一季度抵一年！朗姿股份的业绩还能“美”下去吗

　　4月5日，朗姿股份（002612）发布2023年第一季度业绩预告，预计今年一季度盈利3500万元~5250万元，较去年同期上升37737.84%至56656.76%。

　　这份成绩单可以说是相当亮眼。此前分析师普遍预计2023年净利润为盈利2800万元左右，本次朗姿股份一季度预计的盈利几乎达到了分析师预计的全年目标。换句话说，就是一季度赚了一年的钱。

　　有意思的是，公司刚交出了一份令股东“不太满意”的成绩单，2022年陷入了增收不增利的窘境。那朗姿股份是如何做到一季度有如此亮眼的业绩？未来公司的业绩还能“美”下去吗？

　　女人的钱果然好赚

　　我们先来简单看一下朗姿股份：

　　朗姿股份初创于高端女装，凭着朗姿、莱茵、卓可三大品牌，曾在中国的高端女装品牌中占有一席之地。2011年，朗姿股份以“A股高端美装第一股”登陆深交所，光环四射。

　　但从2013年开始，受高端女装行业竞争激烈、龙头企业市场份额优势不明显等市场环境影响，其主业女装业务开始走下坡路。在此背景下，朗姿股份开启了跨界之路。

　　起初，朗姿股份还是选在高协同、有经验的服装赛道，2014年收购了一家韩国童装上市公司Agabang，进入童装领域并拓展婴幼儿服装及用品市场。

　　对童装布局成功之后，2016年朗姿股份又将目光瞄上了大热的医美赛道，先是战略投资韩国梦想医疗整形集团，后又收购并控股“米兰柏羽”、“晶肤医美”两大国内医美品牌。

　　目前朗姿股份已经成为一家主营时尚女装、绿色婴童和医疗美容三大泛时尚业务的企业。2022年时尚女装、医疗美容、绿色婴童业务营收占总营收的比例分别为39.58%、36.25%、22.63%。

　　从“女人衣”到“女人脸”，朗姿股份可谓是一家不折不扣“专赚女人钱”的公司。写到这想到有一个段子说现在的消费能力是这样的划分的：女人>孩子>老人>狗>男人，这个说法虽夸张但并没有夸大。

　　翻看朗姿股份2022年财报显示，其时尚女装业务的毛利率高达63.94%，而同期品牌男装的平均毛利率为40%左右；其医疗美容业务的毛利率也高达49.54%，果真是女人钱最好赚。

　　2022年受疫情影响，出现了增利不增收的局面。根据国家统计局数据，2022年1-12月，服装行业规模以上企业工业增加值同比下降1.9%，增速比2021年同期下滑10.4%

　　随着宏观经济政策的调整、经济持续复苏，2023年一季度消费市场呈现稳步恢复态势。1-2月，限额以上单位化妆品、金银珠宝、家具等升级类商品零售额同比分别增长3.8%、5.9%和5.2%。

　　在此背景下，此前受疫情压制的医美、化妆品需求得到充分的释放，尤其是之前线下消费场景被限制的医美行业，客流量已逐步恢复，这才有了朗姿股份一季度的“开门红”。

　　此外，朗姿股份一季度实现业绩“开门红”，还与公司参股的北京朗姿韩亚资产管理有限公司第一季度利润增幅较大有关，主要系前期投资项目实现IPO，其公允价值增幅较大所致。

　　业绩还能“美”下去吗？

　　朗姿股份的主营业务——时尚女装增长乏力已成既定事实。2016年至2022年，朗姿股份时尚女装业务营收占比逐年下降，与之相对应的是医美业务营收占比的提升。2022年，医美业务营收占比从2016年的6.3%一路上升至43.05%。

　　医美业务也是朗姿股份目前唯一实现正增长的业务。2022年财报显示，朗姿股份医美业务实现归母净利润6.964亿元，同比去年增长19.96%；而另一边的时尚女装与婴童业务均有不同程度的下滑。

　　但眼下残酷的是，跨界医美所带来的红利期已经衰退。截至2022年上半年，公司旗下共有29家医美机构，仅较2021年底的28家新增1家。单在2021年，公司便新开了9家医美机构。

　　与此同时，2022年朗姿医美板块贡献值最大的老医美机构(指运营三年以上机构)，销售净利率从前一年的13.18%下降至4.99%，三年以下的机构尚未产生正收益。

　　这或是因为：一方面医疗机构属于重资产，投入大、周期长，新机构多还处于亏损状态；另一方面，朗姿股份收购的多个医美机构，在当地都不算龙头，医美机构不是标准化产品，是有服务半径的，一旦跨区域会是个问题。

　　朗姿股份先后设立6支医美并购基金，孵化与储备医美标的。据不完全统计，截至目前，6支医美并购基金直接/间接持股的企业达到20家。

　　而朗姿股份欲发展医美业务的外延式扩张、内涵式增长这两种方式，也在实操过程中招来了质疑。如2022年，朗姿股份拟以1.58亿元、增值近4倍收购实控人资产昆明韩辰医疗美容医院有限公司75%股权，便有投资者认为涉嫌“利益输送”等。

　　不得不说的是，朗姿股份一季度实现业绩“开门红”，还与上年同期基数太低有关。2022年一季度公司归母净利润亏损224.2万，同比由盈转亏；而今年一季度公司则预计实现盈利3500万元~5250万元，由此才有业绩大反转。

　　总的来说，朗姿股份一季度业绩实现“开门红”与宏观经济变化、前期投资项目实现IPO等因素有关，但未来或难维持如此高增。这主要是因为公司老本行女装业务已经过了躺赚期，医美板块还需要面临来自监管的压力。

　　接下来如何在减小合规风险、持续获客中寻找一个平衡，或是至关重要的一步。否则，一个稍不留神，“多元化”就回到解放前，成为一纸空谈。

朗姿股份股票行情：

● 短期趋势：市场最近连续上涨中，短期小心回调。

● 中期趋势：

● 长期趋势：已有90家主力机构披露2022-12-31报告期持股数据，持仓量总计3623.66万股，占流通A股14.29%