投资中临界的第三种形式——成本结构的临界

在以上两门课程中，我们以快递行业和旧金山快递为例，向您解释了投资中临界的第二种形式——竞争优势的临界。

在今天的课程中，我想向大家解释的是投资中临界的第三种形式——成本结构的临界。

在我们的日常生活中，我们经常发现这样一种现象，即新产品或技术出现后，可以替代或替代的旧产品或技术不会立即消亡。这是因为新事物的成本通常很高，只有少数人能负担得起。然而，随着技术的进步或规模效应的出现，新产品的成本将逐渐下降，直到下降到主流用户可以接受的水平。

这个水平不一定和旧产品一样，也可能比旧产品贵，但用户愿意为新产品的特点支付溢价，愿意花更多的钱，所以此时，对新产品的需求将大规模释放。

回顾历史，我们发现很多产品都走上了这样的轨道。

比如液晶电视，刚出生的时候几乎是天价，但是随着面板技术的进步和面板厂的规模效应，液晶电视的价格迅速下降。当它的价格降到传统CRT电视同尺寸的两倍以内时，用户愿意为它更轻更薄的优势买单，渗透率迅速提高，然后成本继续下降。现在买一台55寸的液晶电视只需要2000多元，这是以前无法想象的。

同样，如果我们回顾智能手机的发展历史，我们会发现真正推动智能手机取代功能手机的不是苹果，而是安卓阵营的千元机。为什么？

因为iphone推出后，虽然世界对它的设计和功能感到惊讶，但超过5000元的价格实际上远远超出了当时普通用户的承受能力。直到2012年安卓千元机器的大规模供应，智能手机才真正进入普通人的家。

因此，当新产品或新技术的成本结构接近大多数用户可以接受的范围边界时，新产品或新技术将从非主流状态转变为主流状态，需求将大大提高，然后产生一系列的投资机会，这种状态转变时刻被称为“成本结构的临界”。

在今天的课程中，我想告诉你一个正在经历“成本结构临界”的行业，那就是光伏产业。

光伏作为一种科学技术，其实已经出现很久了。

早在1839年，一位法国物理学家就首先发现了光伏效应。什么是光伏效应？

也就是说，光能可以直接转化为电能。包括爱因斯坦在内的许多科学家都为对光伏现象的深入研究做出了贡献，但在很长一段时间内，光伏只停留在实验室阶段，远未形成工业。

直到1954年，三位贝尔实验室科学家宣布，世界上第一个单晶硅太阳能电池已成功制造，光电转换效率高达6%。

当时《纽约时报》评论说，这种太阳能电池可能标志着人类文明新时代的开始，因为如果能有效地将太阳能转化为电能，多年来困扰人类的能源问题就能得到彻底解决。

然而，6%的转换效率和昂贵的制造成本意味着太阳能电池只能在非常有限的早期场景中使用，如人造卫星和航天飞船。

此后，科学家和工程师一直致力于提高太阳能电池的转化效率，降低制造成本，持续了半个世纪。

众所周知，这一定律在集成电路领域被称为摩尔定律，这意味着集成电路上可容纳的晶体管数量每18个月就会增加一倍。

所以在光伏领域，也有一个叫斯旺森定律的类似定律(Swanson'slaw)。

这可能意味着光伏组件的累计装机量每增加一倍，产品价格就会下降20%。

因此，光伏发电成本基本上一次又一次地下降。我在文案中发布了一张每千瓦时光伏发电成本的趋势图。你可以看到价格下跌的幅度非常惊人。例如，从2011年到2020年，光伏每千瓦时的发电成本下降了87%， 2020年左右，这种持续的价格下跌终于迎来了一个非常重要的临界点，即其发电成本终于接近传统发电水平。

这个临界点意义重大。

众所周知，虽然近几十年光伏发电成本一直在下降，但绝对成本肯定远高于传统的火力发电，因此该行业极度依赖政府补贴。

甚至可以说，政策是过去这个行业最大的驱动力。

所以全球光伏装机需求爆发有两次，每次都离不开政策。

第一次是在2007年到2008年，扮演政策驱动力的是欧洲。当时，以德国为代表的西欧富裕国家大力补贴光伏。无锡尚德、江西赛维等中国光伏制造企业增长迅速。后来，受金融危机影响，欧洲补贴下降，国内光伏制造商出口严重下降，导致产品价格大幅下跌。这种价格下跌推动了需求，欧洲的装机量在后期仍保持相对较高的增长率。

第二次是2013年以后的中国。2013年，中国推出了基准电价政策，也利用补贴换装机量，顺便挽救了许多陷入困境的光伏企业。

自2015年以来，国内装机量大幅增加，但行业欺诈和浪费也非常严重。自2016年以来，国内光伏基准电价一直在下降，许多地方在补贴截止日期前匆忙安装，推动了一波需求浪潮。

因此，回顾过去，光伏产业是由政策驱动的，投资光伏产业应密切关注政策周期。

比如2018年著名的530光伏新政，估计A 股票投资者的印象是，国家发展和改革委员会、财政部和国家能源局联合发布通知，严格限制当年的装机容量，并降低补贴。这项新政策的力度大大超出了市场预期，导致整个行业大幅下跌。隆基、通威和阳光电源等行业巨头的股价持续下跌。

同时，这个行业也是一个长期增长的行业。

政策补贴的最大目的不是完成多少装机或减少多少二氧化碳排放，而是支持多个产业链企业，让他们继续投资研发，应用新技术，促进规模效应，然后让光伏发电成本沿着斯旺森定律，然后政府可以使用更少的补贴来改变更多的装机。

因此，在政策补贴的同时，光伏产业不断产生新的技术进步，成本较低的新产能不断启动，新玩家不断出现。

因此，2018年530年新政策出台后，虽然大量中小型光伏企业被淘汰，但隆基、通威、阳光电源活了下来。经过一两年的整合，股价基本上涨了5到10倍左右。

曾经有一个光伏行业老板对光伏行业做出了这样的评价:“光伏行业是一个多周期叠加的行业，既有补贴政策的截止日期，又有库存周期，一轮又一轮的产能周期，技术进步导致的新旧产能更加激烈。

周期。"

这段话很恰当，所以在2020年之前，光伏产业既有政策性，又有周期性，又有增长性，政策权重很高。

因此，当光伏发电成本接近传统能源发电水平时，对整个行业来说是一个非常重要的临界点。

现在光伏发电的成本降低到什么程度？

在能源行业，有一个专业术语叫上网电价，意思是电网企业和发电企业的电价。

所谓电网企业是指国家电网和南方电网，发电企业是指火电、水利、风力、光伏等公司。

电网企业从发电企业购买电力，然后传输给居民和企业，然后收取电费。电力行业的基本商业模式实际上是如此简单。

在我国，火电上网电价约为0.37至0.40元/kw.h；

—kw.h是一次电的意思。

水电价格更便宜，约0.30元/kw.h。

国家电网或南方电网卖给我们普通人大约50到60美分；卖给企业大约80美分到1.8美分，电网就是赚这样的差价。

中国光伏发电的成本是多少？

由于每个地方的阳光条件和其他成本不同，我在这里只说一个更具代表性的案例，即2020年青海光伏招标项目的成本已降至0.24元/kw-h, 该价格打破了国内光伏中标价格的记录。

虽然其他地方的价格高于此，但这意味着光伏发电的整体成本与传统能源相似。

事实上，由于我国煤炭资源丰富，水力资源开发较多，我国的火力发电和水力发电相对便宜。

但在许多其他国家，火电和水电的成本并不像我们那么低，所以光伏发电已经成为许多国家最便宜的发电方式。

更重要的是，光伏的成本仍在下降。正是因为新能源的发电成本降低到了传统能源的水平，世界才敢于提到“碳中和”和“碳达峰”的目标。

而以往行业严重依赖的政策补贴基本都会全面退出。

根据2020年6月国家能源局公布的数据，2020年光伏发电项目国家补贴总装机容量约为26GW。平均一度电补贴是多少？

一旦电力补贴只有3.3美分，相对于光伏发电成本已经很低了。新疆、青海等许多地方的光伏发电站不需要补贴就能赚钱。

这是光伏发电的廉价互联网接入时代。所谓的廉价互联网接入，是指不依赖政策补贴，光伏发电也可以以接近其他发电方式的价格被电网采购。

当然，平价互联网也分为用户侧平价和发电侧平价。我不会在这里谈论它。如果你感兴趣，你可以自己咨询一些信息。

简而言之，多年来积累的成本从定量变化降低到定性变化。这种成本结构的临界性使光伏从政策补贴驱动的行业转变为真实需求驱动的行业，其周期性将大大削弱，增长将大大突出。

2020年可以说是光伏平价上网的第一年。

以广东为例，广东火力发电价格约为40美分，2020年光伏发电成本接近这一水平，因此2019年广东省只有238个平价光伏发电项目，到2020年增长到1089年，这是成本结构临界的具体体现。

这个行业还有多大的空间？

目前，光伏发电占全球发电的比例不到3%，许多国家在“碳中和”框架下提出了将新能源发电比例提高到30%以上的目标。因此，如果能实现廉价互联网接入，光伏发电可能还有10倍以上的空间。更重要的是，中国人将在很大程度上吃掉10倍的空间。

为什么这么说？

因为今天的光伏几乎完全由中国主导。

我们根据产业链的上下游来划分光伏，上游是硅，硅，中游是电池和部件，下游是光伏电站。

那么中国企业有多强呢？在上游多晶硅领域，中国占世界十大企业中的7家；硅片领域的前十大企业都是中国人。

在中游电池领域，中国占世界十大企业中的9家；

在组件领域，中国占全球前十大企业的8个。

这是多年价格战的结果，这个行业真的不会被卡住。

因此，综上所述，由于光伏行业价格持续下跌，2020年已进入临界状态，此前该行业从0到1。

2020年进入从1到N的阶段，从1到N的巨大空间将被中国企业瓜分，这也是前两年a股投资者给光伏行业更高估值溢价的原因。

一方面，中国企业，特别是a股上市公司，能否赚取光伏和新能源汽车的空间另一方面，到钱。

因此，空间大、中国企业竞争力强的行业才是好行业。

事实上，新能源汽车与光伏行业有些相似。众所周知，新能源汽车本质上取代了传统的燃料汽车，但有两个限制因素，一个是价格，另一个是电池寿命。这两个因素也在2020年后慢慢迎来了临界点。

首先看看价格。

新能源汽车早期比较贵。特斯拉最早进入中国的两款车ModelS和ModelX价格都在80万以上，属于少数有钱人买得起的玩具。

然而，随着近年来电池电机成本的快速下降，国内有10多万辆电动汽车。例如，五菱红光推出了2800辆电动汽车，因此价格不再是最大的限制因素。

最大的限制因素实际上是耐力。

众所周知，传统燃料汽车一箱油可以跑500多公里。目前，虽然有很多新能源汽车标称可以跑500公里和600公里，但这种续航里程通常会打折。开空调高速行驶会降低续航里程。很少有汽车一次充电就能跑500多公里，充电的便利性显然无法与加油相比。目前，许多车主不选择新能源汽车的主要原因是这一点。

这一制约因素也可能在未来三到四年内迎来关键。按照目前电池技术的发展速度，续航里程约1000公里的新能源汽车很快就会诞生。这样，即使有折扣，它们也可以运行600多公里，这将大大降低里程焦虑。

如果充电技术和充电网络也能迅速突破，新能源汽车将迎来光伏取代传统能源的真正临界点。

当然，即使在目前的限制下，普通用户对新能源汽车的接受度仍然很高。

对于一些城市场景下的车主来说，如果家里有充电桩或附近的充电更方便，电动汽车的里程焦虑就会很低。

例如，我就是一个典型的例子。我家里有一辆宝马和一辆威莱，都有50多万辆。现在我基本上只开威莱，因为我有很好的驾驶体验。至于燃油车，我一个月最多开两三次。

现在我们站在2023年回头看，果然，2020年是光伏产业的临界点。

那一年光伏行业的5-10倍非常多，涨了整整两年，2021年底开始回调，跌到现在。

所以，作为投资者，一定要搞清楚临界，这是找出大牛股脉络的重要套路。

所以目前光伏已经调整了两年，跌幅很大。

作为一个成长型周期产业，虽然不要急于抄底，但我们仍然可以通过我们分析的临界概念进行分析。

投资机会还是很大的。

好了，投资课程到此结束。我努力写作，大家跟着都不容易。但是课程的结束并不意味着课程的结束，我们以后会继续更新课程。我会谈很多行业，很多公司。

本课程仅供内部交流，禁止商业用途。