点评
■阿凡达成交量大，促进收入稳步增长，修复盈利能力
公司23Q3实现收入8.54亿元，同比+10.7%，环比-13.0%。收入稳步上升主要是:1)传统钢车轮业务夯实基础；2)阿凡达贡献增量，推动业绩持续上升。
公司23Q3实现综合毛利率9.86%，同比基本持平，环比+2.4pct，比2022年底提升2.3pct，我们认为主要原因是高毛利阿凡达产品销售比例增加，销售结构优化。公司23Q3期间费用率为9.00%，同比-1.8pct，环比+3.0pct,主要部门的管理和销售费用同比减少，主要部门的研发投资和财务费用同比增加。
公司Q3净利润0.09亿元，同比+59.5%，环比+98.9%；扣除0.05亿元的非归母净利润，同比+412.3%，环比+88.5%，盈利能力大大提高。
■多种因素驱动公司未来业绩持续快速增长
1)阿凡达产品带动公司轻质车轮业务高增长。阿凡达具有钢轮和铝轮的优点，预计将在乘用车领域取代铝轮，在商用车领域取代钢轮，贡献新的增量。2)新产线逐步完成。目前，公司拥有阜阳、合肥、南宁五条生产线，年产能500万，未来将继续扩产，目标为24年1000万(来源:2021年报)。3)大规模推动阿凡达盈利能力兑现。阿凡达已经在商用车领域提供了头部重型卡车和拖车主机厂，并在乘用车领域获得了比亚迪、零跑、长安、通用等主机厂的指定项目(来源:公司公告)。与传统产品相比，阿凡达产品的毛利率有了很大的提高，利润随着规模的增加而逐渐释放。
预计2023年至2025年，公司将实现营业收入34.40/43.69/57.34亿元，净利润0.18/1.81/3.66亿元。考虑到公司新产品阿凡达车轮业务的产能、收入和利润都处于快速增长阶段，我们给公司12个月的目标价格是8.4元/股，对应2023/2024/2025年PE的420/47/23倍。-A”评级。
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