中国数字未来的增长是什么?

2023年第三季度，a股消费电子行业公司收入4260亿元，同比增长35.4%，归属母公司净利润222亿元，同比增长27.3%，说明消费电子需求正在逐步回升，去库存已基本完成。

受益于下游需求的增加，华为mate60系列产品一上市就供不应求，也带动了韦尔、新旺达、欧菲光、长盈精密、TCL科技、歌尔等消费电子产业链上游公司。

消费电子产品通常不直接销售给消费者，而是通过下游经销商建立的销售渠道，因此也有利于经销商。中国数字是全球IT分销的领导者，也是华为的全球总经销商。多年来，它一直是国内IT分销行业的第一个市场，也是一个稳定的盈利业务。

神州数字近年来表现良好，实现了收入和净利润的双重增长，2023年第三季度业绩正在回升。

2018-2021年，公司营业收入逐年增加，从818.6亿元增加到1224亿元。由于公司主动削减毛利率低的业务，2023年前三季度营收841.6亿元，同比下降0.41%，但第三季度同比增长6.4%，充分体现了下游消费电子繁荣的复苏。

2018-2022年，公司扣除的非净利润从4.72亿元稳步增长到9.21亿元，2023年第三季度实现净利润8.43亿元，同比增长27.82%。

那么，中国数字未来的增长是什么呢？要说公司的成长离不开公司的业务。中国数字主要包括IT分销、云计算、数字化转型和自主品牌三大业务。其中，IT分销是公司收入的基石，收入占90%以上。其他两项业务也不容小觑。收入比例逐年增加，毛利率(13.38%和10.27%)远高于IT分销(3.32%)。下面我们分业务分析公司的优势和成长空间。首先，IT分销业务IT分销业务是公司的传统业务，主要从供应商那里取货，然后卖给客户赚取差价。因此，分销业务的性质决定了毛利率很低。2022年毛利率为3.32%，2023年上半年仅为2.98%。然而，经过多年的积累，公司在中国建立了全国最大的To，覆盖了1000多个城市，整合了3万多个销售渠道 B(面向企业)销售渠道网络，市场份额连续多年位居中国第一，包括IBM在内的供应商、联想、华为、英特尔、希捷、戴尔、欧姆龙、爱普生Fortinet、瑞捷等国际知名厂商，客户覆盖国美、苏宁、京东等国内知名电商平台和众多企业客户。

由于销售渠道的建设和客户资源的积累，中国数字IT分销业务收入逐年上升，2023年上半年收入超过500亿，其竞争对手东华软件、中科软、太极股份、东软集团等相关业务收入不足100亿，数百亿收入差距不能一夜之间赶上，因此公司竞争壁垒高，护城河。 2021年以后，对消费电子产品的需求有所下降，但我们之前分析过，下游需求正在复苏，华为等品牌创新技术的支持。一旦销售规模扩大，中国数字等龙头公司将率先受益。二是云计算和数字化转型业务公司的业务细分为云资源转售（AGG）、云资源管理（MSP）和数字解决方案（ISV）。其中，云MSP一般与一家或多家公共云服务制造商对接，为其提供云、开发、迁移、代理管理、运维等专业服务。中国第三方云管理服务市场正处于快速发展时期，预计2020-2025年复合增长率将达到40.6%，2025年复合增长率将达到37.4亿美元。公司的云管理服务能力得到了国内外主流公共云制造商的认可，客户包括世界五大公共云（AWS、Azure、华为云、中国移动云、京东智联云等，阿里云、谷歌云、腾讯云)。在此基础上，公司积累了丰富的经验和成功案例，到2022年为300多家企业提供云管理服务(其中500多家客户)，迁移1.5万台云服务器，管理1万多台云服务器。因此，在云管理服务需求旺盛的背景下，中国数字拥有客户能力和经验。2023年上半年收入31.88亿元，同比增长38.71亿元。未来收入可能会继续增长，云计算业务毛利率达到13.38%，有助于提高公司的盈利能力。第三，今年10月，美国禁止向中国出口芯片，国内芯片替代已成为必然趋势，华为生产的单卡计算能力可与英伟达A100媲美。华为是昆鹏11家硬件合作伙伴之一，是盛腾硬件优先合作伙伴，创立子品牌中国昆泰，主要基于“昆鹏+盛腾”芯片生产各种服务器和终端产品，包括计算服务器、存储服务器、AI 服务器、边缘服务器等。依托鹏鹏和盛腾芯片计算能力的性能优势，公司的服务器产品得到了国内的广泛认可。2023年10月，公司中标中国电信AI服务器集采，中标金额1.11亿元，23年中国移动最新服务器集采再次中标10.1亿元。不仅如此，公司还获得了建设银行、兴业银行、人保、国家电网、南方电网等基础设施建设项目。随着人工智能的发展和国内芯片替代的加速，公司的人工智能服务器等产品订单将进一步增加。此外，没有必要担心生产能力。2023年2月，公司筹集13.39亿元建设中国昆泰生产基地、数云集成实验室、信创实验室项目和补充营运资金。项目建成后，公司将增加30万台PC产能/年、15万台服务器产能/年、30万台网络产品产能/年。公司增加产能建设也体现了公司对产品和未来更多订单的信心。总体而言，中国数字国内IT分销领导者与华为深度捆绑，公司基本分销业务稳步发展，护城河深，吸引了180多家机构。目前，云和数字计算业务和自主品牌业务除了核心业务外，还建立了竞争优势和客户资源。随着未来消费电子和人工智能行业的发展，公司未来的增长仍相对确定。以上仅作为上市公司的分析，不构成具体的投资建议。来自飞鲸投资研究