连续五年毛利率下滑已经让“香菇酱第一股”仲景食品（300908）感到了危机的存在。
4月10日晚间，仲景食品发布关于2022年度业绩说明会投资者调研的内容，其中就毛利率连续下滑的问题进行解释。成本、售价以及产品结构是仲景食品给出的影响毛利率的主要原因。同时，仲景食品给出相应解决方案——公司将打造优势品类、提升研发创新能力、优化成本控制，从而提升盈利能力。
几天前，仲景食品刚刚交出一份营收、净利双增的年度成绩单，但毛利率却出现了下滑。根据仲景食品披露的数据，2022年其营收增长9.35%至8.82亿元，归属净利提高6.27%至1.26亿元，而毛利率却从上年同期的38.98%下滑至36.88%。
需要注意的是，这已是自2017年以来仲景食品连续五年毛利率出现下滑，2017-2022年，仲景食品当年毛利率分别为45.56%、43.94%、42.01%、41.27%、38.98%、36.88%。相较2017年的毛利率水平，到2022年毛利率已缩水了8.68%。
分产品具体来看，仲景食品两大业务板块中调味配料业务毛利率下滑程度更高。2022年，包括仲景香菇酱、上海葱油、劲道牛肉酱的调味食品业务收入4.69亿元，毛利率微增1.07%；包括花椒油、辣椒精油的调味配料业务收入4.1亿元，毛利率减少了5.83%。
对于产品毛利率的变动，仲景食品曾在招股书中表示，公司的主要原材料为香菇柄、红花椒、青花椒、青红椒等，相关原材料价格波动会影响公司采购成本，进而影响毛利率。在2022年财报中，仲景食品对此具体解释道，“2022年孜然原料受产量、进口量减少的影响，采购均价较同期上涨54.55%，孜然系列调味配料产品成本随之上升”。
同时，原材料作为业务成本大头，相关费用的增加也反映在公司营业成本的增长上。财报数据显示，材料费用分别占调味食品、调味配料成本的81.58%和89.15%。2022年仲景食品营业成本整体提高了13.87%，其中调味食品成本增加10.49%，调味配料成本增加17.94%。
不过，根据仲景食品在接受投资者调研时的说法，目前来看，今年暂无提价来缓解盈利水平的打算。华安证券（600909）研报认为，2022年仲景食品成本压力较大，花椒与大豆油同比增长较多，近期相关原材料有所下滑，乐观假设下成本下降比例为4.51%，预计2023年成本端承压改善，毛利率会有所提升。
另外，高昂的销售费用也是影响毛利水平的因素之一。在仲景食品看来，加大推广营销、提升传播效能等是打造品牌的重要途径。于是，2022年仲景食品销售费用增加了9.09%，其中广告宜传费增加1639万元，同比大幅增长59.13%，包括在央视广告投入2549万元，地铁、高铁及其他媒体广告692万元等。
在业内看来，随着调味品行业的企业数量、生产规模不断增长，新品牌、新产品不断出现，大举争夺着调味品市场。要稳定毛利率，实现盈利水平增长，仲景食品需要优化费用管理，加大创新升级，培育新的增长点。
中国食品产业分析师朱丹蓬表示，仲景食品本身就处于一个细分赛道，没有形成品牌效应和规模效应。所以在细分品类的打造方面，虽然仲景食品市场占有率很高，但本身已经进入了天花板阶段。由于频繁地促销、为商场换货，以及一些人员的推动，对仲景食品利润的蚕食也是非常明显的。“当细分产品品类并不是主流品类的时候，企业铺市率越广，毛利率就会越低。”朱丹蓬指出。
针对上述问题，记者通过官方邮箱向仲景食品发送了采访邮件，但截至发稿未收到回复。
● 短期趋势：股价的强势特征已经确立，短线可能回调。
● 中期趋势：有加速上涨趋势。
● 长期趋势：已有40家主力机构披露2022-12-31报告期持股数据，持仓量总计86.98万股，占流通A股2.25%
综合诊断：仲景食品近期的平均成本为43.62元。多头行情中，并且有加速上涨趋势。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。
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