史上业绩最强之年！中微公司赚得盆满钵满，但是这两个缺点需要警惕

　　【长话短说】

　　2022年我国半导体设备厂商赚得盆满钵满，受益于自主可控、国产替代，中微公司(688012)作为本土设备厂商的头部，抓住黄金窗口期大显身手，突飞猛进。

　　于是乎，2022年成为中微成立启动以来，经营成绩最好的一年，各项营运的KPI指标已达到国际最先进半导体设备企业的水平。

　　虽然中微公司2022年业绩堪称完美，但是公司也不乏缺点，研发投入相对滞后，库存金额攀升对现金流带来巨大压力。

　　【详细全文】

　　一、史上业绩最强之年

　　中微公司披露2022年年度报告，2022年中微公司实现营业收入47.4亿元，同比增长52.5%。扣非净利润9.19亿元，同比增长183.44%。值得一提的是，从2012年到2022年十年间，中微平均年营业收入一直保持了高于35%的增长率。

　　2022年我国设备厂商赚得盆满钵满，除了受我国半导体产业要坚持走自主可控、国产替代之路的影响，还与国际大环境有关。中微公司作为本土设备厂商的头部，在此机遇窗口期大显身手。

　　图：中微公司2022年年报

　　值得注意的是，2022年中微公司计入当期损益的政府补助1.83亿元，同比下滑47.3%。中微公司持有中芯国际股票导致2022年投资收益仅有1.18亿元，同比下滑74.3%。非经常性收入2.5亿元，同比下滑63%，非经常性收入大幅度下滑，影响了2022年中微公司净利润的涨势。

　　中微公司董事长尹志尧表示，2022年成为中微成立启动以来，经营成绩最好的一年，各项营运的KPI指标已达到国际最先进半导体设备企业的水平。

　　从营收结构来看，中微公司半导体设备收入实现增长52.50%，同时毛利率较上年增加2.38%，其中专用设备实现收入38.47亿元，同比增长53.46%，公司整体盈利水平持续提高。

　　中微公司主打产品等离子体刻蚀设备，是除光刻机外最关键、工艺难度最高的半导体前道加工设备。在国际最先进的5纳米芯片生产线及下一代更先进的生产线上均实现了多次批量销售。

　　另一类主打产品MOCVD设备，在新一代Mini-LED产业化中，在蓝绿光LED生产线上取得了绝对领先的地位。另外，公司的各种新产品开发，比如用于更先进微观器件制程的薄膜设备和刻蚀设备，也取得了可喜的进展。

　　具体产品进展方面，尹志尧介绍，中微公司的CCP电容性高能等离子体刻蚀设备持续得到众多客户的批量订单，累计已有2320个反映腔在生产线合格运转。在国际最先进的5纳米芯片生产线及下一代更先进的生产线上，中微公司CCP刻蚀设备实现了多次批量销售，已有超过200台反映台在生产线合格运转。

　　中微公司的ICP电感性低能等离子体刻蚀机目前则已在超过20家客户的逻辑、DRAM和3DNAND等各类芯片生产线上进行超过100多个ICP刻蚀工艺的量产。

　　除刻蚀设备外，中微公司制造的氮化镓基LED的关键设备MOCVD设备在新一代Mini-LED产业化中，在蓝绿光LED生产线上取得了绝对领先的地位。

　　虽然中微公司2022年业绩堪称完美，但是公司研发投入相对滞后，库存金额攀升对现金流带来巨大压力。

　　二、研发投入占比同比下降

　　中微公司注重研发，2022年公司研发投入为9.29亿元，相较去年同期增长27.61%，占收入比例为19.59%。值得注意的是，中微公司研发占比虽有增长但是增速远远没有营收规模增速快，所以2022年中微公司研发占营收占比低于2021年。

　　图：中微公司2022年年报

　　政府补助抵减研发费用1.6亿元，研究开发支出净额为7.6亿元，其中:计入研发费用6.05亿元，开发支出资本化1.54亿元。

　　中微公司积累了深厚的技术储备和丰富的研发经验，这一优势保证了公司产品和服务的不断进步。公司拥有多项自主知识产权和核心技术，截至2022年12月31日，公司已申请2,259项专利，其中发明专利1,938项;已获授权专利1,266项，其中发明专利1,097项。

　　三、库存金额节节攀升

　　从财报可以得知，2022年中微公司生产量大于销售量，出现严重的库存压力。2022年库存金额达到34.02%，同比增长约一倍，库存占总资产金额16.89%。

　　图：中微公司2022年年报

　　中微公司的库存项目主要是原材料、在产品、库存商品。值得注意的是原材料占库存金额比重较大。行业普遍认为今年下半年半导体行业将迎来触底反弹，再次迎来行业上行周期。面对未来营收或可能扩大的局面，中微公司积极备货是明智的选择，在一定程度上可以缓解未来原材料价格上涨带来负面影响。

　　另一角度来看，半导体行业技术更新迭代飞快，原材料库存积压并不是好消息。如果中微公司技术进步导致储备的材料无法满足生产需求，将产生存货跌价损失，进而对公司经营业绩造成不利影响。

　　图：中微公司2022年年报

　　库存中发出商品占比较大，一方面是因为中微公司的主要设备的供、产、销的周期较长，从原材料采购到产品生产、再到将产品发给客户，较长期间内均在存货科目列示；

　　另一方面，根据中微公司的收入确认政策，公司将产品发给客户并经对方验收合格后方能确认收入，而一般情况下发出设备会存在一定的验收周期，未验收前该部分产品在存货中反映，较大程度影响了公司的存货余额。库存积压影响中微公司现金流，2022年公司现金流同比下滑39.24%。

中微公司股票行情：

● 短期趋势：市场最近连续上涨中，短期小心回调。

● 中期趋势：

● 长期趋势：已有490家主力机构披露2022-12-31报告期持股数据，持仓量总计4.22亿股，占流通A股68.47%