海上风电规划、省市布局

1. 风电市场的进展与展望

亲爱的朋友们，早上好。今天，我很高兴有机会向大家汇报国内外海上风电领域的近期变化和进展。同时，在2024年初，有必要回顾2023年，期待2024年及其后期市场的发展——这是一个有意义的时间节点。

目前市场处于低迷状态。市场指数昨日跌破2022年4月底。相应地，许多风电行业的领先上市公司，无论是陆上风电、海上风电还是两家公司，其股价实际上都低于当时。在一些夸张的情况下，与2024年归母净利润预期相对应，结合市值比例，即PE估值，已降至个位数。理论上，这已经覆盖了一些增长性很强的龙头企业，说明PE估值被压缩到个位数，被明显低估。

从估值的角度来看，货币的估值确实很低。低估值一方面是市场走熊的表现，另一方面也反映出2023年国内海上风电和陆上风电未能达到预期。对于陆上风电来说，盈利能力明显低于预期；而海上风电则是出货量或项目启动和交付量持续低迷。尽管几个月来陆上风电新增装机量同比增长100%以上，但去年陆上风电新增装机量仍略低于预期。相比之下，即使海上风电增加，其体积也明显低于预期。

2023年初，业内海上风电装机容量预计在12至15吉瓦范围内。我记得一年前，企业层面、自上而下规划和二级市场预期普遍不低于10吉瓦。然而，根据目前的情况，2023年的实际装机容量可能只有预期的一半。一些被定义为历史遗留问题的重大项目仍在推迟，一些项目已经跳票超过一年甚至两年。

例如，作为中国海风产能最大的省份的一部分，江苏的龙源射阳和三峡大风原本计划在2022年底完成并网。然而，这些被认为是最严格的项目尚未在2024年初启动，并且已经推迟了两年。广东青州5、6、7、31、32这五个项目也是如此。本来很多招标都要在2023年初完成，比如新舟武器。招标计划是在2023年初，但到目前为止还没有明确的公开结果，相关审批和项目推广也在推迟。因此，这些项目的持续延期和预期的需求释放在很大程度上是去年海上风电表现不佳的原因。

2. 海上风电规划、省市布局

但事实上，我以前也有过相关的讨论。海上风电作为后消费时代的产品，理论上也应满足沿海大省的需求。一方面，它应该在一定程度上实现能源独立，另一方面，它也应该避免过度依赖内陆地区的电力和煤炭资源。沿海地区土地资源稀缺，普通陆上风电、分布式光伏和集中式光伏发展有限。因此，发展海上风电已成为必然选择。这背后的逻辑非常符合实际情况，也符合政策层面的顶层设计和海上风电远期规划。

从我们目前可以获得的信息来看，关于海上风电规划的说法很多，包括国家规划、企业高管和行业一线人员的个人观点。因此，有许多观点和冲突。但根据权威机构的预期，国家级海上风电规划总量可能达到150千瓦，即1.5亿千瓦。在这方面，国家有许多非公开批准的项目，相关文件属于保密信息，仅限于从业人员和与经办人的内部沟通，因此无法在网上获得。

至于批准，浙江省的规划是8千瓦(8GW)。去年5月底至6月初，广东省前两期省级资金启动时，省级管理水域为7千瓦(7GW)，国家管理水域为16千瓦(16GW)，但国家正式批准的计划是8千瓦(8GW)。上海规划4.3千瓦(4.3千瓦)GW），山东省7.6千瓦(7.6千瓦)GW），河北、海南、广西、福建各省也有相应的规划，总量约为50千瓦(50GW)。从正式批准的项目来看，国家级控制的海域规划应为150千瓦(150GW)，即国家正式批准并正式认证的项目量。海上风电的潜在规模已超过1亿千瓦(100GW)。

3. 需求与挑战并存

事实上，古巴海域的海风开发建设和并网基本处于起步阶段，可以说是接近零。这意味着那里对150吉瓦的需求很可能是真正的新增量，这与过去几年国内一些地区政府出于资源置换行业的逻辑给出的规划不同。比如福建漳州5000万千瓦，广东汕头6000万千瓦海上风电规划，盐城汕尾规划。这些都是地方政府在资源置换行业背景下给出的高期望的海风规划。

我们看到海风产业的发展已经跨越了两三年，逐渐认识到地方政府的海风规划与实际建设之间存在差距。因此，包括相关新闻噱头在内的沿海地方政府过去发布的海风规划，不足以引起市场的足够重视。对于这些海风规划的需求，市场可能会越来越谨慎，一些未能实施的项目会对市场产生负面影响。然而，与150吉瓦计划中的国家批准和待批准的项目相比，其确定性远高于基于资源置换产业逻辑的地方政府给出的海风计划。

因此，提到这一点实际上是为了强调海风行业后续需求增长的确定性。理论上，海风的需求侧将保持高增长，而大型企业在实践中应该没有问题。因此，我们应该对海风有信心。虽然陆地风电可能面临更多的市场问题，但这并不意味着根本没有希望。

短期来看，2023年类似于2022年。虽然官方公布的月度并网数据显示，很多月份同比增长100%以上，但实际并网量可能一年只有50-60吉瓦左右的陆风和海风。这主要是因为2022年疫情控制影响了实际并网量，其间存在约5吉瓦的缺口。尽管如此，招标量还是连续两年高于装机量或并网量。虽然2023年的招标量较2022年有所下降，但事实上，如果我们关注招标中待安装和并网风电项目的规模，我们会发现其总容量实际上在扩大。

以“十四五”规划期为背景，在十四五规划末期，我们可以看到需求释放周期的高确定性尤为明显。与2425年的需求确定性相比，如果将其与之前的紧急安装进行比较，可以负责任地说，2020年陆上风电和2021年海上风电的补贴是实质性的，当时有0.7-0.58元的补贴价格。尽管后来发生了一些变化，但最终还是保留了补贴。对于2024年至2025年，实现“十四五”安装目标或在过去两年内完成招标项目的施工、交付和并网过程，其动机更多地来自完成这些指标的KPI评估。各国家级企业、省级能源市场和省级能源国有企业将根据国家长期目标拆分年度考核指标，即相关负责人和团队成员的KPI。

此外，沿海地方政府对海上风电项目的建设步伐提出了明确的要求，这些要求直接关系到国有企业能否完成本轮指标，是否能影响下一轮指标的分配。如果进展缓慢，达不到预期，未能履行承诺，可能会对后续订单或风资源的获取权产生严重影响，无论是主观原因还是客观原因，如审批、军事渠道影响、以往事故等。

4. 海陆风电的发展与预期

当然，我们已经在一些新进展的风电项目中看到了明显的验证。所以，从理论上讲，从2024年到2025年，陆丰和海丰已经投标并待投标的装机量很可能会集中释放。此外，海上风电的安装条件相对复杂，因此我们可能需要花更多的时间在海上风电项目上。从“十四五”规划来看，预计2024年至少有10个风电项目规划具有较高的确定性。最保守的观点是，这些项目不能被证伪。

在海外市场，尤其是欧洲，预计到2025年，海上风电建设步伐将大幅加快。尽管2024年前可能会有轻微的波动，但从2025年开始，我们可以看到加速的趋势。东南亚、日本和韩国也在默默增加需求，每年可能会发布相当数量的项目。由于地形和政策原因，日本和韩国非常适合发展海上风电，日本的海岸线特别长。预计日本和韩国每年将有2到3个项目的增量需求。事实上，一些上市公司已经开始收到订单，并在去年完成了几个试点项目的交付。

未来，海外市场将看到更多的订单和批量交付，并可能增加产能投资和建设。增长率也可能出现在海缆和管桩厂。去年，我们可能只看到零星的交付和订单，但今年可能会有更多的批量交付和订单。这样，出口将继续为增量做出贡献。

展望2025年，预计国内外市场将同步放量。这一预期已经在业内讨论了一段时间，使大家对增量信息可能不再感到新鲜。有些人可能会怀疑成交量是否会发生，或者什么时候才能看到拐点。我们认为，如果从全年时间线来看，春节过后可能会出现行业繁荣的拐点，今年第二季度和第三季度的交接时间最慢。从过去的情况来看，江苏的项目推迟了两年，广东的项目推迟了一年，这与军事和航道有关。

由于地方政府的政治要求、国有企业的KPI评估和员工的个人利益，对安装目标的完成有很强的要求。从后面看，如果你想在2025年完成与并网相关的项目，特别是大型集约化开发项目，必须在2024年底至2025年初开工。因此，前期招标和审批手续必须在2024年中前完成。浙江的“8+8”计划、广东的“7+8”计划和其他国家批准的海上项目表明，如果我们想在2025年完成并网交付，我们可能会在今年年初的6月至7月看到相关项目的批量招标。

实际情况是，自去年8月和9月以来，沿海风电的繁荣有明显的恢复迹象，从招标、海域示范到风机、海缆、管桩的招标，以及海岸线使用许可证的申请。

5. 箭在弦上

在早期阶段，资本市场确实出现了许多跳票。虽然项目已经正式批准并宣布启动，但并没有真正进入开工阶段，相关核心企业的业绩也没有公布。因此，当每个人都听说一个项目“启动”，并通过早期的投标和批准过程时，他们会持怀疑态度。然而，根据目前的进展情况，春节后我们很可能会看到海工项目开始密集开工。特别是在三月的春天开始的时候，也许会迎来“狼真的来了”，也就是激动人心的重要时刻。目前，市场关注的焦点主要集中在广东和江苏。

所有的讨论点和时间节点，包括江苏的开工和广东的审批进展。对江苏而言，原计划由军方在去年年底完成会签，预计今年元旦后开始。虽然这个过程被推迟了，但海丰的密集施工时间通常是在第二季度和第三季度，因为第四季度不适合施工。所以真正低于预期的是军方会签字。事实上，江苏今年完成并网三个项目的进展是非常确定的。各军种已与省政府达成协议，并完成会签。文件已送军委，相关反馈和补充材料也已提交。如果一切顺利，春节后不久，三峡大风800兆瓦项目将进入开工阶段，相关产品已准备就绪。

对于龙源射阳的千兆瓦项目，部分产品已经交付付款。在水域使用证方面，虽然还没有全部完成，但就项目开工而言，几乎一切都准备好了，等待发令箭的发射。广东青州567、青州6的情况也差不多，一些导管架已经发布，海缆已经部分生产完毕。预计今年第一季度将完成几根主要海缆的交付，准备工作完成后不久将立即开工，最迟可在5月和6月实现。虽然完成相关的海域公示和程序还需要一些时间，但真正的核心问题已经基本解决。

未来，如果项目进展顺利，试点项目将在春节后至春季初启动。如果项目启动延迟，可能会在6月和7月之后，随着预审和批准等前期准备工作的恢复，市场将有增值机会。目前海丰板块市场估值相对较低，龙头企业甚至只有个位数PE，但未来项目即将开工，闪电时刻随时可能发生。因此，在目前的情况下，无论如何，我们都应该持更加乐观的态度。展望2024年和2025年“十四五”规划攻坚期，海上和陆上风电都有望为投资者带来理想的回报。

现在，我们需要关注国内海上风电何时启动，以及海外市场出口的步伐。在出口领域，虽然金盘变压器以其对美国市场的高增长订单备受关注，但中天等龙头企业可能与出口有关，年收入超过400亿元。其中，光缆出口可能超过20亿，海缆和海工每年新增订单约5亿美元，海缆和电力电网相关出口收入约30亿美元。显然，海外市场潜力巨大。

因此，总结目前的情况，虽然海丰和陆丰的项目在2023年有不同程度的跳票，可能对市场产生一定的边际影响，但从2024年和2025年开始，我们根本不需要持悲观态度。综合考虑潜在的市场空间，我们仍然面临着巨大的增长潜力。春节结束后，进入春季将是投资海丰板块的好时机。目前的估值水平反映了市场对此过于悲观，但事实上，这是汽车上山前的必要途径。

今天的会议在这里汇报。感谢您和同事的参与。虽然目前形势严峻，但正如一些行业领袖所说，真正的机遇往往出现在最困难的时刻。因此，此时此刻，我们应该保持乐观。非常感谢。记录私人圈