大家关注险资这次参数调整到底有多少增量资金？
目前问了险资组合管理部的朋友，总体反馈增量寥寥，他们实际在配置资产过程中很少考量”偿二代“下风险参数（弱约束）。2022年末行业偿付能力196%（远大于100%达标线），特别目前大量中小保险公司被接管后推倒重来，险资偿付能力反而较充足（如华夏变瑞众人寿、天安变中汇人寿、易安变比亚迪保险），不会因为调了参数就明天就大举建仓权益。
回到一个更长远的问题，险资权益配置上限是30%，但目前仓位是12-14%，险资在配置权益时是如何考虑的？
一要考虑负债端保费增长，二要考虑资产配置环境，三要考虑监管政策导向，比如这次提的偿二代风险因子、比如小作文对I9金融资产分类等，同时配置过程中要综合考虑长周期（如5年以上）战略配置（大类比例）和短周期战术配置（配置调整）。当前保险资管面临的问题体现在：利率中枢下行下的资产荒，资产负债缺口下的风险缺口。尤其在险资配股票方面，上半年泰康段国胜总谈的更深刻（见中国保险资管2023年6月期）：“当前资本市场周期性特征明显减弱，结构性特征长期演绎，新兴产业充满投资机会，但投资难度明显更大...投资的胜负手从总量仓位转变为对赛道的选择，这要求投研体系必须向中观下沉。”接着段总的逻辑，如果险资做不到“中观下沉”，那目前就加大权益配置并不明智。
从实际情况看，今年险资随着储蓄型保险热销的确是有增量资金（我们之前报告估计约2000-3000亿元），同时近期政策期权提升了风险偏好，整体利好蓝筹尤其是高分红资产。
即使今天政策本身没有实际增量资金，不过这次调整说明一个问题就是监管当局真的在干活，既然目前目标远没达到（本周股债汇三杀、日均交易量缩到8000亿元，远没实现交易活跃），那政策友好期还在持续。
对了，还有哪些政策在路上？鼓励长期资金政策最近市场YY较多，靠谱的有打开个人养老金1.2万元递延上限、允许险资配置ETF计入OIC、推动银行理财在券商和互联网渠道销售以鼓励含权理财创设，不太靠谱的有设立国家平准基金、学习日本央行直接下场买ETF（这本质是MMT，有较强通胀风险），后续我们也在持续观察。SEVEN调研纪要
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