高新技术发展的“梦想”

两家上市公司的股价逆势大涨。

虽然各种活跃资本市场的政策相继出台，但a股市场仍处于低迷状态。上证综合指数突破3000点心理防线后，三大指数触及年内新低。

然而，市场上仍有“逆行者”。高科技发展发布了重组计划。恢复交易后，已连续五天跌停，创历史新高。如果重组完成，公司将实现从传统建筑业到计算能力的华丽蝴蝶转型；

与此同时，股价横盘7年的四川长虹10个交易日(10月10日至10月23日)上涨52%。

巧合的是，两家公司上涨的原因都指向了华为的合作伙伴华坤振宇。

01

风起AI

自年初以来，ChatGPT掀起的人工智能浪潮和华为引领的国内产业链替代品席卷了a股市场。

当AIGC开始退潮时，华为概念股又拿起了接力棒。即使在指数大幅下跌的背景下，一些股票仍在飙升。

四川长虹的高新技术发展和崛起源于与华为在计算能力行业的合作。

10月19日，停牌22天后，高新技术发展公告计划收购高投电子集团、共青城华坤、平潭云辰分别持有的华坤振宇30%、25%、15%的股权。如果交易完成，高科技发展将持有华坤振宇70%的股权，成为其绝对最大的股东。

华坤振宇股权关系图来源:天眼查

四川长虹母公司长虹电子控股集团及关联企业持有剩余30%的股权。

华坤振宇虽然是一家成立才三年多的初创企业，但却有很大的发展前景，被称为“西南算力王”。2023年前九个月，营业收入已超过39亿元；2022年也达到了34.24 亿元。

最引人注目的是，华坤振宇是华为计算能力产业链的亲密合作伙伴。

该公司是华为唯一获得“鹏鹏+升腾”双领先认证的合作伙伴，华为生态服务器出货量在中国排名第一，能力评估排名第一。

此外，华坤振宇还率先建设了“东西计算”国家一体化大数据中心、成渝枢纽节点示范项目，也是西南最大的人工智能计算中心——成都智能计算中心。

来源:升腾社区官网

成都智能计算中心总投资109亿元，是成都的重点项目，由当地国有资产出资，华为、华坤振宇承担技术授权和人工智能服务器。

早在去年2月，“东数西算”项目就启动了，华坤振宇所在的成渝地区就是重要枢纽之一。今年，ChatGPT再次点燃了资本市场对计算能力的追求。

你知道，计算能力是决定大型模型和各种人工智能产品的基础。正如孟晚舟所说，“大模型需要大计算能力。计算能力决定了人工智能迭代和创新的速度，也影响了经济发展的速度。稀缺和昂贵的计算能力已成为制约人工智能发展的核心因素。”

目前，英伟达几乎垄断了高端人工智能芯片，但其核心产品A100和H100被禁止销售给中国。最近，据报道，美国计划启动新规定，限制A800和H800，专门为中国市场设计。

消息一出，英伟达概念股大幅下跌，而国内AI芯片板块大幅上涨。

考虑到芯片对人工智能的重要性，国内取代这一卡颈环节迫在眉睫。展望全国，华为是最强大的参与者之一。目前，基于鹏鹏的通用计算能力和智能计算能力的两个生态系统已经布局。

科大讯飞董事长刘庆峰此前表示，华为的GPU可与英伟达A100匹敌，双方正在合作打造星火大模型。

与其他企业相比，华坤振宇的成立站在了时代的风口浪尖，同时也是用金钥匙诞生的。

一方面，有华为的技术支持，另一方面，作为国家项目的强有力支持，华坤振宇靠近水平台，供应不用担心，过去两年收入超过30亿，今年可能超过50亿。

华坤振宇在民族科技自力更生、自强不息的发展逻辑下，被资本热炒，不难理解。

02

高新技术发展的“梦想”

高新技术发展作为成都高新区下属唯一的上市公司，承担着当地经济转型的重任。

在成都高新区建设和技术产业投资方面，高新技术发展起步，但自上市以来，公司长期处于微利或亏损状态。

该公司还表示，在过去的很长一段时间里，该公司的盈利能力较弱，基本面较差。然而，在这个资本平台的帮助下，高科技的发展和重组继续进行。

直到2019年，该公司的业绩才开始改善。此后，扣除非净利润的高科技发展继续保持在1亿元以上。

过去高科技发展的表现来源：同花顺

为了摆脱衰落，高科技发展已经跨境进入期货、厨柜制造等业务。2019年，双智能被吸收合并，进入智能城市软件和数据处理领域；2022年，森未科技和核心半导体被收购，进入功率半导体新轨道。

在此期间，公司转让了酒店业务和房地产资产，并多次试图剥离期货业务。根据公司的官方网站，它始终坚持“发展高科技，实现产业化”的初衷，坚定地向科技实体经济转型。

因此，“脱虚现实”一直是公司的目标，但经过多年的努力，传统建筑一直是公司的主力军。今年上半年，建筑业务为公司贡献了88%以上的收入和96%的利润。

无论是建筑、期货、橱柜还是附加值相对较低的功率半导体，都无法支撑高科技发展名称中“高科技”一词的含金量。

值得肯定的是，高科技发展转型的步伐从未停止。

当人工智能浪潮席卷时，由于母公司的第一次投资，高科技发展再次抓住了风口。然而，重组能否最终实施还有三个问题需要解决。

首先，收购目标公司的溢价率太高。在本次交易中，华坤振宇的估值不超过30亿元，但净资产仅为2.06亿元，即估值约为其净资产溢价的14倍。根据这一估值，收购70%的股权，高科技发展需要支付不超过21亿元的成本。对于只有16亿现金和85%负债率的高科技发展来说，这是一笔合适的交易吗？

第二，华坤振宇虽然是明星公司，但盈利能力较弱，三年净利率徘徊在1.2%左右。今年前9月净利润仅为0.47亿元，对应静态市盈率高达69.11，是公司静态市盈率32.68的两倍多。

第三，目标企业负债率过高。截至第三季度末，华坤振宇对外借款约49亿元，资产负债率高达96.82%。

收购这样一家负债率异常高、盈利能力差的企业，是否会使不富裕的高科技发展陷入更加被动的境地。这不仅是外界质疑的焦点，也是监管部门询问信的焦点。

但无论如何，高新技术发展的股价已经率先开始，创下历史新高。

03

四川长虹的“复兴”

长虹在CRT电视时代被称为王，现在已经名落孙山，消失了所有人。

20多年前，当电视还是蓝海市场时，倪润峰带领长虹赢得了国内彩电市场，1997年长虹电市场占有率高达35%。直到2009年，它一直保持着国内霸主的地位。

早在1994年，四川长虹就已上市IPO，公司股价从1元/股的发行价飙升至1998年11元/股(前复权)的历史高点。

然而，当电视行业进入CRT向等离子体和液晶电视转型的十字路口时。倪润峰决定押注等离子体，但最终，他选错了。

2004年，长虹决定通过APEX向美国市场出口彩电，开辟国际化之路。但谁认为APEX只是一家“皮包公司”，最终国际化不仅没有开辟出路，APEX还拖欠长虹集团44亿元。

经过两次挫折，倪润峰辞职，四川长虹精力充沛。虽然后来，长虹跨境房地产、锂电池、智能停车等领域仍未能恢复下滑。

就股价而言，除2015年牛市股价创历史新高外，2016年至今年年初已横盘整整7年；在业绩方面，四川长虹的辉煌时期仍停留在1997年，创造了年收入26.12亿元的历史纪录。到目前为止，长虹还没有再现当年的荣耀。

四川长虹历年的表现来源：同花顺

在人工智能到来的时代，华坤振宇给长虹带来了新的希望，承担了长虹向数字化转型的重任。

然而，与高科技发展相比，仅从上市公司来看，四川长虹的人工智能质量略有不足，因为华坤振宇25% 事实上，其母公司长虹控股持有股权；另外5% 申万长虹基金是其合资企业。根据四川长虹持有申万长虹基金48.39%的股份，公司间接持有华坤振宇的股份仅为2.42%。

因此，四川长虹并不是一家真正的人工智能企业，其主要业务是空调、洗衣机、电视等白色电力和黑色电力产品。其股价上涨更多的是资本投机的结果，当潮流消退时，股价回调也是一个很有可能的事件。（人才杂志）