1. 券商板块投资价值调整调整
(1) 分类监管带来的优质券商资本空间拓展
通过分类监管，扩大优质证券公司的资本空间。其中，涉及资产方衍生品业务的风险准备和资本准备增加，包括股指期货、股权交换和期权出售。
(2) 投资端改革鼓励证券公司向资产管理、公开发行和做市业务发展
针对整个投资方面的改革，鼓励券商将资本投资于资产管理、公开发行和做市业务。在资产管理业务方面，单一计划中标准化资产的资本标准降至0.1%；集合资产管理计划减少到0.5%。公募资本市场还增加了1%的计算标准化规定，为区域股权市场提供服务。
2. 券商分类监管调整
(1) 降低风险资本准备的调整系数
连续三年保持超过2亿元的证券公司将降低风险资本准备的调整系数，风险准备金的计算可以采用复杂的先进方法，如内部模型。
(2) 给予风险准备金自由度
根据分类评级，给予券商相应的风险准备金自由。连续三年保持两个a级以上的券商将在表内外资产总额系数方面获得优惠待遇。
(3) 杠杆率空间的扩展和费率的下行压力
调整将扩大证券公司的杠杆率空间，但可能会给OA证券公司带来下行压力。
(4) 净稳定资金率细化标准和更新
净稳定资本率的计算标准将更加详细，中国证券交易所500指数层的身份和资产期限将更新。此外，对于与净稳定资本率指数无关的证券衍生品业务，期末名义价值词将按品种单边最大名义价值计算，期权期末销售余额按金额的15%计算，原转换率不适用。
3. 投资者关注的内容
券商板块的投资价值调整
扩大优质券商资本空间的分类监管
投资端改革鼓励证券公司向资产管理、公开发行和做市业务发展
券商分类监管调整对风险资本准备、风险准备金自由度、杠杆率空间和费率的影响
净稳定资金率标准的细化和更新
以上是投资者在投资交流会议录音中关心的内容。
Q&A
Q：如何看待券商板块的投资价值？
A：从这次演讲中，我们可以获得以下信息，对投资者具有参考价值：1。在整个改革中，经纪公司鼓励增加对资产管理业务、公共资产管理业务和做市业务的投资，为经纪公司提供更多的资本扩张空间。2.为了优化券商的资本杠杆率和风险准备金水平，进一步加强分级监管，调整表内外资产总额等指标。3.中国证监会连续三年给予两家a级以上证券公司更大的自由计算风险准备金，这将提高其风险管理水平。4.资本净稳定率的调整将细化资产转换率，并考虑衍生合同和期权销售的影响。综上所述，券商板块具有一定的投资价值，尤其是连续三年评级两个以上的优质券商。但投资者也应关注证券公司的业务经营、评级和风险管理能力。
Q：券商板块有哪些重要变化值得关注？
A：1.监管政策会影响券商的风险资本计算、衍生品等业务和分类监管，这需要投资者的关注。2.净稳定资本率分母计算标准的调整，可能直接影响券商发行高成本融资，增加券商负债成本。与此同时，券商也将被鼓励扩大表格，以降低扩张过程中的债务成本。3. 也可能有中小券商寻找大券商合并。4.政策可能更支持投资机构，这也将有助于证券公司建立一流的投资银行。5.行业规模会不断提高，大机构的竞争力会更强，而中小机构在这种竞争环境下可能会更加困难。因此，中小券商可能更倾向于寻找大型机构合并。6. 股权融资门槛逐步提高。
Q：如何看待券商板块的投资价值？
A：目前券商板块的投资价值还是比较大的。从近期走势来看，券商股在19年11月和20年7月这两波行情中表现良好。这与并购预期、创业板注册制改革方案、银证混业经营预期、券商合并预期有关。此外，在政策层面上，资本市场改革计划的出台也为券商股提供了催化剂。据《中国证券报》报道，预计并购重组预期的加强将进一步推动证券公司股市。此外，一些预期明确的大型目标也会带来超额回报。对于券商板块来说，除了政策预期的变化外，公司业绩的提高也是投资者应该关注的因素。在披露的第三季度报告中，证券公司的业务分化明显，经济投资银行和资产管理业务的业绩面临压力，部分证券公司的投资业绩有所改善。因此，投资者可以关注中国银河等杠杆率高、估值低的央国企券商。华泰和中金也是值得关注的目标，其中华泰由于直销开放的相关政策，而中金由于业绩增长相对突出。
Q：如何看待券商板块的投资价值？值得注意的目标是什么？
A：目前，整个政策环境仍支持经纪行业，特别是对并购重组事件的预期和风险控制指标的变化，将改变整个行业的竞争模式，提高部分公司的增长率。因此，我们继续对整个经纪行业的投资价值持乐观态度。值得注意的目标包括中信证券、动物证券、方正证券、太平洋证券和中国证券，特别是有预期的外延并购公司。此外，政策环境的调整可能会带来一些事件，如金融证券转让东莞证券股权，也需要关注。此外，当股市回暖时，券商板块也有可能在这个阶段获得超额回报。富贵研报
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