中国银河（601881）证券股份有限公司程培,刘晖近期对太极集团（600129）进行研究并发布了研究报告《年报点评：营销改革初见成效，提质增效持续推进》，本报告对太极集团给出增持评级，当前股价为42.89元。
太极集团
事件：公司发布2022年年报，2022年实现营业总收入140.51亿元，同比增长15.65%；归母净利润3.50亿元，同比增长166.84%；扣非归母净利润3.67亿元，同比增长152.59%。其中，第四季度实现营业总收入35.07亿元，同比增长35.96%；归母净利润1.01亿元，同比增长113.07%；扣非归母净利润0.49亿元，同比增长106.25%。
工业营销改革效果明显，部分品种受疫情提振。公司聚焦医药主品，找准营销增长赛道，建立品牌营销标杆，销售突破性增长。医药工业实现销售收入87.85亿元，同比增长14.22%。其中，藿香正气口服液同比增长70%；注射用头孢唑肟钠同比增长9%；急支糖浆同比增长89%；洛芬待因缓释片同比增长15%；通天口服液同比增长53%；盐酸吗啡缓释片同比增长8.6%；鼻窦炎口服液同比增长67%。急支糖浆和鼻窦炎口服液等呼吸系统用药高增长部分是因为疫情需求的提振。
商业优化布局，改革初见成效。报告期内，公司医药商业以“整体做活、区域领先、协同工业”为指引，确立“以客户为中心，数字化赋能，全业态协同”的战略方向，优化业务布局，加强品种运营，大力拓展终端，降本节费增效，医药商业实现销售收入80.06亿元，比上年同期72.96亿元增长9.73%。其中医药分销实现收入65.77亿元，同比增长9.82%；医药零售实现收入14.29亿元，同比增长9.33%。
投资建议：公司是营销改革效果明显，品牌价值不断提升，我们看好国药对公司的整合效果。我们预测2023-2025年归母净利润分别为6.21/8.14/10.15亿元，同比增长77.63%、31.01%、24.72%，对应EPS为1.12/1.46/1.82元，对应PE为38/29/24倍，给予“谨慎推荐”评级。
风险提示：药品集采降价高于预期的风险、国药入主整合不畅的风险、新药研发失败的风险等。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券陈铁林研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为35.93%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.52亿，根据现价换算的预测PE为68.08。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，太极集团行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标1星，综合指标1.5星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)
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● 短期趋势：股价的强势特征已经确立，短线可能回调。
● 中期趋势：
● 长期趋势：已有172家主力机构披露2022-12-31报告期持股数据，持仓量总计3.35亿股，占流通A股60.20%
综合诊断：太极集团近期的平均成本为42.06元。该股资金方面受到市场关注，多方势头较强。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。
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