开源证券股份有限公司罗通近期对晶丰明源进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2022Q4营收环比增长，新品持续突破》，本报告对晶丰明源给出买入评级，当前股价为174.34元。
晶丰明源(688368)
2022Q4营收环比增长，电源管理芯片持续发力，维持“买入”评级
2023年4月7日，公司发布2022年年报，2022年实现营收10.79亿元，同比-53.12%；归母净利润-2.06亿元，同比-130.39%；扣非净利润-3.07亿元，同比-153.06%；毛利率17.58%，同比-30.35pcts。因部分股权激励计划未达成业绩指标，2022年公司冲回前期计提股份支付费用1.42亿元，实际承担0.27亿元。剔除股份支付影响，2022年实现归母净利润-1.79亿元，同比-121.92%，扣非净利润-2.80亿元，同比-139%。计算得2022Q4单季度实现营收2.73亿元，同比-42.89%，环比+26.85%；毛利率6.22%，环比+5.55pcts。考虑半导体下游需求仍较弱，我们下调2023-2024年业绩预测并新增2025年业绩预测，预计2023-2025年归母净利润为0.83(-0.62)/2.27(-1.80)/3.65亿元，对应EPS为1.32(-0.99)/3.61(-2.86)/5.81元，当前股价对应PE为132.0/48.3/30.0倍，公司AC/DC、DC/DC芯片持续投入研发，我们看好公司新品不断拓展，维持“买入”评级。
DC/DC开始贡献收入，库存管控效果显著
分业务看，2022年LED照明驱芯片，实现营收9.06亿元，同比-54.29%，占比83.93%，随着海外市场逐步复苏，公司在印度及越南的通用LED照明驱动产品的收入同比有所增长。AC/DC电源芯片，实现营收1.20亿元，同比-46.61%，占比11.14%，公司2022年成功研发外置AC/DC电源芯片磁耦系列方案，内置电源产品的重点客户麦格米特（002851）的份额继续扩大，并成功在美的冰箱、TCL空调、创维洗衣机取得突破。电机控制芯片，实现营收0.22亿元，同比-41.66%，占比2.06%，主要受风扇灯产品需求下降及渠道库存积压影响。DC/DC电源芯片，实现营收508.47万元，占比0.47%，在两款新品中，10相数字控制电源管理芯片BPD93010已正式量产，12A的POL芯片也已经进入市场推广阶段，实现了相关产品国产替代“0”的突破。从库存来看，公司自2022Q2起对产品价格进行了不同程度的下调。截至2022年底，存货周转天数由2022年最高时点的184天降至130天；下游经销商期末库存也恢复到历年正常水平。
风险提示：下游景气度不及预期；技术研发不及预期；行业竞争加剧。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券刘凯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.34%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.03亿，根据现价换算的预测PE为36.17。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为241.19。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，晶丰明源(688368)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)
以上内容由根据公开信息整理，与本站立场无关。力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。
● 中期趋势：
● 长期趋势：已有60家主力机构披露2022-12-31报告期持股数据，持仓量总计352.74万股，占流通A股9.01%
综合诊断：晶丰明源近期的平均成本为171.90元。该股资金方面受到市场关注，多方势头较强。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。
东风本田中方“一把手”郑纯楷调离 潘建新主持工作。8月11日，《》记者从多方渠道获悉，近日，东风本田内部召开干部会议宣布，郑纯楷不再担任东风本田执行副总经理，调任东风本田发动机有限公司出任董事长；东风...
福鞍股份：股东拟减持不超过3%的股份。8月12日，福鞍股份（603315）发布股份减持公告，股东福鞍控股有限公司,中科(辽宁)实业有限公司拟减持公司股份不超过921.07万股，减持比例不超过公司总股本...
中金公司：股东拟减持不超过3%的股份。8月12日，中金公司（601995）发布股份减持公告，股东海尔集团(青岛)金盈控股有限公司拟减持公司股份不超过14481.77万股，减持比例不超过公司总股本的3%...
风语筑：股东拟减持不超过1%的股份。8月12日，风语筑（603466）发布股份减持公告，股东上海励构投资合伙企业(有限合伙)拟减持公司股份不超过594.77万股，减持比例不超过公司总股本的1%。以下是...
百奥泰：股东拟减持不超过4%的股份。8月12日，百奥泰发布股份减持公告，股东东台市启恒医药合伙企业(有限合伙)，合肥启兴股权投资合伙企业(有限合伙)，汇天泽投资有限公司拟减持公司股份不超过1656.3...
本文“开源证券：给予晶丰明源买入评级”由壹米财经整理发布，欢迎转载收藏，转载请带上本文链接。
免责声明：【壹米财经】发布的所有信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责，投资者据此操作，风险请自担。部分内容文章及图片来自互联网或自媒体，版权归属于原作者，不保证该信息（包括但不限 于文字、图片、图表及数据）的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等，如有问题，请联系我们！
