迈过影视寒冬？三年关停超60家效益差影院后，万达电影实现扭亏

　　继去年同期亏损近6亿后，万达电影（002739）（002739.SZ）今年上半年实现扭亏为盈。

　　7月4日，万达电影披露半年度业绩预告，2023年实现营业收入67亿元-69亿元，较上年同期增长35.6%至39.7%；预计实现归母净利润3.80亿元-4.20亿元，同比扭亏为盈。

　　作为影视院线板块首家披露业绩预报的公司，万达电影率先向市场传达出了国内电影市场回暖的信号。

　　伴随着《消失的她》、《我爱你！》、《变形金刚：超能勇士》等片的热映，今年暑期档反响良好。据猫眼专业版数据，截至7月5日9时32分，2023年暑期档总票房（含预售）破55亿。

　　中金在研报中预测，今年暑期档电影票房有望重回百亿时代，档期总票房或介于2022年（83亿元）和2019年（153亿元）之间。

　　事实上，经历过去三年的影视寒冬后，不少影企仍处于恢复中。

　　7月4日，信达证券（601059）传媒互联网及海外首席分析师冯翠婷在接受采访时表示，“今年线下消费的恢复叠加电影的整体内容向好，相较于去年二季度的巨大压力，电影板块同比呈现了比较不错的增长。”

　　“不过环比方面，由于今年春节档的亮眼表现导致一季度的基数较高，所以大部分公司二季度环比可能都会出现一定下降”，冯翠婷分析称，“从三四月份来看，电影市场整体的修复其实不及年初的市场预期，只达到了疫情前年份的50%左右。”

　　在冯翠婷看来，今年下半年的影片储备较多、关注度高，市场对2023全年的票房恢复比较有信心，希望能够（恢复）到500亿的（电影票房）目标水平。

　　二级市场方面，截至7月5日发稿，万达电影微跌0.91%，报13.09元/股，市值283.97亿元。6月27日-7月4日，该股累计涨幅达12.49%。

　　万达电影业务恢复超2019年同期九成

　　根据国家电影局7月3日发布的最新统计数据，截至6月末，2023年全国电影总票房262.71亿元，同比增长52.91%，已恢复至2019年同期的83.9%；观影人次则为6.04亿，同比增长51.8%，恢复至2019年同期的74.5%。

　　冯翠婷认为，今年上半年电影市场呈现动态的、向上的恢复过程。“在重要的、人流相对比较旺的时间节点，比如春节、端午节、暑期，还是有不错的恢复。但是非核心档期的恢复，则需要一定时间的沉淀，特别是在没有强内容的支撑的情况下。”

　　具体到万达电影来看，无论是票房收入还是观影人次，公司今年上半年的恢复程度已超2019年同期的90%。

　　财报显示，截至今年6月末，万达电影的国内影院实现票房36.5亿元（不含服务费），同比增长49.7%，恢复至2019年同期的93.5%；观影人次0.88亿，同比增长54.4%，恢复至2019年同期的96.4%。

　　但从内容板块来看，万达电影缺席了今年暑期档。

　　在公司7月3日发布的一份投资者关系活动记录表中，有投资者提问称，“万达电影前期与陈思诚导演深度合作，为什么没有投资《消失的她》？”

　　公司回应称，受疫情冲击影响，万达影视将经营导向由以投资为主转变为自主研发、主投主控为主，《消失的她》并非公司主投主控项目。

　　影视投资方面，其还提到，万达影视前两年着重研发项目及开发版权，储备了较多电影项目，其中《三大队》、《我才不要和你做朋友呢》、《维和防暴队》等市场期待较高影片预计将于年内择机上映。

　　持续收缩直营影院规模

　　回看2022年，万达电影不好过。

　　作为最主要收入来源的观影收入（即票房收入）报告期下降幅度达23.92%。而除广告收入外，公司其余各项产品收入（不包含其他）均出现了不同程度的下降，其中电视剧制作发行相关收入、电影制作发行相关收入下降幅度最大，分别达77.40%、60.61%。

　　收缩直营影院规模、向轻资产转型，或是万达电影降本增效的一大路径。

　　根据财报统计发现，2020年-2022年，万达电影关停的经营效益较差的影院约为62家，同期新开110家轻资产影院。今年上半年，公司新开业影院35家，其中直营影院6家，轻资产影院29家。

　　截至今年6月30日，万达电影国内拥有已开业影院857家，其中直营影院708家，轻资产影院149家。公司累计市场份额16.8%，较去年同期提高0.5个百分点。

　　万达电影对于轻资产的未来规划如何？

　　7月4日，致电万达电影，其相关工作人员表示，“我们今年的主要计划还是新建10-20家的普通影院，轻资产影院大概是50-60家，轻资产这边也是（公司）目前推进的重点。”

　　“轻资产影院相当于我们授权外部使用万达的logo，但不出资投建影院。我们可以选择两种模式，一种是全权给他们运营，一种是自己运营。”上述工作人员表示。

　　该人士还解释称，“直营影院是重资产影院，但是轻资产影院相当于（公司这边）不怎么出钱，但又提升了市场占有率，（对方）还得付一定的使用费。”

　　注意到，早在2020年11月，万达电影曾发行一笔近30亿元的定增，当时拟用于新建影院项目和补充公司流动资金及偿还借款。截至2023年5月末，该定增项目已累计使用募集资金20.58亿元。

　　此外，公司在6月10日的公告中称，将使用不超过人民币6亿的闲置募集资金暂时补充流动资金，用于与主营业务相关的生产经营活动。 截至今年3月末，万达电影货币资金余额为36.54亿元，负债合计达到189.98亿元。

　　万达集团面临的资金压力也一定程度上传导到了万达电影身上。此前4月，公司公告称，控股股东万达投资计划通过集中竞价方式和大宗交易方式减持万达电影股份不超过6538.11万股，占公司总股本的3%。

　　截至6月13日，万达投资合计减持比例已达到1.5660%。若以期间减持均价来计，万达投资套现约4.1亿元。

万达电影股票行情：

● 短期趋势：市场单边上涨中，可短期持有为主，小心回调。

● 中期趋势：

● 长期趋势：已有172家主力机构披露2022-12-31报告期持股数据，持仓量总计12.03亿股，占流通A股57.08%