3月24日晚间，涪陵榨菜（002507）年报出炉，2022年实现营业收入25.48亿元，同比增长1.18%；净利润8.99亿元，同比增长21.14%，双双创下历史新高；全年经营性净现金流为10.79亿元，高于净利润水平，同比增长44.75%。随同年报一并发布的还有年度分红预案，拟10转3派3.8元，现金分红金额为3.37亿元，占年度净利润的37.5%。
作为榨菜龙头，涪陵榨菜拥有“乌江”、“惠通”两个主力品牌，并储备了“邱氏菜坊”、“蜀留香”等品牌，在市场具有较高的知名度。2022年，公司全面梳理产品品类并进行优化升级，推出“轻盐”系列产品，同时加大力度开拓下饭菜、调味菜、下饭酱、泡菜及休闲食品等市场。
从产品结构来看，榨菜仍是主力产品，而其他品类加速放量，榨菜占营收比例呈下降趋势。2022年，榨菜实现营收21.75亿元，同比微降2.31%，占总体营收的85.34%，比重下降3.05%；泡菜营收2.4亿元，同比增长51.43%，占总体营收比重由2021年的6.31%提升至9.45%；另一主要品类萝卜录得营收8238.41万元，同比增长19.33%，占总体营收的3.23%，同比提升0.49个百分点。
目前，涪陵榨菜总产能超过20万吨，基本能满足经营需求，公司正在推进乌江涪陵榨菜绿色智能化生产基地项目建设，预计达产后，总产能超过30万吨。
毛利率表现方面，随着上一轮提价逐步传导及轻盐系列对产品力的提升，涪陵榨菜综合毛利率53.10%，同比提升0.77个百分点。其中，榨菜毛利率为56.95%，同比提升2.15个百分点；泡菜毛利率31.66%，同比提升5.39个百分点；萝卜品类则出现下滑，毛利率为31.87%，同比下降17.18个百分点。
费用管控方面，涪陵榨菜开展得颇有成效。2022年期间费用率为13.77%，同比下降2.62个百分点，其中“占大头”的销售费用为3.65亿元，同比下降23.05%。细分来看，涪陵榨菜2022年取消了梯媒和央视广告投入，品牌宣传费下降至8285.82万元，降幅达65.51%；与此同时，公司加大了地面宣传投入，推动升级换版产品及新品触达消费者，全年市场推广费为1.31亿元，同比增长37.73%，成为最主要的销售费用支出。
销售渠道方面，涪陵榨菜以经销制为主，2022年通过城市/渠道业务精细化运营，将市场下沉到县城及乡镇，对应增加了经销商。截至年末，经销商达3127家，较上年同期增加97家，其中西北、华中、华东等销售大区分别增加69家、46家、28家，东北、中原等大区经销商数量有所下降，分别减少32家、19家。除既有经销商渠道外，涪陵榨菜新设销售二部，专项开拓餐饮渠道，同时针对餐饮渠道特点，设计800g大包装和40g小包装产品，重点对接星级酒店和大型连锁餐饮。
在涪陵榨菜看来，佐餐开味菜行业将进一步向高端化、品牌化、品质化发展，企业间的差距将进一步拉大，行业集中度会逐步提升，头部企业有望赢得更多的发展空间和红利。展望2023年，公司将继续打造轻盐健康榨菜市场，同时布局下饭菜品类全国销售网络，推进榨菜酱品类系列的优化定型与上架，为培育未来新支柱品类奠定基础。
● 短期趋势：该股进入多头行情中，股价短线上涨概率较大。
● 中期趋势：
● 长期趋势：已有25家主力机构披露2022-12-31报告期持股数据，持仓量总计1051.24万股，占流通A股1.20%
综合诊断：涪陵榨菜近期的平均成本为25.07元。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。
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