事件概要
公司于 2023 年 7 月 31 日公布 2023 年半年报告： 2023 年 Q2，公司营业收入 99 亿元（ yoy+6.7%)排除新冠肺炎收入增长率 经调整，39.5% Non-IFRS 净利润 28 亿元（ yoy+22.4%)，归母净利润 31 亿元（ yoy+5.1%），扣除非母亲净利润 29 亿元（ yoy+35.4%）。公司预计 2023 年收入增长率为 5%-7%，non被调整-IFRS 毛利增长 13%-14%。
投资要点
Chemistry 板块 CRDMO 模式带来业绩的快速增长
WuXi Chemistry 2Q23 收入 70.3 亿元（ yoy+2.6%)排除新冠肺炎商业化项目同比强劲增长 51.6%，其中 D&M 板块收入 51.3 亿元。 1H23 新增分子 583 个，过去 12 个月， R 板块向 D&M 板块转化分子 120 同比增长 21%， CRDMO模式推动板块业绩持续快速增长。
TIDES 板块保持高速增长趋势
1H23 TIDES 收入 13.3 亿元（ yoy+37.9%)，预计 TIDES 年收入增长将超过70%，截至 6 月底 TIDES 在手订单同比强劲增长 188%。 TIDES D&M 服务客户 121 个（ yoy+25%)，服务分子数量， 207 个（ yoy+46%）。
WuXi ATU 商业化的第一年即将到来
WuXi ATU 2Q23 收入 3.9 亿元（ yoy+22.9%)，截至 6 月底，在手订单同比增长 28.8%。 23H1-24 年即将迎来 4 商业化订单：①1H23 完成世界第一 TIL项目 BLA 申请，②完成一个 CAR-T 疗法的 LVV 项目的 BLA，预计将在 2H23获批；③完成一项重磅商业化 CAR-T 产品技术转让， 将在 2H24 FDA 批准后生产；④签订商业化 CAR-T 产品 LVV 生产订单，将在 1H24 开始生产。
各业务板块增速环比增长
WuXi Testing 2023Q2 收入 16.4 亿元（ yoy+23.6%)实验室分析和测试收入 11.9 亿元（ yoy+21.4%）， SMO 收入同比强劲增长 53.9%。②WuXi Biology2023Q2 收入 6.6 亿元（ yoy+17.5%）， 今年上半年，新分子收入增长增长 51%为公司贡献超过51% 20%新客户。③WuXi DDSU 2023Q2 收入 1.76 亿元（ yoy-17.9%)，已获得销售收入份额，预计未来十年服务新药销售份额 CAGR 将达 50%以上。
盈利预测
基于公司的领先优势， Q2 业绩快速增长，我们调整公司 2023-2025 年营业 收 入 为 418.12/514.93/654.71 亿 元 （ 原 2023-2025 年 420.33/551.54/733. 亿元）；归母净利润为 97.79/121.12/157.64 亿元（原2023-2025 年为 94.40/125.79/172.41)保持“买入” 评级。天风证券
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