军工板块拐点投资机会
随着全球政治经济的不断变化，军工行业的投资机会也在发生变化。在这个不确定的时代，投资者一直在寻找能够带来稳定回报的领域。本文将探讨军工行业的拐点投资机会，以及如何把握这一领域的投资机会。
1.军工板块的投资逻辑
军工行业是一个特殊的行业，其投资逻辑不同于其他行业。首先，军工行业的市场需求相对稳定。无论全球经济形势如何变化，各国都需要保持军事实力，以保护国家安全。此外，军工行业技术含量高，进入壁垒高，使得军工行业竞争格局相对稳定。
第二，军工行业的投资机会
1.军工企业利润水平较高
与其他行业相比，军工企业的利润水平普遍较高。这主要是因为军工行业技术含量高，进入壁垒高，军工企业利润率高。此外，军工企业的客户群体相对稳定，这使得军工企业的收入和利润得到了更好的保障。
1.军工企业估值水平较低
目前，军工企业的估值水平较低，这意味着投资者可以以较小的风险获得较高的回报。与科技等行业相比，军工企业的估值水平具有较好的安全性。此外，军工企业的股息率较高，使投资者能够获得更好的现金回报。
三、如何把握军工板块的投资机会
1.关注军工企业的技术创新
随着技术的不断发展，军工企业也在进行技术创新。投资者应关注技术先进、创新能力强的军工企业，这些企业将获得更多的市场份额和利润。
2.关注军工企业的订单
军工企业的订单是投资者应该关注的重要指标之一。如果军工企业的订单数量继续增加，企业的未来发展前景将更加光明。
3.关注军工企业的客户群
军工企业的客户群是投资者应该关注的重要指标之一。如果一个军工企业有广泛的客户群，那么它的市场前景就会更广阔。
四、相关卖方投资研究分析及个股梳理
【国金军工】行业拐点明确，军工板块强烈看涨！
[采购数量显著增加，人员调整或接近尾声]根据军事武器装备采购网络，11月以来发布的招标公告和中标公告数量明显高于10月和22年同期，拐点明显，或表明人员调整即将结束。设备开发项目年底考核有硬性要求，采购节奏逐步恢复。理工学院导航和亚光科技最近收到了1.1亿和2.5亿的订单。明年的采购计划预计将在年底实施，未来可能会在更多公司的公告中得到验证。
【中调有望落地，注重主机备货、上游配套业绩兑现、新域新质量】设备开发规划逐步明确，未来两年需求明确。中调落地后，将推动新一轮武器装备批量采购。主机厂率先明确需求，开始备货。繁荣传递的上游配套企业业绩将率先实现，新域新质量作战力量建设将加强。
远程火箭弹效率高，是中调的重要方向。建议关注【北方导航】【理工导航】【长盈通】【国科军工】
加快卫星互联网建设，建议关注【成昌科技】【真镭科技】【海格通信】【上海瀚讯】【航天环宇】
导弹产业链的困境逆转，建议关注【菲利华】【盟升电子】【航天电器】【鸿远电子】【新雷能】【智明达】
前期主机厂被板块压制，建议关注【中航沈飞】【中航西飞】【航发动力】
航空发展繁荣延续，新型号列装加快，中游产品交付节奏有望恢复。建议关注【中航重机】【航宇科技】【钢研高纳】
军用电子订单有望率先回暖，建议关注【振华风光】【中航光电】【振华科技】【紫光国微】
【国盛军工】多看军工，拐点甚至
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【看多理由】
1、Q4是军事困境逆转和产业拐点的重要节点。军事综合准备的目标从未改变。今年的人事调整年，导致订单低于预期，但很明显，反腐败不能影响军事供应。随着中间调整的实施，预计军事订单将逐步实施。例如，预计11月份的主要拐点不会错过。
2、长期成长逻辑不断发展。许多人只关注单一型号增长率的下降，但军事长期增长逻辑正在加速实现，如：新型号持续着陆，如水下、卫星0-10过程、军用飞机/航空发展新型号持续迭代、远火、导弹预计明年逆转等；全球地缘政治模式的重塑带来了军事贸易业务的可持续发展，今年，军贸体制也在进行重大改革；C919飞机、卫星互联网、商用航空发展等民用产业正在全面加快发展。
3、该行业具有非常突出的比较优势。确定了军事长期增长、需求增长明显、竞争模式稳定的行业状况。如果看到Q4订单的改进，预计将判断向上拐点，预计将开放订单叠加估值切换的空间。
【投资策略】
1、主线1:高增长轨道、新质量新域(水下、卫星、远火、无人装备、电磁武器)，弹性大。
1)困境逆转，弹性大，导弹弹药:盟升电子、国科军工等。
2)远火有望率先明确大单:北方导航、长盈通、国科军工
3)卫星贯穿明年加速实现的大产业趋势:盟胜电子、上海汉讯、海格通信、成昌科技、航天环宇、陕西华达、真镭科技
4)水下(超规模重大投资)：湘电有限公司，中国海防，长盈通
2、主线二:主战装备主线。
军工是国家必须选择的消费。需求刚性+格局稳定铸就行业稳定特征，核心选择盈利能力不断提升品种。
1)主机厂:中航沈飞、中航西飞、航发动力
2)航发链:抚顺特钢、钢研高纳、图南股份、华秦科技、万泽股份、派克新材料、航发控制等。
3)核心环节:中航高科技:
3、主线三：国有企业改革
莱斯信息、航天制造、中国海防等
风险提示：设备订单、进度等不及预期。
底部【华泰军工】❗反转❗
在需求确认方面，从全军采购信息网站数据来看，自第四季度以来，新增需求为1004 仅上周就有804个新的采购需求，显示了下游采购需求的高增长。11月11日，人民空军成立74周年，空军发布了一系列战斗形象，生动地展示了空军官兵建立军队100年的目标。
就地理趋势而言，美国企业家马斯克最近接受采访时表示，中国对T湾问题非常认真。长期以来，中国明确表达了这一立场。中国表示，要么使用和平手段，要么使用军事手段。统一将发生100%。——————————
?预计下个季度将迎来：
人事变动落地→实施设备调整计划→行业大单落地→业绩逆转落地
1、随着行业订单拐点的临近，行业在年底加速:zhongqi调整有望在年底完全实施，行业迎来了新一轮订单加速，军事装备建设迎来了新的周期。
2、国际形势不断变化：中东方向充分说明国际安全形势动荡，国防建设紧迫，军工业发展成为民族复兴的必然要求。
3、行业底部坚实，向上空间巨大:经过一年的调整，板块处于历史底部，机构筹码已经清理干净，行业后续逆转。
建议重点关注个股：
①导弹:北方导航、航天电器、菲利华、新雷能
④卫星：真镭科技、成昌科技、佳缘科技、智明达
③发动机:钢研高纳、航宇科技、图南股份
④飞机：中航沈飞、中航高科技、西部超导、中航重机
⑤新质新域:航天南湖，航天彩虹，集智股份
⑥上游：紫光国微、复旦微电、振华科技、振华风光
【华西军工】行业大拐点 建议首选被动元件
最近，我们准确预测了军事拐点，并及时推荐了雷电微力、宏远电子、北斗星通等目标。预计随着政策的复苏，军工业将回到增长轨道，我们对被动部件的库存补充和估值修复最为乐观。
被动元件作为最上游，始终体现行业繁荣，对订单爆发和下坡反应最快。我们梳理了过去20年每季度业绩的同比增长率，并比较了国防和军工（中信）指数，得出被动元件在20年市场上的第一次增长，当22年整体需求释放不良时，也提前1-3季度反应变化。21Q4分别是火炬和鸿远、22Q2单季利润下降，22Q3行业整体变化。因此，我们认为，随着行业复苏的加速，被动元件环节也将首先复苏，业绩将首先释放。
在供需格局上，被动元件面广，竞争格局始终稳定。
1)需求方面，被动元件作为普遍元件，下游涵盖所有军事领域，卫星、导弹、飞机等终端必不可少；该特性决定了元件需求与下游总量相关较大，受内部结构调整影响较小，因此其确定性较窄。同时，在垂直、智能化的趋势下，设备升级也将带来更多的电子元件需求。
2）供应方：军工具有周期长、研发重、资质重的特点，低价竞争战略难以长期维持。因此，虽然偶尔会有新的进入者，但这一环节的长期竞争格局始终保持稳定和平衡。
结合宏远、火炬近两年的业绩和库存，以及行业的整体增长，我们认为经过一到两年的消化，中下游库存已经完全清除。根据我们统计的军事武器装备采购信息网络数据，第八航天研究所周一宣布了9000多万电容器和4000多万电连接器的需求。我们判断该行业已进入复苏期，被动元件的需求将迅速释放。
目前，板块负面已完全释放，进入业绩真空期，我们认为当前节点市场关注需求反弹，即中期调整后的增量订单，被动元件是最能代表军事繁荣的“风向标”，关注继续上升。
受益目标：鸿远电子、火炬电子、宏达电子等。
风险提示：客户订单低于预期，产品价格和利润率下降，下游需求释放节奏低于预期。
【华泰通信】联升电子:卫星通信有望迎接拐点，电子对抗打开增长空间
亮点1：卫星互联网迎来了新的发展机遇。公司是中国第一家获得空客和波音双适航认证的卫星通信天线企业，拓展船载和机载卫生市场
低轨卫星星座已成为卫星互联网建设的主流趋势，具有覆盖面广、延迟延迟低、宽带化、成本低等优点。星链、一网等巨型低轨星座将加快部署。中国星网将于24年上半年发射，为卫星行业提供重要机遇。该公司是行业领先的卫星通信天线制造商，其产品主要用于船载和机载领域，通过空客和波音民航适航认证。公司2022年卫通产品收入1.05亿元。随着全球航空业的恢复和国内船载卫通渗透率的提高，公司卫星通信业务有望恢复增长。
亮点二:军品中期调整结束，装备费加大对电子对抗领域的投入，公司电子对抗业务有望充分受益
电子对抗是现代战争中军队战斗力的倍增器，是信息化条件下联合作战的重要组成部分。近年来，国内外加强了电子战装备的研发和投资，我国对电子战装备的需求稳步增加。自21年以来，公司扩大了电子对抗领域，产品包括终端防御产品、电子攻击产品、培训和测试产品，具有独立的技术优势，通过公开招标选择赢得了多种电子对抗设备型号的开发订单， 并将逐步实现产品定型和量产。随着军工行业“十四五”中期调整的结束，预计设备成本将集中在电子对抗领域，公司的电子对抗业务预计将开始增长，为业绩增长开辟空间。
军工行业是一个特殊的行业，其投资逻辑不同于其他行业。投资者应关注军工企业的技术创新、订单和客户群体，以抓住军工行业的投资机会。
