光模块,最具性能确定性的板块

一、光模块，最具性能确定性的板块

昨天中午的光模块（CPO）指数上涨3.5%，带动通信板块上涨0.51%(排名第一)，其中剑桥上涨10%、联特涨9%、源杰涨8.6%、新易盛涨7.8%、天孚涨6.2%、旭创涨了5%。。。

分析原因如下：

1、人工智能是十多年来最大的产业变革，也是未来最大的产业趋势，其中中国光模块领先世界。

2、光模块是未来年度报告/第一季度报告中最具业绩确定性的板块。预计第一季度报告的增长率将超过a股，当前时间接近年度报告的预测季节。

3、前期经过充分调整，位置低估值低，也符合大市场出海的主线方向。

二、光模块是科技出海的代表

从以往新能源反弹的规律来看，核心路径有两条，一条是出海，如储能和光伏组件；第二种是新技术，如BC电池和固态电池。当然，最近逻辑强化也很重要。光模块出海就不多说了。核心光模块基本都是出海，部分公司海外收入占80%以上。光模块是科技出海的代表。光模块的新技术是什么？：

1.6T光模块：光模块升级数据传输的体积和速率。目前，世界上主要的云制造商已经开始在数据中心的人工智能服务器中使用800G光模块。与此同时，英伟达和其他GPU制造商已经明确提出了更高的速度 1.6T光模块需求，以配合未来带宽更大、计算能力更高的GPU。2024年中旬，英伟达下一代旗舰芯片B100大概率发布，预计1.6T光模块将配套使用。

2，CPO：为了解决高速光模块的能耗问题，行业提出了新技术CPO和LPO，其中CPO是长期路径，LPO容易着陆，是短期和中期性价比高的过渡方案。

3、硅光：为了进一步降低成本，行业研究了芯片工艺硅光路线，与传统光模块相比，硅光模块体积大大降低，成本进一步优化，主要区别在于光芯片部分，采用高度集成的单芯片，而不是传统的分离多器件组合，可以解决速率瓶颈。

4.薄膜铌酸锂：为了进一步加强光模块的性能，该行业还改进了光模块电光调节器的材料——用薄膜铌酸锂代替原INP、对于Siph和其他材料，薄膜钼酸锂可以实现超快电光效应和高集成度光波导，具有带宽大、功耗低、损耗低、尺寸小等优良特点。

三、产业链进步和市场动态

目前，对于产业链的下游 1.6T 以美伟达和谷歌为代表的制造商正在积极摧毁相关产品的研发和验证。旭创和 ortalice 公司与英伟达合作开发新产品，预计英伟达将于今年第二季度推出下一代 B100 系5a 该芯片将从400G带动服务器网卡 升级到.800G并可能促进交换机间的数批传缅 1.6T 以光模块为标配。1000根据配置需求预测 与800G 需求比例之间的可比性 Bio 与 16T 比例，约为 1:25 或1:3。

与传统光模块4相比 到 5Aw 运代周期，A 光模块升级速度加快了技术发展。800G 到 1.6T 升级时间缩短至约两年。目前，市场已经出现 1.6T 主流方案是光模块样品 16x100g，但大规模商用更短版夯实优势更大 8x200G 方案。就光芯片而言，200G EML 芯片成熟度高，博通，mancon 等头都厂商已经推出了相应的产品，而vix el 例如，博通正在进行 20gwhistletle 网爱进度稍快，包裹距离可能有限。

D 赛对电信应用于 1.6T 光模块的 DSP 已供应，但电口速率仍保持不变 100G，所以实际世用时厢可以转换邀率，这可能会导致光模块内部件的增加和功耗的增加。预计今年 34 季度,头 m(如博通预计将推出200G 速率的 service 产品。(更及时的机构沟通 :ok_abc168届时1.6T 光模块产业链将达到批沪成熟阶段。英伟达对 0gserviceser 有强烈的需求，预计 1.6T 今年下半年将逐步测量光模块。 2025 预计年销量将超过100万，为龙头光模块公司的业绩带来显著增长。

四、探讨新技术路径

虽然对于下一代高速产品， LPo 硅光方案具有成本和功耗问题。但由于缺乏统一的标准。发展步伐缓慢。然而，在英伟达等制造商的推动下，LPo 方案自 224 预计从2000年开始，它将逐渐成为一种补充方案。硅光技术基于成熟的CMOS技术。未来，随着产量的增加，水优化空间较大，但仍不能完全取代成熟的传统方案，取代时间较早。

短期来看，光模块有业绩趋势/低估值位置，AI之光吹响反击号角；2、在中期，随着应用程序的爆发和GPT5.0的推出，25-26年的增长空间将被打开。1.6T光模块与NVB100的进展超出预期，预计将于24年下半年开始大规模发货（更多信息；股东纪要)行业已得到验证。行业格局没有改变，进入北美大厂的壁垒还是很高的。重点看好徐创仍然是绝对领先/其次，天孚和新易盛仍然是北美为数不多的大厂供应体系之一

五、具体公司业绩展望

中际旭创第四季度业绩较第三季度有明显提升，预计业绩会更好，缓解短缺，缓解短缺 800G 光模块出货量的增长。其产能也在不断扩大，预计将保证年度业绩的确定性增长趋势。徐创作为市场份额约占 50%的龙头公司，市场需求爆发，尤其是英伟达B100 芯片运输，业绩将继续增长，并可能超过市场预期。

天府通信全年运营稳定，第四季度业绩也很好。随着数通市场的复苏，其传统的光痛业务恢复增长，高速光引擎逐季增长，预计第四季度业绩将进一步提高至约 2.5 一亿元，全年可达 7亿元左右。公司积极布局 1.6T 产品更新发送，成功进入海外龙头公司供应级版，有望率先获得新产品的高份额，依靠 1.6T 成熟的高速光模块产业链及其可持续扩张*业绩预计将保持快速增长趋势。

新易盛受益于下游A 加快释放大客户需求。 400G 光模块的财富没有提高，第四季度业绩迎来了明显的拐点。预计将达到。 3 亿多元。

新易盛正在积极布局：LPo ne 今年有望落地，引起海外大客户的关注，为未来业绩超出预期提供新的增长。海涵财经