人民币市场前景如何走?二级市场会有多大的帮助?气势如虹

人民币今天生气了！

今天下午5:30左右，在岸和离岸人民币对美元的涨幅继续扩大，均超过7.17，日内分别涨幅超过800个基点和500个基点。与此同时，美元指数也下跌，但与人民币涨幅相比，美元指数并没有大幅下跌。

从新闻的角度来看，首先，据路透社报道，以人民币计价的国际债券持续发展，以及海外人民币贷款业务的兴起，使人民币超过欧元，成为世界第二大贸易融资货币；其次，根据中国人民银行网站的消息，经批准，中国人民银行最近与沙特阿拉伯银行签署了一份双边本币交换协议，交换规模为500亿元/260亿元。该协议有效期为三年，可以在双方同意的情况下展期。这两大利好在一定程度上刺激了人民币走强。

值得注意的是，人民币走强不是因为单一的紧急情况，而是因为一系列的好处。这些积极因素包括：对人民币汇率持续监管，稳定汇率预期，不断引入反周期政策，不断解决金融风险，缓解中美地缘局势，美元见顶下跌，季节性结汇时间到来，人民币中间价继续保持在较低水平。只有集体努力，才能有人民币的大好局面。那么，人民币市场前景如何走？二级市场会有多大的帮助？

11月20日是人民币的“大日子”。当天，在岸人民币对美元和离岸人民币对美元大幅上涨，其中在岸人民币对美元盘中一度触及7.17关口，日内上涨近800个基点，创近三个半月新高；离岸人民币对美元的涨幅超过7.17关口，最大涨幅一度接近600个基点。

从今天的消息来看，有两条消息值得关注:

首先，据海外网络今天报道，路透社报道，人民币计价的国际债券继续发展，海外人民币贷款业务的兴起使人民币超过欧元，成为世界第二大贸易融资货币。

据报道，国际金融机构正在通过发行以人民币计价的中国“熊猫债券”和“零食债券”来筹集人民币资金。10月，加拿大国民银行通过发行三年期熊猫债券筹集了10亿元（约1.386亿美元）。

报告称，中国人民银行一直鼓励国内银行向国际企业发放贷款，并鼓励人民币在国外得到更广泛的应用。与此同时，“熊猫债券正在稳步促进人民币融资货币的功能”。国际资本清算系统（SWIFT）数据显示，9月份人民币全球支付份额创纪录，其份额从年初3.9%上升至5.8%，首次超过欧元份额。

第二，根据中国人民银行网站，经批准，中国人民银行最近与沙特阿拉伯银行签署了双边本币交换协议，交换规模为500亿元/260亿沙特里亚尔。该协议有效期为三年，经双方同意可延长。中沙双边本币交换安排的建立将有助于加强两国金融合作，扩大中沙本币的使用，促进双方贸易和投资的便利化。

这两条消息发布后，人民币大幅上涨。从历史上看，人民币升值有利于出口企业，航空运输、房地产和资源企业受益。如果本币呈现趋势升值，将推动股市的系统性市场。然而，从周一的股市来看，外资净流入并不明显，市场涨幅也不大。显然，股市并没有充分反映这一积极因素。

事实上，这一次，人民币升值不是由单一的救援力量驱动的，而是由市场的共同力量驱动的。形成这种合力背后有七个明显的好处。

1、平安证券认为，自6月底以来，政策当局一直在稳定人民币汇率预期，并采取跨境融资宏观审慎调整参数，增加离岸人民币资本成本，中间价与上一天收盘价大幅偏离，有助于降低市场周期性，稳定汇率预期。

2、反周期调整政策不断出台，第三季度经济数据出现积极复苏信号，出口增长率和国内消费投资均出现边际复苏。此外，特别国债的发行增强了市场对2024年中国政府扩张性财政策的想象空间。

第三，金融风险可以不断化解。第一次金融工作会议于2023年10月底召开。会议指出，要“一视同仁地满足不同所有制房地产企业的合理融资需求”。11月7日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会与住房和城乡建设部联合召开多家房地产企业讨论，了解行业资金状况和企业融资需求。11月17日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构研讨会，研究近期房地产金融、信贷交付、融资平台债务风险解决等重点工作。

4、中美地理形势出现缓和迹象。2023年11月14日至17日，中美会议在美国旧金山举行。在此之前，美国国务卿、财政部长、商务部长、参议院大多数党领导人舒默、加州州长等重要政治家访问了中国，包括比尔·盖茨、马斯克、库克等商业领袖访问了中国。这些会议和接触表明，中美关系有所改善的迹象。

5、美元指数见顶下跌。随着美国物价指数下跌，美联储加息预期反转，美元指数和美国国债收益率开始下跌，这无疑是全球非美国货币最重要的变量。全球流动性的拐点可能已经到来。

6、临近年底，结汇高峰即将到来。今年以来，企业结汇意愿较低，银行客户结汇销售规模明显低于往年。许多证券公司认为，随着年底企业集中结汇需求的蓬勃发展，提振人民币汇率非常有帮助。

7、从汇率的技术指导来看，近两个月来，人民币中间价基本上高于离岸人民币汇率100个基点。从历史上看，人民币中间价仍然很高，这对人民币汇率的走势有很强的指导作用。

那么，人民币汇率未来市场如何发展呢？对股票市场有多大的帮助？

平安证券认为，人民币汇率仍将受到内部和外部因素的影响，其中外部因素主要是美元指数的变化，包括国内经济动能的修复、国际收支和稳定增长的政策预期。人民币汇率贬值压力的最大阶段已经过去，有利于人民币汇率的因素正在逐渐积累。今年人民币汇率仍有小幅升值空间，短期内可能在7.15-7.35之间波动。

对美元指数而言，区间震荡趋势可能保持，震荡中心将向下移动。美元指数的走势仍将由经济通胀数据和美联储对未来货币政策的预期管理。目前，海外交易已进入数据驱动模式。在经济数据明显减弱之前，美联储希望利率保持在有限水平。当美国金融条件因美元升值和美国债券利率飙升而过于紧张时，美联储可能会发出鸽派信号；同样，如果市场过早交易降息预期导致美国金融条件宽松，美联储将发出鹰派信号，因此在这种环境下，美元指数很难上升或下降。然而，从更长的时间维度来看，美元指数将波动并减弱。

预计国内经济内生增长势头将出现曲折，更具扩张性的财政政策也使市场对今年年底和明年的基础设施投资增长更加乐观。金融工作会议高度重视风险解决，监管机构对房地产风险和地方政府债务发布了解决政策，民营开发商集体违约甚至破产的可能性显著降低。随着即将到来的经济工作会议，市场将对明年的经济增长有更明确的预期。

所以，对股市的帮助到底有多大？事实上，今天香港股市的反应比a股大，由于人民币升值，外资的净流入并没有迅速增加。分析人士认为，一方面，我们可能不得不观察人民币的后续趋势。如果持续升值，肯定会给股市带来增量资金；另一方面，资本属性不同，股票和债券市场也存在投资差异。目前，债券发行仍在继续，接近年底，各部门需要资金，因此资本市场利率相对较高。此外，由于房地产问题尚未完全解决，对整个宏观经济趋势的预期也不太明确，因此进入长期配置部分的资金可能仍需要时间。年底召开两次重磅会议后，明年的计划明确，资金配置可能会陆续进入市场。所以，跨年行情，甚至春季攻势还是可以期待的。券商中国