本报记者 黄群
开润股份（300577）9月23日晚间公告，公司全资子公司滁州米润科技有限公司拟以自有资金3.26亿元收购温州菏胜企业管理合伙企业（有限合伙）（下称“温州菏胜”）持有的上海嘉乐股份有限公司（下称“上海嘉乐”）28.70%股权。与此同时，开润股份作为有限合伙人参与设立的安徽泰合合伙企业（下称“安徽泰合”）也在当日与温州菏胜方面签署了《支付现金购买资产协议》，安徽泰合拟以1.24亿元收购上海嘉乐10.90%股权。
资料显示，开润股份持有安徽泰合37%的出资比例。本次交易完成后，经股权穿透，开润股份合计持有上海嘉乐32.73%的股份，成为其第一大股东。
“收购上海嘉乐是我们针织服装产品TOB端宏大战略的第一步，而优衣库又是针织服装产业里最大的品牌，相比箱包来说这是一个特别大的赛道。”开润股份董秘徐耘对《证券日报》记者表示，“我们希望能够给上海嘉乐快速赋能，让它快速做大市场份额。”
收购优衣库核心供应商
公告显示，上海嘉乐创建于1993年，具备从面料研发、织造、染整、印（绣）花到成衣的垂直一体化生产能力，主要生产和销售各类中高档纺织休闲时装和运动系列产品，服务于全球知名客户Uniqlo（优衣库）、GU、Champion、VF集团、Point等。该公司于2006年开始与优衣库合作，是优衣库纺织服装核心供应商之一。
本次交易前，上海嘉乐控股股东系温州荷胜，持股比例为51%，实际控制人系高华林、高庆峰、高永峰、吴凯新等“高氏家族”成员。
根据最新财务数据，上海嘉乐2019年实现营业收入13.25亿元，实现净利润1.05亿元，经营活动产生的现金流量净额为1.1亿元。2020年一季度，上海嘉乐实现营业收入2.02亿元，净利润亏损821.07万元。
“我们的想法就是通过产业并购的方式切入一个品类好的赛道，然后严格按照头部客户的核心供应商去选择。比如这个交易里面，公司首先选择了针织服装这一更大的赛道，接下来只看这里面头部客户的核心供应商。这些供应商每一家公司的利润、现金流都是非常好的，只是有的增速快有的增速慢，通过我们的赋能让它能够快速做大市场份额。上海嘉乐是优衣库核心供应商之一，也是优衣库最大的针织童装供应商，它同时还做男装、小物（毯子）等，有自己独特的优势，接下来我们就要基于这个公司的基础快速做大市场份额。”徐耘说。
目前，上海嘉乐在上海和印尼均建有“纺织服装+面料”的垂直一体化生产基地，在安徽建有成衣制造工厂，在日本设有办公室。其拥有出色的产品开发及制造能力，设有“院士工作站”和“上海市企业技术中心”，产、研、学相结合，为其产品研发设计提供有力支撑。
围绕能力圈做产业并购
近年来，开润股份不断加速全球化布局，巩固与迪卡侬、耐克、VF、戴尔、华硕等世界级企业的合作，同时全球化布局海外工厂，积极拓展新客户。2019年，开润股份增加了拉杆箱业务，2020年在广东建厂拓展奢侈品女包业务。
“我们是把整个行业研究透了之后才决定做这个事情。”徐耘表示，“我们最擅长的就是把客户市场份额做大。他们可能相对传统，我们刚好非常进取，这是我们互补的地方。”徐耘告诉《证券日报》记者。
有不愿具名的券商分析师告诉《证券日报》记者，此次开润股份TOB业务切入针织服装这一更大的赛道，将开启与原有箱包代工业务的协同发展。
“开润股份做箱包代工业务起家，客户有耐克、VF集团、迪卡侬、惠普、戴尔等，这个赛道市场份额有限，不像针织服装是个市场非常大的赛道。但是多年的市场跟客户积累让开润股份具备了很多优势，比如生产工艺、全球化的供应链、研发设计、时尚界的人才储备，这都与针织服装这个赛道高度契合。”该分析师认为，“而且，开润股份TOB的团队本身就是做服装出身，现在相当于又做回他们很熟悉的领域。收购上海嘉乐后，开润股份在精益管理、工厂自动化智能化探索、全球化布局、优质客户拓展等方面有望形成显著的行业竞争优势。”
在徐耘看来，开润股份最大的优势就是年轻，创新。“这个行业不管包袋还是服装，其实都是非常传统的行业，而我们是这个行业里面非常稀缺的年轻创新团队，我们将积极围绕客户需求做大量工作，严格围绕自己的能力圈去收购所在产业里的新的品类和客户。通过全球供应链的布局，我们将给上海嘉乐快速赋能，做大市场份额。”徐耘说。
（编辑 田冬）
● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。
● 中期趋势：有加速上涨趋势。
● 长期趋势：迄今为止，共60家主力机构，持仓量总计3842.87万股，占流通A股36.91%
综合诊断：近期的平均成本为32.64元，股价在成本下方运行。多头行情中，并且有加速上涨趋势。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。
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