第一个证券评论
消费电子复苏周期开启，公司Q3收入利润环比大幅增长。2023年1月至9月，公司收入739.48亿元，同比-0.28%；归母净利润8.92亿元，同比-76.77%。单季度，2023Q3公司收入287.75亿元，同比-5.81%，环比+36.70%；归母净利润4.70亿元，同比-73.30%，环比+49.02%。
Q3毛利率持续修复，出货结构改善有望持续提高毛利率。2023年1月至9月，公司实现毛利率8.40%，同比-4.73pctt；净利率为1.18%，同比-4.04pct。单季度，2023Q3公司毛利率为10.15%，同比-3.26pct，环比+2.49pct；公司净利率为1.61%，同比-4.19pct，环比+0.18pct。2023年1月至9月，公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为0.55%、同比分别为1.89%和4.52%+0.02pct、-0.33pct和-0.19pct。
专注于下游行业龙头客户的“零整合”商业模式。公司秉承“精密零部件+智能硬件机”的产品战略，积极推动声学、光学、微电子、结构件等精密零部件和虚拟/增强现实、智能无线耳机、智能可穿戴、智能家居等新兴智能硬件业务的发展。一方面，公司可以通过零整合的商业模式提高下游客户的粘性，另一方面，随着供应部件比例的提高，公司的盈利能力预计将继续提高。
VR/AR领域深耕多年，大客户新产品发布有望带动收入增长。VR在/AR领域，公司可提供多种VR光学解决方案，如非球面透镜、菲涅尔透镜、折叠光路模块等，以及Freeform，Birdbath、棱镜等AR光学解决方案继续投资于衍射光波导、微显示等前沿光学技术。公司依托强大的光学集成集成能力，可提供一站式垂直集成系统解决方案。随着公司下游大客户新产品的陆续发布，公司VR/AR收入有望快速增长。
利润预测:我们预计2023/2024/2025年归母净利润分别为12.26/24.48/35.66亿元，对应11月9日股价PE分别为52/26/18倍。
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