谁给问界M9提供车灯呢?这就不得不提星宇股份了

华为的产品总是给我们带来黑色技术，实现遥遥领先。

Mate60配备卫星通话功能；问界M7配备新华为ADS 2.0智能驾驶系统和最新版鸿蒙智能驾驶舱3.0。

而这些只是一个开始，即将于12月上市的问界M9再次颠覆了行业认知。

根据华为的官方数据，客户已经“盲目订购”了1.5万台M9，交付时间安排在明年2月。

那么，问界M9会带来什么黑技术呢？

2023年9月25日，余承东在华为新产品发布会上表示，问界M9的最新黑色技术是华为XPIXEL智能灯解决方案(以下简称“智能灯”)。

此外，还有黑色技术，如AR-HUD抬头显示、光显屏、消音和消光。今天我们将重点分析一个智能灯。

华为智能车灯能准确解决驾驶痛点。

首先，在夜间行驶时，智能车灯可以准确遮挡对面车辆、司机的位置和行人，避免车灯照在人们的眼睛和头部，夜间驾驶视觉能力提高185%。

此外，智能灯具是第一个智能光毯功能。

光毯功能可实现弯道光毯照明、距离提示、窄路宽度、变道提示、礼让行人等功能；静态投影节日祝福、音乐、天气等。

毫不夸张地说，华为智能前照灯是光学投影技术的变化，奥迪的性能是最好的前照灯。

那么，谁给问界M9提供车灯呢？

这就不得不提星宇股份了。

2022年2月，星宇股份与华为签约，双方开展智能车灯合作，共同构建智能车灯从设计到制造交付的端到端能力。

星宇股份为M7和M9提供车灯，星宇支持M9前照灯和后组合灯。M7单价4000元，M9高单价2万元以上，低单价1万元以上。

事实上，星宇并不是国内唯一一家灯具企业。2021，华宇视觉市场占有率22%，排名第一，其次是星宇市场占有率14%。此外，还有小米、海拉等。

但目前只有星宇为问界提供灯具的上市公司，公司与华为共同打造智能灯具，未来有望获得更多的市场份额。

接下来，让我们来看看公司的具体业务。

该公司的产品主要包括大灯、三角形警告标志和控制器。其中，大灯是核心业务，自2021年以来收入占90%以上。再细分一下，公司的前照灯和后组合灯约占大灯总收入的70%，其他大灯产品占总收入的30%。

前照灯分为前照灯、后组合灯、雾灯、其它灯等。根据自行车的价值，前照灯〉后组合灯〉雾灯〉其他车灯。

星宇还为问界汽车提供前照灯和后组合灯。

那公司过去的表现如何呢？

2018-2021年，汽车行业繁荣下滑。然而，星宇股份的业绩逆势增长，凸显了领先者的确定性。

2018年至2022年，公司收入从50.74亿元增长到82.48亿元，年复合增长率为12.9%；归母净利润从6.11亿元增加到9.41亿元，年复合增长率为11.4%。

2021年，当原材料价格上涨，成本投入增加时，公司收入不会增加利润。但2023年，公司业绩明显改善。上半年，兴宇股份实现营业收入44.2亿元，同比增长19%，明显高于行业整体增速。

上半年，国内乘用车产销分别为1128.1万辆和1126.8万辆，同比增速分别为8.1%、8.8%。

那公司的盈利能力如何呢？

毛利率常年稳定在20%以上，净利率超过10%。按毛利率由高到低排序，前照灯〉后组合灯〉雾灯〉其他车灯。

由于毛利率高的后组合灯和前照灯收入比例的增加，星宇的车灯产品平均价格从2012年的39元/个稳步上升到2022年的129元/个。

2016年至2020年，公司毛利率和净利率持续上升。2021年，由于原材料价格和成本投入的上涨，毛利率和净利率开始下降。

目前，公司的产品已得到客户的认可。未来，毛利率高、附加值高的前照灯和后组合灯的收入比例将进一步提高，盈利能力仍有提高空间。

此外，星宇的盈利能力优于同行可比公司。其毛利率仅次于海拉(毛利率约25%)，净利率在可比公司中排名第一。

更高的毛利率和净利率意味着公司有更大的成本空间和更多的研发资金。你也可以牺牲利润率来抢占市场，这些都是优势。

未来星宇的成长性如何？

我认为星宇股份未来的增长潜力很大，主要有三个原因：

1、与华为等汽车公司合作，预计短期业绩将成交量较大

最直接的表现是M7、M9销量，M9尚未上市，已盲目确定1.5万台，知名度可想而知。问界销量的增长自然会带动公司前照灯和后组合灯的销量增长，贡献业绩。

此外，公司还积极与其他汽车公司合作，今年上半年增加了36个新车型项目。整车客户包括大众、通用、丰田、一汽等传统合资企业和独立品牌，以及威莱、小鹏、理想等新力量品牌。

2、新技术产品层出不穷，为业绩提供源源不断的动力

灯光发展为电子和智能。前照灯发展为ADB(自适应远光灯系统)和DLP(智能前照灯系统)，实现辅助驾驶、信息交流、人车交互等功能。

后组合灯从分离后组合灯发展到贯穿后组合灯。

经过多年的技术研发和与华为、虹软科技等公司的合作，星宇已经掌握了ADB、具有技术壁垒的DLP等核心技术。

根据2023年半年报，星宇基于DMD技术的DLP智能前照灯预计将于2023年底大规模生产；基于Micro HD智能前照灯，LED技术，预计2024年量产。

技术领先的高价值产品无疑将有利于公司未来的业绩和盈利能力

3、智能汽车渗透率和出口的增加，对智能灯的需求很大

2013-2022年，中国新能源汽车销量从1.8万辆增长到68.7万辆，年复合增长率高达93.6%。

即便如此，2022年新能源汽车的渗透率也只有25.6%。根据《中国汽车工业发展报告(2023)》，2023年中国新能源汽车销量可达900万辆，渗透率将跃升至32.6%。

新能源汽车是未来的趋势。只要技术跟上，自然会有人买，销量会继续增长。此外，国家也在大力支持这个行业。GGII预计2030年中国新能源汽车市场销量将达到2500万辆，比2022年增长263%。

随着国内汽车企业的崛起，汽车技术和性价比大幅提升。自2021年以来，中国汽车出口销量爆炸式增长。

2020年至2022年，汽车出口量从108.2万辆增加到311.1万辆，两年内出口量几乎翻了三倍。

截至今年第三季度末，中国已出口汽车338.8万辆，超过2022年总量。目前，中国已成为世界上最大的汽车出口国。

无论是新能源汽车销量的增加，还是汽车出口的增加，都会催化对包括智能灯在内的汽车零部件的需求。与竞争对手相比，兴宇拥有技术优势、盈利能力强、大客户合作稳定等优势，是一家增长较高的公司。资料来源：飞鲸投资研究