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全球人工智能浪潮推动业绩进入加速释放阶段

2024-01-25 09:36:48 收藏

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核心摘要

上周行业动态:

全球人工智能浪潮推动业绩进入加速释放阶段，人工智能军备竞赛持续火爆，对出海共振光模块持积极乐观态度

台积电：1）23Q4的财务报告超出预期，得益于3nm技术的强劲增长，其中7nm及以下更先进的工艺收入占67%；2）23Q4 HPC的收入比例显著提高到43%，主要受益于AI GPU和数据中心CPU的贡献；3)先进包装产能仍供不应求，预计2025年产能将继续扩大，预测Cowos、3D IC、SoIC等先进包装的复合增长率在几年内至少可以超过50%；4）在AI、在HPC需求的推动下，预计2024年台积电收入指引将增长20%以上。

SMCI超微电脑大幅提升2024Q2指南:此前预测2024Q2销量为27-29亿美元，大幅提升为36-36.5亿美元，反映出人工智能需求强劲。

Meta透露了H100暴力采购计划：扎克伯格表示，该公司将购买超过 35 万块英伟达 H100 GPU，假如算上英伟达 A100 以及其他人工智能芯片，到 2024 年底，Meta 的 GPU 计算能力将达到等效近 60 万 H100。

天府通信业绩超出预期:预计2023年归母净利润6.77亿-7.57亿元，同比增长68%-88%，主要受益于人工智能和计算能力需求驱动的高速率光设备产品快速增长

本周投资观点：

短期内，海外市场：一方面，北美科技公司受益于人工智能需求强劲，业绩开始加速释放，推动股价持续快速上涨；另一方面，海外巨头仍在大规模投资人工智能，继续开展军备竞赛；国内市场：光模块方向是少数真正受益于全球人工智能建设浪潮的海外，强大的性能释放能力，预计短期内也将加速（天府通信业绩预测确认行业趋势和效益逻辑），目前建议重视光模块投资机会。

从中长期来看，我们对人工智能计算能力+卫星互联网+海风三个板块的投资机会持坚定乐观态度。

一、人工智能与数字经济：

1、网络设备基础设施：重点推荐：中兴通讯、紫光股份（计算机联合覆盖）；：锐捷网络、东土科技、映翰通、三旺通信等；

2、光模块&光器件:中际旭创、天府通信、源杰科技(电子联合覆盖)、新易盛、博创科技、仕佳光子、光库科技、中瓷电子(新材料联合覆盖)；：鼎通科技、太辰光、剑桥科技、光迅科技；

3、低估值、高分红:中国移动、中国电信、中国联通。

4、IDC&散热:重点推荐:润泽技术(机械联合覆盖)、润建股份、紫光股份(计算机联合覆盖)、科华数据(电新联合覆盖)、奥飞数据(计算机联合覆盖)。：英维克、高澜股份、光环新网、申菱环境、海兰信（UDC）、数据港等；

5、云办公和云应用：重点推荐：亿联网络(混合办公，完善产品矩阵)；：星网锐捷、梦网科技(富媒体短信龙头)、通信畅通等；

6、通信+AIGC应用:：彩讯股份，梦网科技。

二、6G与卫星互联网：

加快国防信息化建设，加强军事通信薄弱环节；中国星网成立后，低轨卫星迎来了加速发展的阶段，：盛路通信、信科移动、成昌科技、上海汉讯、海格通信、海能达、华测导航(计算机联合覆盖)等。

三、通信+新能源：

1、通信+海风:重点推荐-亨通光电、中天科技；

2、通信+智能汽车：：激光雷达(天孚通信、中际旭创、光库科技等)；模块&终端(广和通、美格智能、移远通信、移动通信等)；传感器(汉威科技&四方光电-机械联合覆盖)；连接器(意华股份、鼎通科技等)；结构件&空气悬架(瑞玛精密)

风险提示

人工智能进展低于预期，下游应用推广低于预期，贸易战等风险。

1.近期重点行业动态及观点(01.14-01.20)

1.1.AI算力行业动态:

台积电23Q4财务报告超出预期，2024年收入指引增长20%以上（：芯智讯）

台积电发布财务报告，2023年第四季度收入196.24亿美元，同比略有下降1.5%，超过给出的188-196亿收入指引，比去年第三季度增长13.6%。从2023年全年来看，归属于母公司的净利润为新台币8.384.98亿元，同比下降17.5%。具体来说:

1)7nm及以下先进工艺占67%。从具体工艺收入比例来看，2023年第四季度，台积电3nm工艺收入比例增加到15%(比第三季度增加9个百分点)，5nm工艺收入比例为35%(比第三季度减少2个百分点)，7nm收入比例为17%(比第三季度增加1个百分点)。总体而言，包括7nm及以下更先进工艺在内的收入占67%。

台积电财务总监兼发言人黄仁昭副总经理表示：“台积电2023年第四季的业绩得益于我国领先行业3nm技术的持续强劲增长。”据透露，客户对3nm技术的需求长期强劲，预计2024年3nm收入将增长到去年的两倍。

2)HPC收入贡献大幅提升。从应用领域来看，2023年第四季度高性能计算（HPC）与去年第三季度相比，贡献的收入比例增加到了43%，收入大幅增长了17%，这应该主要是由于人工智能 GPU、数据中心CPU的贡献；智能手机的收入比例也增加到了43%，比2023年第三季度增加了27%，这也反映了第四季度智能手机市场的库存调整已经结束，需求已经恢复。相比之下，IoT、DCE(数字消费电子)等方面贡献较少，对整体业绩影响不大。相比之下，IoT、DCE(数字消费电子)等贡献较少，对整体业绩影响不大。值得注意的是，汽车芯片业务在第四季度贡献了5%的收入，收入比2023年第三季度增加了13%，主要是由于新能源汽车需求的推动。

3)先进包装产能不断扩大。在先进的包装方面，以前短缺的Cowos是2.5D包装，目前正在扩大生产。根据之前的消息，台积电2024年CoWoS的月产能将比原来的目标翻倍，增加约20%，达到3.5万片。台积电总裁魏哲佳表示，台积电今年继续扩大先进包装产能，今年先进包装产能规划翻了一番，仍供不应求。预计2025年产能将继续扩大。魏哲家指出，台积电拥有超过10年的先进封装技术，估计CoWoS（Chip on Wafer on Substrate）、3D IC、SoIC等先进包装，复合成长率在几年内至少可以超过50%。台积电继续开发下一代CoWoS先进包装技术。至于更先进的3D包装-SoIC，它也是业内第一个高密度3D小芯片堆叠技术。与之前的2.5D包装方案相比，SoIC凸块密度更高，传输速度更快，功耗更低。根据最新消息，预计到2024年底，SoIC的月生产能力将从2023年底的约2000片增加到5000~6000片，以满足未来的人工智能、强劲的HPC需求。

4)2024年收入指引将增长20%以上。黄仁昭表示，预计2024年第一季度收入将在180亿美元至188亿美元之间。以1美元兑换新台币31.1元为基础，收入将在新台币5.846.8亿元至5.98亿元之间。魏哲家预计，2024年半，不含存储芯片的导体行业产值预计将同比增长10%以上，晶圆OEM行业年增长20%。预计台积电将全年在人工智能、在HPC需求的推动下，如果按美元收入计算，台积电的年收入将有机会支付21年的年增长～成绩单的25%。

SMCI超微电脑提升2024Q2财务报告指南，反映人工智能需求强劲(官网:新浪财经)

超微计算机是人工智能、云、存储和5g/Edge的整体IT解决方案制造商(SMCI.US)2024财年第二季度增加了销售和利润指引。该公司表示，预计第二季度净销售额将达到36亿至36.5亿美元，高于预期的27亿至29亿美元。每股收益预计为4.90至5.05美元，预计为3.75至4.24美元，调整后每股收益预计为5.40至5.55美元，预计为4.40至4.88美元。该公司在一份声明中表示，该公司正在提高指导意见，因为市场和终端客户对其框架规模、人工智能和整体IT解决方案有强烈的需求。

Meta声称增加35万张H100，继续大力投资AGII（：机器之心）

近日，Meta 首席执行官马克・扎克伯格宣布，他的公司正致力于为人工智能助手建立一个建筑。「通用智能」并「负责任地开源」，Meta 两个主要研究小组正在进行中（FAIR 和 GenAI）合并实现这一目标。为此，Meta 将为行业内最强大的屯集做准备 AI 算力。扎克伯格表示，该公司将购买超过 35 万块英伟达 H100 GPU—— 这是当前行业建设的生成形式 AI 性能最强的芯片。

根据第三方投资机构的研究估算，英伟达面向 Meta 的 H100 出货量在 2023 年能达到 15 这个数字和微软的出货量一样，至少是其他公司的三倍。扎克伯格说，如果算上英伟达， A100 以及其他人工智能芯片，到 2024 年底，Meta 的 GPU 计算能力将达到等效近 60 万 H100。H100 虽然性能强大，但价格也极高。每块 GPU 的成本约为 2.5 16000美元(根据英伟达早期的商品名单，块 H100 GPU 组成的系统成本约为 40 万美元）到 3 万美元。若按这个数字计算，Meta 追求通用人工智能光 GPU 上面的费用可能是 87.5 亿美元到 105 亿美元。

天府通信年报业绩预测超出预期，重视人工智能出海共振目标

天府通信发布2023年业绩预测，预计2023年归母净利润6.77亿-7.57亿元，同比增长68%-88%，中值7.17亿元；预计扣除后净利润6.47-7.38亿元，同比增长77%-102%。

单季度净利润再创新高/超出预期:23年业绩预测中值7.17亿元，超出预期。预计Q4单季度归母净利润2.38-3.18亿元，同比增速89%-153%，环比增速17%-57%，中值2.78亿元，继Q3单季度之后再创新高；公司非经常性损益从去年同期3836万元减少到2000-3000万元，核心盈利能力大幅提升。

公司业绩的高增长预计主要受益于人工智能的发展和计算能力需求的提高，推动数据中心对高速光设备光引擎产品的需求快速增长，推动公司部分产品线的持续扩张和生产能力利用率的显著提高。

1.2.卫星互联网行业动态:

成都出台了促进卫星互联网和卫星应用产业发展的专项政策（：卫星界）

1月18日，成都市经济和信息化局新经济委员会、成都市财政局联合发布了《成都市促进卫星互联网和卫星应用产业发展专项政策》（以下简称《专项政策》）。根据“卫星星座与城市基础设施一体化、卫星产业与城市发展双向赋能”的理念，从基础设施建设四个方面制定了12项政策措施，提高创新能力，形成应用示范，共建产业生态，支持企业高质量发展的真金白银。

《专项政策》提出实施“荣城星海”计划。1)加快空间基础设施布局。重点关注高通量星地双向通信、低轨导航定位增强、同源多模遥感等方向，建设独立、可控、安全、稳定的空间基础设施，建设高、中、低轨覆盖、空地一体化的城市卫星网络。对于在轨道上成功发射的商业卫星，按照卫星发射重量1万元/公斤的标准，每年给予不超过50万元、不超过500万元的卫星发射奖励。2)加快完善地面站网配套设施。鼓励企业在全球范围内布局地面网络节点。单站投资规模超过1000万元的，按单站投资额的10%给予最高200万元，单户企业每年补贴不超过1000万元。三是加快卫星数据基础设施建设。鼓励企业、大学、科研机构联合中国陆地观测卫星数据中心等通信、导航、遥感国家卫星中心，建设国家卫星数据资源大数据库、卫星数据服务中心等数据服务平台，建设国家卫星数据资源统一的市场化服务端口。根据投资，支持企业建立自己的数据服务平台和外部服务最高补贴300万元，资额的20%。

1.3.光纤光缆海缆行业动态:

浙江：省管8.5GW+国管8GW海上风电规划获批（：风芒能源

近日，浙江“十四五”海上风电规划获批。其中，省管海上风电850万千瓦，国管海上风电800万千瓦。2025年前，省管海上风电和国管海上风电分别并网200万千瓦。

2021年，浙江提出了“风景倍增计划”，要求大力发展风景等新能源，继续推进能源清洁进程。目标到“十四五”末，浙江新增海上风电装机455万千瓦以上，力争达到500万千瓦，全省风电装机容量达到641万千瓦以上。

2021年，浙江新增海上风电装机容量约148万千瓦。截至2022年底，浙江省海上风电累计装机容量为246.7万千瓦；2022年新增海上装机容量为57.8万千瓦。

2023年3月3日，浙江省能源局发布《关于2023年风电项目开发建设的通知》。《通知》公布了2023年能源绿色低碳发展和供应稳定项目风电项目计划。其中，海上风电项目包括两个生产类别、三个续建类别、四个开工类别和三个早期类别。截至目前，投产项目已如期实现任务目标，其他项目也在加快。

辽宁华电1GW海上风电项目获批（：风芒能源）

近日，辽宁华电与丹东市人民政府签署了丹东东港100万千瓦海上风电项目合作开发协议，在海上风电领域取得了新的重大突破。

辽宁华电丹东港一期100万千瓦海上风电项目位于辽宁省东港市南部海域，离岸约50公里，水深在28m~34m之间。项目总装机容量为1000MW，计划布置84台WTG260-12MW风力发电机组，单机容量为12MW，配套建设500kV海上升压站和陆上集控中心。项目建设单位为华电(丹东) 建设周期18个月的海上风电有限公司，总投资103.435亿元。

2. 本周的行业投资观点

短期内，市场整体情绪疲软，关注高股息、高股息品种，积极关注通信业绩稳定、现金流良好、高股息目标。同时，近期已进入23年业绩预测期，关注23年和24Q1受益于行业繁荣/复苏的业绩优势。与此同时，最近AI板块的应用已经萌芽，加速了其生长。比如Pika等AI应用相继落地，有望在后续蓬勃发展，带动AI板块繁荣。建议积极关注AI板块的模型和应用进度。从中长期来看，我们继续推荐人工智能计算能力方向的核心效益的高质量目标和高繁荣模式的细分轨道方向：1）人工智能和数字经济仍然是强大的主线。未来，我们需要密切关注核心效益目标：ICT设备、光模块/光芯片PCB、IDC/液冷散热、GPT应用、电信运营商(数字经济+工业互联网)等相关公司有望迎来新的机遇。2)卫星互联网，“天地一体化”是6G的关键方向，引导各细分轨道。3)未来几年海风将继续繁荣，海缆壁垒高，格局好，估值低，投资机会突出。

人工智能和数字经济是未来行业的长期趋势：计算能力+网络+存储+散热是主要受益方向，人工智能新技术浪潮将继续推动ICT设备制造商、光通信、PCB、长期关注散热温控等相关投资机会的需求；

有线网络扩容以满足流量增长为目标：随着5G用户的渗透，网络流量迅速增加，光传输、光模块等扩容升级迫在眉睫；

云计算基础设施和物联网硬件终端投资，以满足应用和内容增长的需求：ISP制造商增加云计算基础设施投资，包括IDC、新一轮网络路由交换、服务器、配套温控电源、光模块和光器件的繁荣。

在双碳的长期目标下，重点关注通信+新能源。此外，云视频、数据、物联网/智能汽车、工业互联网、军事通信卫星互联网等行业的应用进入了加速发展的阶段，中长期增长逻辑清晰，进入了重点关注阶段。

具体细分行业：

一、人工智能与数字经济：

1、网络设备基础设施：重点推荐：中兴通讯、紫光股份（计算机联合覆盖）；：东土科技、映翰通、三旺通信、锐捷网络等；

3、低估值、高分红:中国移动、中国电信、中国联通。

4、光纤光缆：重点推荐：亨通光电、中天科技、：长飞光纤(光纤光缆量价齐升)、永鼎股份(光通信复苏，汽车线束增量空间)；

5、IDC&散热:重点推荐:科华数据(电新联合覆盖)、润泽技术(机械联合覆盖)、润建股份、紫光股份(计算机联合覆盖)、奥飞数据(计算机联合覆盖)。：英维克、高澜股份、光环新网、申菱环境、海兰信（UDC）、数据港等；

6、云办公&云应用:重点推荐:亿联网络(混合办公，完善产品矩阵)；：星网锐捷、梦网科技(富媒体短信龙头)、通信畅通等；

7、通信+AIGC应用:：彩讯股份，梦网科技。