1.63亿元，2022年前三季，公司研发费用同比下滑1.02%至1.06亿元，占比仅1.98%。对比来看，当期销售费用为研发费用的19倍。
如今，市场品牌竞争激烈，对于国货品牌商而言，唯有夯实内功深耕核心产品力，靠自身产品突围。上海家化在业绩快报中也表示，公司将从品牌创新方面、渠道进阶方面以及在文化、系统和流程、数字化领域持续发力。
值得一提的是，上海家化较为良好的财务状况和现金流能给公司业务支撑发展。截至2022年9月末，公司资产负债率为42.15%，较同期下降了2.81个百分点，账上货币资金达14.74亿元，交易性金融资产有26.53亿元，长短期债务合计仅11.56亿元；另外，其经营性现金流过去多年为正流入，2022年前三季为7.58亿元。
● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。
● 中期趋势：
● 长期趋势：已有9家主力机构披露2022-12-31报告期持股数据，持仓量总计352.78万股，占流通A股0.52%
综合诊断：上海家化近期的平均成本为29.44元。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。
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