华西证券（002926）股份有限公司寇星近期对舍得酒业（600702）进行研究并发布了研究报告《22年业绩超预期，品牌高端化支撑未来增长》，本报告对舍得酒业给出买入评级，当前股价为190.9元。
舍得酒业
事件概述
22年公司实现营业总收入60.6亿元，同比+21.9%；归母净利润16.9亿元，同比+35.3%。其中，22Q4实现营业总收入14.4亿元，同比+5.6%；归母净利润4.9亿元，同比+75.9%。业绩超过市场预期。
分析判断:
顺利实现股权激励目标，省外扩张仍在持续
中高档酒收入维持高速增长，我们判断大单品品味舍得持续放量，疫情影响消费场景导致中高档产品结构略有下滑，但公司省外扩张仍在持续，传统优势市场覆盖率较高的条件下有望在华南开发空白市场。
优化费用，利润超预期增长
我们认为22Q4整体毛利率略有下滑主因短期产品结构影响酒类毛利率；销售费用率下滑一方面21Q4费用转结基数较高，另一方面22Q4疫情影响费用投放；管理费用率下滑主因公司费用优化及股权激励费用减少，且21Q4基数较高导致。费用率下降带动22Q4归母净利率同比+13.5pct至33.7%，远超股权激励目标，也超过市场预期。
品牌高端化+大单品挺价目标，23年利润有望实现超预期增长
淡季挺价+品牌宣传向高端产品转移，我们认为3月公司有望追平同期收入规模，达成市场预期的确定性较强，看好23年消费恢复下后半程次高端接力的增长弹性，有望率先走出业绩干扰期。我们认为23年股权激励收入目标有望顺利完成！
投资建议
预计23-24年营业总收入由75.38/100.33亿元调整至77.54/96.33亿元，新增25年营业总收入115.92亿元；23-24归母净利润由17.68/23.93亿元上调至21.39/27.15亿元，新增25年归母净利润33.51亿元；23-24年EPS由5.33/7.21元上6.42/8.15元，新增25年EPS10.06元；2023年3月24日收盘价190.9元对应PE分别30/23/19倍。对公司23年收入利润增长确定性信心提升，认为股权激励目标有望顺利完成，由“增持”上调至“买入”评级。
风险提示
动销及库存消化速度不及预期、行业竞争加剧的风险、食品安全问题等。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投（601066）证券张立研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.55%，其预测2023年度归属净利润为盈利15.16亿，根据现价换算的预测PE为41.77。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级25家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为222.4。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，舍得酒业行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性优秀。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标2.5星，综合指标3.5星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)
以上内容由根据公开信息整理，与本站立场无关。力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。
● 中期趋势：
● 长期趋势：已有147家主力机构披露2022-12-31报告期持股数据，持仓量总计1.71亿股，占流通A股51.69%
综合诊断：舍得酒业近期的平均成本为192.24元。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。下一篇：上交所向杉杉股份下发监管函
东风本田中方“一把手”郑纯楷调离 潘建新主持工作。8月11日，《》记者从多方渠道获悉，近日，东风本田内部召开干部会议宣布，郑纯楷不再担任东风本田执行副总经理，调任东风本田发动机有限公司出任董事长；东风...
福鞍股份：股东拟减持不超过3%的股份。8月12日，福鞍股份（603315）发布股份减持公告，股东福鞍控股有限公司,中科(辽宁)实业有限公司拟减持公司股份不超过921.07万股，减持比例不超过公司总股本...
中金公司：股东拟减持不超过3%的股份。8月12日，中金公司（601995）发布股份减持公告，股东海尔集团(青岛)金盈控股有限公司拟减持公司股份不超过14481.77万股，减持比例不超过公司总股本的3%...
风语筑：股东拟减持不超过1%的股份。8月12日，风语筑（603466）发布股份减持公告，股东上海励构投资合伙企业(有限合伙)拟减持公司股份不超过594.77万股，减持比例不超过公司总股本的1%。以下是...
百奥泰：股东拟减持不超过4%的股份。8月12日，百奥泰发布股份减持公告，股东东台市启恒医药合伙企业(有限合伙)，合肥启兴股权投资合伙企业(有限合伙)，汇天泽投资有限公司拟减持公司股份不超过1656.3...
本文“华西证券：给予舍得酒业买入评级”由壹米财经整理发布，欢迎转载收藏，转载请带上本文链接。
免责声明：【壹米财经】发布的所有信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责，投资者据此操作，风险请自担。部分内容文章及图片来自互联网或自媒体，版权归属于原作者，不保证该信息（包括但不限 于文字、图片、图表及数据）的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等，如有问题，请联系我们！
